هيئتا الأوراق المالية والبورصات (SEC) وتجارة السلع الآجلة (CFTC) تشقان طريقهما الخاص في مجال العملات المشفرة مع تعثر قانون «CLARITY»

وفقًا لتقرير صادر عن بلومبرغ، يأتي التصويت في الوقت الذي لا يزال فيه مشروع قانون أكبر بكثير بشأن العملات المشفرة عالقًا في مجلس الشيوخ. فقانون «الوضوح في سوق الأصول الرقمية» (Digital Asset Market Clarity Act)، الذي أقره مجلس النواب العام الماضي بدعم من الحزبين، لم يُطرح للتصويت في الجلسة العامة بعد. قدم زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ جون ثون طلبًا إجرائيًا قبل أن ينصرف المشرعون لقضاء عطلة أغسطس مباشرةً، محددًا موعدًا للتصويت في 15 سبتمبر.

أصبح هذا التباين بين سرعة تحرك الهيئات التنظيمية وبطء عمل الكونغرس السمة البارزة لسياسة العملات المشفرة في واشنطن هذا العام.

هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تتحرك بموجب سلطتها الخاصة

يتضمن اجتماع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المقرر في 14 أغسطس بندًا واحدًا على جدول الأعمال: وهو ما إذا كان سيتم اقتراح إطار عمل جديد للعروض، يُعرف غالبًا باسم «لائحة العملات المشفرة»، لعقود الاستثمار المرتبطة بالأصول الرقمية. ومن شأن هذه اللائحة أن توفر للشركات الناشئة مسارًا أسهل لجمع رأس المال، على غرار الإعفاءات التي تستخدمها بالفعل الشركات الصغيرة في قطاعات أخرى.

كما ستفتح هذه القاعدة مساراً لترقية التوكنات من وضع الأوراق المالية بمجرد أن تصبح الشبكة الأساسية التي تستند إليها لامركزية بدرجة كافية بحيث لا تظل أي شركة أو فريق واحد مسيطراً عليها. وقد كان هذا أحد أكثر نقاط الخلاف القانونية حدة في مجال العملات المشفرة منذ أن بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في متابعة قضايا الإنفاذ ضد مُصدري التوكنات منذ سنوات.

وأشار رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول أتكينز بشكل منفصل إلى أن الهيئة على وشك الكشف عن «إعفاء للابتكار» قد يسمح بتداول النسخ الرمزية من الأسهم على مدار الساعة على منصات البلوك تشين. ولا يزال نطاق وتوقيت هذا الاقتراح طي الكتمان.

لماذا تعثر قانون «كلاريتي» (Clarity Act)

وفي الوقت نفسه، فإن التشريع المعروف باسم قانون «كلاريتي» (CLARITY Act) سيتجاوز نطاق أي لائحة صادرة عن وكالة واحدة. فإنه سيقسم الإشراف على أسواق العملات المشفرة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، معاملةً معظم الرموز الرقمية الراسخة، بما في ذلك البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH)، كسلع خاضعة لسلطة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، مع إبقاء قانون الأوراق المالية مركّزًا على جمع الأموال والأنشطة الأخرى التي تنظمها هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

يتطلب الإجراء الإجرائي الذي قدمه ثون، والمعروف باسم «Cloture»، 60 صوتًا لمجرد إنهاء المناقشة والمضي قدمًا نحو التصويت النهائي. ولا يؤدي هذا الإجراء إلى تمرير مشروع القانون. ووفقًا لتقرير نشرته JD Supra، تشمل نقاط الخلاف قواعد الأخلاقيات للمسؤولين العموميين المشاركين في مجال العملات المشفرة، وحماية مطوري البرمجيات، ومخاوف القطاع المصرفي من أن برامج المكافآت بالعملات المشفرة قد تستنزف الودائع من البنوك التقليدية.

