حكم الدائرة التاسعة يمهد الطريق لمعركة قضائية في المحكمة العليا بشأن قضية «كالشي» في 3 سبتمبر

انقسام في الآراء قبل ستة أيام من الموعد النهائي

قضى ثلاثة قضاة في محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة التاسعة بالإجماع يوم الجمعة بأن شركة «كالشي» لم تثبت أن قانون تداول السلع (Commodity Exchange Act) له الأسبقية على لوائح المقامرة في ولاية نيفادا فيما يتعلق بتطبيقها على عقود الأحداث الرياضية الخاصة بها.

وأكدت هيئة القضاة أمر المحكمة الجزئية بإلغاء الأمر الزجري الذي كان يسمح للبورصة بمواصلة تقديم العقود في الولاية، وأحالت القضية إلى المحكمة الجزئية للنظر في الطعون التي قدمتها نيفادا ضد عقود كالشية المتعلقة بالانتخابات. كما خسرت شركتا Crypto.com وRobinhood، اللتان تقدمان عقود الأحداث الرياضية عبر نفس السوق، طلباتهما للحصول على أمر زجري. وقد كتب القاضي رايان د. نيلسون الرأي، وانضم إليه القاضيان بريدجيت س. بادي وكينيث ك. لي، اللذان قدما رأيًا مؤيدًا.

ينقسم المنطق حول كلمة واحدة. وافقت هيئة المحكمة على أن المادة 2 من القانون تمنع صراحةً تنظيم الولاية للمقايضات التي يتم تداولها أو تنفيذها في سوق عقود مخصصة، ولم يجادل أحد في أن كالشى يدير سوقًا من هذا النوع. لكنها خلصت إلى أن العقود ليست مقايضات، لأنها رهانات.

وكتب نيلسون: «جوهر عقود الأحداث الرياضية المعروضة في سوق العقود المحددة (DCM) التابع لشركة كالشى هو المراهنة الرياضية، بغض النظر عما إذا كانت شركة كالشى تسميها مقايضات أم لا»، مضيفًا أن المراهنة الرياضية، حتى لو أُطلق عليها اسم آخر، تظل مراهنة. وكتب أن العقود «لا تساعد المؤسسات أو المستثمرين على التحوط ضد المخاطر؛ بل تخلق مخاطر، بشكل كبير بالنسبة للمستهلكين العاديين، حيث لم تكن موجودة من قبل»، وأن المحكمة لن تفسر القانون تفسيراً واسعاً لدرجة إخفاء، على حد تعبيره المستمد من السوابق القضائية، «فيل في ثقب فأر».

كما وجدت هيئة القضاة أن قبول موقف «كالشي» من شأنه أن يخلق مشكلة «المسائل الكبرى»، حيث إن ذلك سيعني أن الكونغرس فوض سلطة تنظيم المقامرة — التي تمارسها تقليديًّا الولايات والقبائل — إلى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) عندما أقر قانون «دود-فرانك».

وهذا عكس ما قضت به الدائرة الثالثة في أبريل في قضية KalshiEX, LLC ضد فلاهيرتي، التي رأت أن العقود كانت على الأرجح عقود مقايضة وأنها على الأرجح مستثناة من التنظيم الولائي. وتختلف الآن محكمتا استئناف اتحاديتان حول نفس المسألة، وهو السبب الأكثر شيوعًا الذي يدفع المحكمة العليا إلى الموافقة على النظر في قضية ما.

وكانت ولاية نيوجيرسي تنتظر هذا الأمر بالذات. ففي طلب مقدم في 26 يونيو إلى القاضي أليتو لطلب مزيد من الوقت لتقديم التماسها، جادلت الولاية بأن استنتاج الدائرة الثالثة «سيؤدي إلى إخضاع صناعة المراهنات الرياضية، التي تبلغ قيمتها عدة مليارات من الدولارات سنويًا، للسلطة الفيدرالية على حساب كل قوانين الولايات في البلاد»، وطلبت الامتداد جزئيًا لأن الأحكام المتوقعة من الدائرة الرابعة أو التاسعة، أو من المحكمة القضائية العليا في ماساتشوستس، «ستُعلِم كلًّا من الالتماس وهذه المحكمة بوجود خلاف في الآراء». ولم يعترض كالشي على الطلب. ووافق أليتو على تمديد الموعد النهائي إلى 4 أغسطس، ثم منح تمديدًا آخر في 24 يوليو، محددًا الموعد النهائي في 3 سبتمبر، وفقًا لسجل قضايا المحكمة العليا. ويُعد جيريمي فيغنباوم، النائب العام لولاية نيوجيرسي، المحامي المسجل في القضية.

