ما وراء «علاوة الكيمتشي»: التحول المؤسسي في كوريا

من جنون الأفراد إلى آفاق المؤسسات

لسنوات عديدة، نظر النظام البيئي العالمي للعملات المشفرة إلى كوريا الجنوبية من منظور واحد شديد التقلب: «كيمتشي بريميوم». كان هذا السوق يتميز بمتداولين يوميين لا ينامون، يدفعون أسعار الرموز الرقمية إلى ارتفاعات قصوى تتجاوز المتوسطات العالمية. واليوم، تتلاشى هذه الصورة بسرعة.

يقود هذا التحول أندرو بارك، الرئيس التنفيذي لشركة «فاكتبلوك» ومنظم «أسبوع بلوكتشين كوريا». يتمتع بارك بخبرة تمتد لعقدين من الزمن في مجال التمويل التقليدي قبل دخوله عالم «ويب 3»، وقد شغل سابقًا مناصب تنفيذية في كل من «سيول غارانتي إنشورانس» و«ووري كارد» و«جيه بي مورغان تشيس» و«فيزا» و«أمريكان إكسبريس».

من وجهة نظره، التي تربط بين القطاع المصرفي التقليدي والأصول الرقمية، تتخلص كوريا الجنوبية بهدوء من صورتها كساحة تجارب للمضاربة الفردية لتصبح مركزًا وميدانًا تجريبيًّا للتمويل الرقمي المؤسسي.

ووفقًا لبارك، فإن الدليل الأوضح على تطور كوريا لا يكمن في أحجام التداول في البورصات، بل في الاستفسارات الواردة من مجالس الإدارة في الخارج.

قال بارك: «قبل بضع سنوات، كانت الشركات العالمية التي تأتي إلى كوريا تركز في الغالب على التوكنات، والبورصات، وأسعار السوق». «أما اليوم، فقد تغيرت الأسئلة. فالمؤسسات المالية والشركات العالمية تستفسر الآن عن خدمات الحفظ، والتحويل إلى توكنات، والعملات المستقرة، والبنية التحتية للدفع والتسوية، واللوائح التنظيمية، وكيفية دخول السوق الكورية. أعتقد أن تغير طبيعة الحوار بحد ذاته يمثل إشارة مهمة إلى أن طبيعة السوق تتغير هي الأخرى."

يعكس هذا التحول تغييرًا جوهريًّا في نظرة رأس المال العالمي إلى المنطقة. ففي حين كانت المشاريع الدولية تعامل سيول في السابق كسوق ذات سيولة عالية لإدراج الأصول وتصريف المخزون إلى المشترين الأفراد، أصبحت البنوك العالمية وأمناء الحفظ ومديرو الأصول ينظرون الآن إلى البلاد كمنطقة خاضعة لسلطة قضائية جاهزة لنشر المشاريع. وقد انتقل الحوار من العائدات المضاربة إلى الوصول إلى السوق، والامتثال للإطار القانوني، والحفظ المؤسسي — وهي الأساس الهيكلي لأسواق رأس المال التقليدية.

العمل الدؤوب الخفي للبنية التحتية الإدارية

بينما تتغذى أسواق العملات المشفرة بشكل روتيني على العناوين الرئيسية المتعلقة باللوائح التنظيمية والارتفاعات المضاربة المفاجئة، يؤكد بارك أن المؤسسية الحقيقية لا تتشكل في ظل الارتفاعات المتقلبة. بل تُبنى من خلال جهد هادئ وغير مبهر — حل منهجي وتدريجي للاحتكاكات في العمليات الخلفية، والامتثال التنظيمي، والبنية التحتية للسوق.

قال بارك: «لا تنشأ الأسواق المؤسسية بإعلان واحد كبير. بل تظهر عندما تبدأ القضايا الأقل بريقًا — مثل الوصول إلى الحسابات، والحفظ، والمدفوعات والتسويات، والمحاسبة، والامتثال — في الحل واحدة تلو الأخرى. وفي كوريا، بدأت تلك الأسس الآن في التحرك في وقت واحد».

ويجري تركيب تلك «البنية التحتية» غير البراقة عبر جبهات تنظيمية وسياسية متعددة. وعلى سبيل التوضيح، وضعت لجنة الخدمات المالية إطارًا لفتح حسابات الأصول الافتراضية للشركات لحوالي 3,500 شركة مدرجة ومستثمرين محترفين مسجلين.

علاوة على ذلك، أقرّت الجمعية الوطنية رسمياً تعديلات على قانون الأوراق المالية الإلكترونية وقانون أسواق رأس المال، مما أدى إلى إدراج الأصول الواقعية المُرمزة ورموز الأوراق المالية ضمن إطار قانوني موحد. من جانبها، أكمل بنك كوريا التجارب الأولية لمبادراته المتعلقة برموز الودائع في العالم الواقعي — كجزء من مشروع «هانغانغ» — مما مهد الطريق للمرحلة الثانية من الاختبارات المؤسسية.

