قاضٍ في ولاية كونيتيكت يقول إن عقود «كالشي سبورتس» لم تكن أبدًا عقود مقايضة

ليست عقود مقايضة، ولا تخضع للأسبقية حتى لو كانت كذلك

يستند حكم القاضي الفيدرالي فيرنون د. أوليفر إلى نقطة حدية وليس إلى مبدأ الأسبقية: لكي تنطبق الولاية القضائية الحصرية للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، يجب أن يكون العقد عبارة عن مقايضة يتم تداولها في سوق عقود معينة. ورأى أوليفر أن دور القضاء، وليس دور الوكالة، هو تحديد ما يُعتبر مقايضة، رافضًا حجة «كالشي» بأن أي طعن من هذا القبيل يجب أن يُرفع ضد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) نفسها.

وبشأن النص القانوني، فسّر أوليفر عبارة «حدوث أو عدم حدوث أو مدى حدوث حدث ما» على أنها تتعلق بما إذا كان الحدث سيحدث أم لا وإلى أي درجة، وليس بنتائجه. وقد تبنى المنطق الذي اتبعته محكمة مقاطعة نيفادا في قضية رفعتها بورصة مملوكة لشركة Crypto.com – والتي خلصت إلى أن القواميس تعامل كلمة «حدث» على أنها تعني «النتيجة» فقط بالمعنى القديم. فمباراة الملاكمة قد تحدث أو لا تحدث، أو قد تستمر لثلاث جولات؛ ومن يفوز هو نتيجة للحدث، وليس حدثًا منفصلاً. ورفض أوليفر صراحةً البت في ما إذا كانت العقود المتعلقة بما إذا كانت المباراة ستصل إلى الوقت الإضافي أو ما إذا كانت السلسلة ستصل إلى المباراة السابعة ستُعامل بشكل مختلف، نظرًا لعدم وجود أي منهما في سجل القضية.

وكان السبب الثاني الذي استند إليه هو اشتراط أن يكون الحدث مرتبطاً بنتيجة مالية أو اقتصادية أو تجارية محتملة. ورأى أوليفر أن هذا الارتباط يجب أن يكون متأصلاً في الحدث نفسه، لا أن ينشأ عن عقود الرعاية، أو أحكام المكافآت، أو الرهانات الجانبية، أو أي ترتيبات لاحقة أخرى تبرمها أطراف مستقلة. الحدث الرياضي ينطوي على عواقب متأصلة من خلال مبيعات التذاكر وحقوق البث والإعلان؛ أما الفائز فيه فلا ينطوي على ذلك. كما أشار إلى اعتراف كالشي نفسه في دعوى قضائية سابقة أمام محكمة الاستئناف في واشنطن العاصمة بأن العقود المتعلقة بالمباريات من غير المرجح أن تخدم أي مصلحة تجارية أو مصلحة تحوطية.

تتراوح نسبة العقود المدرجة في بورصة «كالشي» بين 80% و90% من عقود الأحداث الرياضية، وهي مسؤولة عن نسبة مماثلة من إيرادات الشركة. ولم تخضع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أي عقد منها للمراجعة بموجب القاعدة الخاصة، ناهيك عن حظر أي منها. وقدرت قيمة شركة «كالشي» بنحو 11 مليار دولار في جلسة الاستماع التي عُقدت في فبراير، ولديها حوالي 24,000 مستخدم في ولاية كونيتيكت.

وقد توصل أوليفر إلى مسألة الأسبقية على أي حال ورفضها استنادًا إلى كلتا النظريتين. فالقاعدة الخاصة الواردة في الفقرة § 7a-2(c)(5)(C)، التي تسمح للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بحظر العقود التي تنطوي على ألعاب أو أنشطة غير قانونية بموجب قانون الولاية، تعكس نية الحفاظ على سلطة الولاية بدلاً من استبدالها. تحظر القواعد الفيدرالية للوصول غير المتحيز معايير الوصول التمييزية؛ وهي لا تشترط على منصة تداول العقود (DCM) تقديم عقود على الصعيد الوطني. ولم يكن القاضي مستعدًا لتفسير قانون «دود-فرانك» على أنه يمنح سلطة حصرية على المراهنات الرياضية إلى هيئة رقابة مالية ليس لها تاريخ في هذا المجال، مشيرًا إلى أن الكونغرس لم يخصص أبدًا أموالًا للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لهذا الغرض.