وانقسمت ردود الفعل على نفس المنوال الذي اتخذته الدعوى القضائية. وقال متحدث باسم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لشبكة CNBC إن «عقد المشتقات الذي تم هيكلته على أنه مقايضة هو مقايضة بغض النظر عن الموضوع الأساسي — والاستثناءات الوحيدة في القانون هي البصل وإيرادات شباك التذاكر السينمائي»، وأن اللجنة «أخطأت اليوم عندما ابتكرت استثناءً جديدًا وغير وارد في النص لقانون تداول السلع الآجلة (CEA)». وقالت داني ليفر، المتحدثة باسم شركة «كالشي»، لصحيفة «ذا هيل» إن الشركة ستسعى إلى «مراجعة إضافية»، وإنها لا تزال تعتقد أن لوائح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بصيغتها الحالية، لا تحظر العقود الرياضية، وأن الوكالة تعمل على توضيحها.

وجادل جوفي ديداج، رئيس قسم التقاضي في شركة كالشى، في X بأن كلا الدائرتين القضائيتين تتفقان على أن القانون الفيدرالي يمنع الولايات من تنظيم البورصات المرخصة فيدراليًا، وأن الدائرة التاسعة تجاوزت حدودها فقط عندما قضت بأن العقود ليست مقايضات، نظرًا لأن الكونغرس منح اللجنة — وليس الولايات — سلطة تقرير ما إذا كانت العقود المتعلقة بأحداث الألعاب تتعارض مع المصلحة العامة.

وقالت شركة «روبنهود» إنها تعتزم الاستئناف. وقد عُيّن القضاة الثلاثة في هيئة المحكمة من قبل الرئيس ترامب، الذي دعمت إدارته ادعاء اللجنة بالسلطة الحصرية. وذكر مكتب المدعي العام لولاية نيفادا أن المراهنات الرياضية لا تتحول إلى شيء آخر لمجرد أن شركة ما تسميها «عقد حدث»، وفقًا لشبكة CNBC، التي كشفت عن علاقة تجارية مع كالشي، بما في ذلك استثمار أقلية. وارتفعت أسهم شركة «درافت كينغز» بنسبة 7% عقب صدور الحكم، بينما ارتفعت أسهم شركة «فلوتر إنترتينمنت» بأكثر من 6%.

يأتي هذا الحكم في وقت كان فيه اتجاه الأمور قد انحرف بالفعل. فقد أفادت Bitcoin.com News هذا الشهر أن قاضيًا في ولاية كونيتيكت خلص إلى أن العقود لم تكن أبدًا مقايضات، متبعًا بذلك ولايتي يوتا وواشنطن، في حين منع قاضٍ في ولاية مينيسوتا حظرًا ولائيًّا لكنه وافق على أن بعض العقود ليست مقايضات. وتخوض 20 ولاية حالياً دعاوى قضائية نشطة حول هذه المسألة، ووقّعت 44 ولاية على رسالة موجهة إلى اللجنة الشهر الماضي تعترض على سلطتها فيما يتعلق بعقود الأحداث الرياضية. وحتى يوم الجمعة، كان الحكم الاستئنافي الوحيد قد صدر لصالح كالشي.

يشير رأي لي المؤيد إلى الأمر الوحيد الذي لا يزال من الممكن أن يغير الإجابة. وكتب أنه لا يرى أن المحكمة بحاجة إلى البت في المسألة القانونية على الإطلاق، لأن المادة 17 C.F.R. § 40.11 تحظر عقود المراهنات، وعلى الرغم من أن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) قد اقترحت تعديل تلك اللائحة، «إلا أنها لا تزال سارية المفعول وتحدد نتيجة هذا الاستئناف». اقترحت اللجنة في يونيو استبدال الحظر المطلق بمراجعة لكل حالة على حدة من منظور المصلحة العامة. وإذا تم إقرار تلك القاعدة، فإن اللائحة التي يستند إليها الرأي المؤيد لن تكون نصها كما هو الآن.

وتتمثل النتيجة المباشرة في ولاية نيفادا، حيث فرضت الولاية غرامات قدرها 120,000 دولار يوميًّا على العقود التي يمكن الوصول إليها داخل حدودها، وفي بقية الدائرة القضائية، التي تغطي ألاسكا، وأريزونا، وكاليفورنيا، وهاواي، وأيداهو، ومونتانا، ونيفادا، وأوريغون، وواشنطن. وقد رفع كالشي بالفعل دعوى أمام تلك المحكمة بشأن استئناف منفصل يتعلق بسيادة القبائل. ولن يتم حسم أي من هذه الأمور حتى يقرر القضاة ما إذا كانوا سيقبلون النظر في القضية، ويبدأ ذلك بما ستقدمه ولاية نيوجيرسي بحلول يوم الخميس.