بدلاً من انتظار قانون واحد شامل للأصول الرقمية، تعمل كوريا الجنوبية على بناء السيولة المؤسسية من خلال حل المشكلات المملة المتعلقة بالعمليات الإدارية: التسوية النهائية القانونية، والتعاريف المحاسبية، والحفظ المؤسسي.

تمنح خبرة بارك المكتسبة خلال عمله في جي بي مورغان تشيس، وفيزا، وسامسونج كارد، رؤية دقيقة لنقاط الاحتكاك التي تبطئ التقارب بين وول ستريت، ويويدو (الحي المالي في سيول)، والويب 3. في حين أن مؤسسي شركات العملات المشفرة غالبًا ما يستخفون بالبنوك التقليدية باعتبارها غير كفؤة تقنيًا أو بطيئة عمدًا، يشير بارك إلى أن البرمجيات المصرفية مبنية على مجموعة من الأولويات التشغيلية تختلف جذريًّا.

"تميل شركات العملات المشفرة إلى إساءة فهم البنوك. البنوك ليست بطيئة لمجرد أنها لا تفهم التكنولوجيا"، أوضح بارك. "في عالم التمويل التقليدي، غالبًا ما يكون الأهم ليس الـ 99% من المعاملات التي تسير بشكل طبيعي، بل ما يحدث في الـ 1% المتبقية. من المسؤول عند وقوع احتيال؟ ماذا يحدث عند فشل عملية دفع؟ كيف تُدار رأس المال والسيولة؟ ما الذي يجب الإبلاغ عنه للجهات التنظيمية؟ كل هذه القضايا يجب أن تُدمج في تصميم النظام."

اقتصاد «آلة إلى آلة»: الذكاء الاصطناعي يلتقي بالتسوية على السلسلة

على العكس من ذلك، غالبًا ما يعاني المصرفيون التقليديون من شكل معاكس من ضيق الأفق: تقييم الأصول الرقمية من منظور تقلب الأسعار فقط. من خلال التركيز بشكل صارم على مخاطر السوق، غالبًا ما تغفل المؤسسات التقليدية الفائدة النظامية لشبكات التسوية العالمية التي تعمل على مدار 24 ساعة، والنقود القابلة للبرمجة، وبنى المقاصة التي تعتمد على العقود الذكية.

من وجهة نظر بارك، لن يكون مستقبل التمويل المؤسسي في كوريا من نصيب شركات Web3 الناشئة التي تحاول استبدال البنوك التقليدية، ولا المؤسسات المالية المحافظة التي تتجاهل سلاسل الكتل العامة. بل سيكون من نصيب الجسور التي يمكنها إدارة معدل الفشل البالغ 1% على السلسلة.

وبالنظر إلى ما وراء الأوراق المالية المرمزة والعملات المستقرة التي تقودها البنوك، يرى بارك أن المعلم الرئيسي التالي لكوريا الجنوبية يتشكل عند تقاطع الذكاء الاصطناعي (AI) والبنى القابلة للبرمجة.

قال بارك: «ما يثير اهتمامي أكثر هو البنية التحتية اللازمة لاقتصاد الآلة إلى الآلة، ولا سيما البيئة التي يمكن فيها لوكلاء الذكاء الاصطناعي إجراء المعاملات والدفعات بشكل مستقل». «إذا احتاج وكيل الذكاء الاصطناعي إلى الدفع لوكيل آخر أو لخدمة ما، فإنه يحتاج إلى محفظة وطريقة دفع… في بيئة يشتري فيها عدد كبير من وكلاء الذكاء الاصطناعي البيانات، ويستهلكون موارد الحوسبة، ويجرون مدفوعات صغيرة في الوقت الفعلي، قد تكون هناك مجالات تصبح فيها البنية التحتية الحالية للدفع غير فعالة. وهذا أحد الأسباب التي تجعل العملات المستقرة والمدفوعات عبر السلسلة حالات استخدام مهمة."

هذا التحول النظري يخضع بالفعل لاختبارات في مراحله المبكرة. في التجارب التقنية المرتبطة بمبادرات البنك المركزي الكوري، اختبر الباحثون نماذج الذكاء الاصطناعي الوكيلة باستخدام رموز الإيداع بالجملة لتنفيذ معاملات آلية مشروطة. ونظرًا لأن كوريا الجنوبية تتمتع باتصال عالي السرعة شبه شامل، ومستوى عالٍ من المعرفة الرقمية، واستثمارات قوية في كل من البنية التحتية للويب 3 وتطوير الذكاء الاصطناعي، فإن شبه الجزيرة الكورية تحتل مكانة فريدة.

لن يقتصر التطور التالي للسوق الكوري على قيام المتداولين المؤسسيين بشراء الأصول الرقمية فحسب — بل سيتعلق باستخدام وكلاء برمجيين مستقلين لآليات التسوية على السلسلة كشبكة نقدية افتراضية لهم.