كما خسرت شركة «كالشي» (Kalshi) في مسألة الضرر الذي لا يمكن تعويضه. فقد كانت الأضرار التي ادعتها مالية في الغالب، وإلى حد كبير ناجمة عن أفعالها هي نفسها، بالنظر إلى أنها استمرت في عرض العقود على الرغم من التحذيرات التنظيمية المتكررة والأحكام السلبية. ونظرًا لأن شركة «كالشي» تعمل بالفعل على إنشاء نظام تحديد المواقع الجغرافية (geofencing) لولايات أخرى، فقد رأى أوليفر أن الامتثال في ولاية كونيتيكت من غير المرجح أن يضيف تكلفة كبيرة. وأشار إلى أن شركة «كالشي» لم تصدر أي تحذيرات للمستخدمين في الوقت الذي كانت تروّج فيه لنفسها باعتبارها أول تطبيق للمراهنات الرياضية القانونية في جميع الولايات الخمسين.

أما ما يتعلق بالتعرض للعملات المشفرة، فقد تم تناوله في أمر منفصل من خمس صفحات. بدأت شركة «كوينبيز فاينانشال ماركتس» (Coinbase Financial Markets) في عرض عقود «كالشي» عبر منصتها في يناير 2026 بصفتها تاجر عمولات عقود آجلة وليس «DCM»، ولم تتخذ ولاية كونيتيكت أي إجراءات إنفاذية ضدها على الإطلاق. ورفض أوليفر الطلب «بشكل يتماشى إلى حد كبير» مع أمر «كالشي» وأرفق هذا الرأي كدليل. كما شملت حملة ولاية كونيتيكت في ديسمبر شركتي «روبن هود ديريفاتيفز» و«كريبتو.كوم»: أعلنت DCP عن الأوامر الثلاثة جميعها في 3 ديسمبر، حيث قال مدير قسم الألعاب كريس جيلمان إن الرهان في سوق التنبؤات ليس استثمارًا، وقال المفوض بريان ت. كافيريلي إن المنصات ستنتهك قوانين ولائية أخرى حتى لو كانت مرخصة، بما في ذلك قبول الرهانات من أشخاص تقل أعمارهم عن 21 عامًا.

أشار أمر أوليفر إلى 14 دعوى قضائية رفعتها شركة «كالشي» ضد الولايات، حيث انقسمت آراء المحاكم الفيدرالية، وأصدرت جميع المحاكم الولائية التي بتت في القضية حتى الآن أحكامًا ضدها. واستشهد بقضية «KalshiEX LLC ضد كوكس»، التي فُصل فيها في ولاية يوتا في 4 أغسطس، وذهب إلى أبعد مما ذهب إليه قاضي مينيسوتا، الذي علق حظر تلك الولاية مع اعتبار عقد الفائز بكأس العالم بمثابة مقايضة على الأرجح. وقد أمرت محاكم ولايات ماساتشوستس ونيفادا وميشيغان جميعها بفرض حظر جغرافي؛ وتعهدت «كالشي» بتنفيذها في نيفادا بحلول 12 أغسطس، وتواجه الموعد نفسه في ميشيغان.

وقال متحدث باسم «كالشي» لموقع «Sports Betting Dime» (إحدى الشركات التابعة لـ «Sportradar») إن الشركة تعارض القرار بكل احترام وتدرس جميع الخيارات القانونية. وأمر أوليفر الأطراف بتقديم تقريرهم بموجب المادة 26(و) بحلول 24 أغسطس، على أن تقدم ولاية كونيتيكت ردها على الشكوى بحلول 31 أغسطس.