كوينشيرز: اختراق سعر البيتكوين مرهون بمخاوف الديون الأمريكية

مخاوف الديون الأمريكية تسلط الضوء على الدور النقدي للبيتكوين

قد تؤدي المخاوف بشأن المالية العامة الأمريكية إلى جذب الاستثمارات إلى أصول خارج سيطرة الحكومة، وفقًا لشركة Coinshares. وقد أوضح جيمس بترفيل، رئيس قسم الأبحاث في شركة الاستثمار في الأصول الرقمية، هذه التوقعات المشروطة في تقرير تحديث السوق الصادر في 8 أكتوبر. تتمحور حجته بشأن انطلاق البيتكوين حول الاستدامة المالية، أي قدرة الحكومة على الوفاء بالتزاماتها المالية طويلة الأجل.

عادةً ما يؤدي ارتفاع عوائد السندات إلى زيادة جاذبية البدائل التي تدفع فوائد وتشديد الأوضاع المالية، أي تكلفة الائتمان وتوافره. ويقيس العائد العائد السنوي للسند المستنتج من سعره.

يرى باترفيل أن تكاليف الاقتراض الناجمة عن القلق المالي قد تشجع، بدلاً من ذلك، على تخصيص أجزاء من المحافظ الاستثمارية للأصول الرقمية اللامركزية، التي تعمل دون جهة إصدار واحدة مسيطرة. تحتفظ شبكات البلوكشين الخاصة بها بسجلات مشتركة للملكية والتحويلات، على عكس العملات السيادية التي تصدرها الحكومات الوطنية.

وصرحت شركة Coinshares قائلة:

"في رأينا، فإن غياب زخم التدفقات يعكس حالة من عدم اليقين وليس تدهورًا في الأساسيات."

وأفادت الشركة بتباطؤ تدفقات صناديق الأصول الرقمية، أي الأموال التي تدخل أو تخرج من المنتجات الاستثمارية، بعد تدفقات بلغت 11.1 مليار دولار منذ منتصف يوليو. وعزت الشركة جزءًا كبيرًا من ذلك الطلب السابق إلى عمليات الشراء عند تقييمات منخفضة، أو أسعار اعتبرها المستثمرون منخفضة نسبيًا.

عمليات إعادة شراء سندات الخزانة بكميات أكبر تبقي تكاليف الاقتراض مرتفعة

ظلت تكاليف الاقتراض طويلة الأجل مرتفعة على الرغم من توسيع عمليات إعادة الشراء، حيث أظهرت أرقام العائد اليومية للسندات الحكومية أن معدل العائد على السندات لأجل 10 سنوات بلغ 5.31% في 5 أكتوبر، ومعدل العائد على السندات لأجل 30 سنة بلغ 5.67% في 7 أكتوبر. وبحلول 8 أكتوبر، انخفضت هذه القراءات إلى 5.22% و5.60% على التوالي.

وقد أُعلن في أغسطس عن توسيع عمليات إعادة الشراء للسندات طويلة الأجل، والتي دخلت حيز التنفيذ في الفترة من 9 سبتمبر إلى 4 نوفمبر، بهدف إعادة شراء السندات طويلة الأجل لتحسين التداول. وارتفع الحد الأقصى للمشتريات من 2 مليار دولار إلى ما لا يقل عن 4 مليارات دولار لكل عملية في قطاعي الاستحقاق من 10 إلى 20 عامًا ومن 20 إلى 30 عامًا، وهما فئتان يتم تحديدهما بناءً على المدة المتبقية حتى السداد. وتعتمد المشتريات الفعلية على العروض التي تقبلها وزارة الخزانة.

ووصف باترفيل شهر سبتمبر بأنه أسوأ شهر للسندات الحكومية الأمريكية منذ أربع سنوات، حيث لم تتصاعد استجابة وزارة الخزانة مع ارتفاع أسعار الفائدة. وارتفع سعر الفائدة لأجل 10 سنوات بأكثر من 50 نقطة أساس، أو نصف نقطة مئوية، حيث وصلت العائدات طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ عقدين. وأقر وزير الخزانة سكوت بيسنت بوجود حدود للسيطرة على سوق السندات وسلط الضوء على أسعار النفط، حسبما أشار التحليل.

عمليات سحب الأموال من الصناديق تشكل تحديًا لتوقعات الاختراق

اجتذبت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة تدفقات أسبوعية بقيمة 241.08 مليون دولار حتى 2 أكتوبر، أي أقل بنحو 90% من 2.39 مليار دولار المسجلة في الأسبوع السابق. وأسفرت التداولات اللاحقة عن سحوبات صافية بقيمة 487.07 مليون دولار في 7 أكتوبر، في حين انخفضت العملة المشفرة إلى ما دون 81,000 دولار في 8 أكتوبر، مما زاد من تعقيد تقييم الاحتمالات المتعلقة بالارتفاع التدريجي. كان سعر البيتكوين عند 82,958 دولارًا في وقت كتابة هذا التقرير يوم 9 أكتوبر، عقب تدفقات خارجة أخرى من صناديق الاستثمار المتداولة بلغت 244.13 مليون دولار يوم الخميس.

جاء هذا الانعكاس في الاتجاه عقب تحول سابق وصفته شركة إدارة الأصول الرقمية «جرايسكيل» في أغسطس. وقد حدد تحليلها وجود ارتباط أقوى بالذهب وارتباط أضعف بأسهم شركات التكنولوجيا. ويمكن أن تتغير هذه العلاقات بمرور الوقت.

تستمر الإشارات الاقتصادية المتباينة في تعقيد التوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية، حيث يتناقض ضعف سوق العمل مع مرونة النشاط الاقتصادي واستمرار ضغوط التضخم. وأشار التقرير إلى مؤشرات مديري المشتريات التوسعية، واستطلاعات الرأي التي تتابع أوضاع الأعمال، ومرونة الإنفاق الاستهلاكي، إلى جانب ارتفاع أسعار الطاقة المرتبط جزئيًا بالصراع مع إيران. ظل التضخم هو العامل الحاسم المتوقع للخطوة السياسة النقدية الكبرى التالية.

أفادت شركة «كوينشيرز» (Coinshares) أن ضعف أرقام التوظيف في سبتمبر قد خفض الاحتمال الضمني لرفع سعر الفائدة في أكتوبر إلى 23%، من 71% قبل ثلاثة أسابيع. وهذا هو الاحتمال المستنتج من تسعير السوق.