تراجع سعر البيتكوين نحو 58 ألف دولار على الرغم من تحسن الأوضاع المالية، مما يسلط الضوء على تباين غير معتاد في السوق. وقال المحللون إن موجة البيع المستمرة التي تقتصر على العملات المشفرة، وليس الضغوط الاقتصادية الكلية الأوسع نطاقًا، هي التي أبقت هذا الأصل منفصلاً عن أسواق الأسهم وعوائد سندات الخزانة والذهب.
لماذا أعاد البيتكوين اختبار مستوى 58 ألف دولار رغم الظروف الاقتصادية الكلية الداعمة؟
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- تراجع سعر البيتكوين إلى ما يقارب 58 ألف دولار، حتى في ظل انخفاض عوائد سندات الخزانة، ووصول الأسهم إلى مستويات قياسية، وتراجع الذهب.
- يقول المحللون إن استمرار تدفقات الأموال المؤسسية إلى الخارج، والمراكز السلبية في مؤشر غاما، والبيع الآلي المستمر قد فاقت تأثير تحسن الأوضاع الاقتصادية الكلية.
- في النهاية، سيراقب المستثمرون تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، ومبيعات الاستراتيجيات، وأنشطة العقود الآجلة، ومستوى الدعم بالقرب من السعر المتحقق المقدر بـ 53,000 دولار.
لماذا انخفضت عملة البيتكوين في حين تحسنت الأسواق التقليدية؟
وفقًا لتقرير Bitfinex Alpha الصادر في 1 يوليو، بدأ البيتكوين الربع الثالث بالعودة إلى أدنى مستوى في دورته بالقرب من 58,000 دولار على الرغم من الظروف المالية التي عادةً ما تكون مواتية للأصول المحفوفة بالمخاطر. انخفضت عوائد سندات الخزانة، وأغلقت الأسهم الأمريكية الربع عند مستويات قياسية، وتراجع الذهب، ومع ذلك استمرت عملة البيتكوين في التراجع، مما يعزز التباين الذي أصبح إحدى السمات المميزة لبيئة السوق الحالية.
وهذا يمثل المرة الرابعة خلال الدورة الحالية التي ينخفض فيها سعر البيتكوين بالتزامن مع انخفاض عوائد سندات الخزانة. ويقول المحللون إن هذا النمط يشير إلى أن ضغوط البيع تأتي في المقام الأول من داخل سوق العملات المشفرة وليس من ضغوط اقتصادية كلية أوسع نطاقاً، مما يؤدي إلى خروج البيتكوين مؤقتاً عن ارتباطه المعتاد بالأسهم، باستثناء فترات الاضطراب الواسع النطاق في السوق.
كما أن البيتكوين لم تعد تتصرف في المقام الأول كأصل ينطوي على مخاطر، حيث تعزو منصة «بيتفاينكس» (Bitfinex) التحرك نحو مستوى 58,000 دولار إلى عمليات بيع آلية مستمرة، في حين تظل العملة المشفرة أقل بكثير من أعلى مستوى لها على الإطلاق.
لماذا فشلت إعادة تعيين الخيارات في استقرار السوق؟
أدى انتهاء صلاحية الخيارات الفصلية في 26 يونيو إلى إزالة أحد أكبر مراكز المشتقات لهذا العام، لكنه لم يغير هيكل السوق الأوسع نطاقًا. على الرغم من انتهاء صلاحية جزء كبير من المراكز المفتوحة في الخيارات، لا يزال المتعاملون يحتفظون بمراكزهم دون المستوى المقدر الذي تتحول عنده مراكز الخيارات من تثبيت تحركات الأسعار إلى تضخيمها، وهو ما يُعرف باسم «انقلاب جاما» (gamma flip)، بالقرب من 68,000 دولار، مما يترك السوق في نظام جاما سلبي يمكن أن يضخم تقلبات الأسعار.
وتشير مؤشرات المشتقات الأخرى إلى استنتاج مماثل، حيث لا تزال الحماية من الانخفاض تهيمن على مراكز الخيارات، في حين يظل التمويل الدائم منخفضًا نسبيًا، ولم تظهر العقود الآجلة المفتوحة أدلة تذكر على دخول رافعة مالية جديدة قوية إلى السوق، مما يشير إلى ضغط بيع ثابت بدلاً من الإفراط في المضاربة على نطاق واسع.
يُبرز التحليل أيضًا استمرار تدفقات المؤسسات إلى الخارج، حيث سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية الأمريكية أسبوعها السابع على التوالي من عمليات الاسترداد الصافية التي بلغ مجموعها حوالي 1.79 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في 26 يونيو. وقد استحوذ صندوق IBIT التابع لشركة بلاكروك وصندوق FBTC التابع لشركة فيديليتي على الجزء الأكبر من عمليات البيع، على الرغم من أنهما كانا في السابق من كبار المشترين خلال فترات الهبوط السابقة في السوق.
ويُعتبر «ستراتيجي» مصدرًا محتملاً آخر لضغوط البيع، حيث إن تفويض الشركة ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين لدعم احتياطيها من الدولار الأمريكي والتزاماتها الأخرى يخلق آلية رسمية يمكن من خلالها تحويل المقتنيات الإضافية إلى نقد إذا لزم الأمر.
هل يمكن أن يستقر السعر المحقق عند 53,000 دولار؟
مع هدوء نشاط المشتقات نسبيًا، توفر المقاييس على السلسلة الآن أوضح مؤشر على الدعم الهبوطي المحتمل. يُعتبر السعر الإجمالي المحقق للبيتكوين، الذي تقدره Bitfinex بحوالي 53,000 دولار، أهم دعم هيكلي للسوق، مع ملاحظة أن التداول المطول دون هذا المستوى تزامن تاريخياً مع أعمق مراحل الأسواق الهابطة السابقة.
يشير سلوك حاملي العملة الحاليين إلى أن السوق لم تصل بعد إلى مرحلة الاستسلام الكامل، حيث لا يزال حاملو العملة على المدى القصير يعانون من خسائر، في حين بدأ حاملو العملة على المدى الطويل أيضًا في تحقيق خسائر، حتى مع بقاء احتياطيات البورصات قريبة من أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات واستمرار عرض حاملي العملة على المدى الطويل بالقرب من مستويات قياسية، مما يشير إلى أن المستثمرين الصبورين لم يوزعوا حصصهم على نطاق واسع.
وبالنظر إلى المستقبل، ستحدد عدة تطورات ما إذا كان بإمكان البيتكوين أن يستقر، بما في ذلك التدفقات المستمرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وأي عمليات بيع يتم تنفيذها بموجب تفويض من شركة «ستراتيجي»، والتغيرات في مراكز العقود الآجلة الدائمة، وما إذا كان المشترون سيدافعون عن السعر المحقق. وإلى أن تتحسن تلك المؤشرات، يظل مستوى السعر المحقق هو أقوى مستوى دعم هيكلي، على الرغم من أن استمراريته يعتمد على ما إذا كانت الموجة الحالية من البيع الآلي ستبدأ في التراجع.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