يعود مجلس الشيوخ إلى الانعقاد في 14 سبتمبر، أي قبل يوم واحد فقط من التصويت المقرر على طلب إنهاء المناقشة، لكنه من المقرر أن يتوقف عن الانعقاد لمعظم شهر أكتوبر قبل انتخابات التجديد النصفي المقررة في 3 نوفمبر. وهذا يخلق نافذة زمنية ضيقة للغاية لتمرير مشروع القانون، حتى لو تجاوز العقبة الإجرائية الأولية.

الفكرة الأساسية لمشروع القانون بسيطة، حتى لو كانت الآلية القانونية معقدة. فالمشروع يقترح تقسيم الرقابة بحيث تخضع معظم أصول العملات المشفرة الراسخة، بما في ذلك البيتكوين (BTC) والإيثريوم (ETH)، لقواعد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) المشابهة لتلك التي تحكم السلع مثل النفط أو القمح. وستحتفظ لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بسلطتها على عروض الأوراق المالية والحالات التي لا تزال فيها الشركة تجمع الأموال من المستثمرين، متوقعة أرباحًا بناءً على عمل شخص آخر.

يجادل المؤيدون بأن هذا التقسيم سيمنح البورصات وأمناء الحفظ ومصدري التوكنات أخيرًا مجموعة قواعد فعلية، بدلاً من إجبارهم على التخمين بشأن الجهة التنظيمية التي قد تطرق بابهم. أما المنتقدون، ومن بينهم عدد كبير من الديمقراطيين، فيعتقدون أن اللوائح التنظيمية ليست صارمة بما يكفي وتترك ثغرات.

لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تقول إنها ستتصرف بغض النظر عن ذلك

أكد رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مايكل سيليج أن وكالته التنظيمية قد أعدت بالفعل قواعد مقترحة وتعتزم المضي قدمًا، سواء أقر الكونغرس قانون «الوضوح» (Clarity Act) أم لا، وفقًا للتحليل الذي استشهد به موقع JD Supra. وقال سيليج إنه وأتكينز مستعدان لكتابة قواعد مشتركة تحدد أي هيئة تتحكم في أي جزء من سوق العملات المشفرة، وهو جهد مرتبط بما يسميه المسؤولون «مشروع كريبتو».

هذا التنسيق مهم لأن إحدى الشكاوى الأطول أمدًا في هذا القطاع كانت لعبة التخمين التنظيمية حول ما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) هي التي تتحكم في عملة رقمية معينة أو منصة تداول معينة.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين والشركات

بالنسبة لشركات العملات المشفرة الناشئة، قد يفتح التصويت الذي سيُجرى في 14 أغسطس طريقًا أسرع وأرخص لجمع الأموال في الولايات المتحدة بدلاً من حزم الأمتعة والانتقال إلى الخارج. وبالنسبة للمستثمرين في الأسهم المرمزة، قد يعني الإعفاء المرتقب من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في نهاية المطاف تداول الرموز المرتبطة بالأسهم خارج ساعات التداول التقليدية.

أما بالنسبة للبنوك وشركات التمويل التقليدي (TradFi)، فإن الضغط يسير في اتجاه آخر. فقد حاربت مجموعات صناعية مثل التحالفات المصرفية برامج المكافآت المشفرة التي تشبه مدفوعات الفائدة، خوفًا من أن تؤدي المنتجات المشفرة المدرة للعائد إلى استنزاف الودائع من حسابات التوفير التقليدية. أما البنوك الصغيرة المتخصصة في التكنولوجيا المالية والمؤسسات المرخصة التي لا ترتبط كثيرًا بالأنظمة القديمة، فهي مستعدة لخدمة العملاء الذين يطالبون بهذه المكافآت.

ما يجب متابعته بعد ذلك

يُعد اجتماع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المقرر في 14 أغسطس أول اختبار ملموس لمدى الحزم الذي ستستخدم به الهيئة سلطاتها الحالية. وسيكشف تصويت مجلس الشيوخ على إغلاق المناقشة في 15 سبتمبر عما إذا كان «قانون الوضوح» (Clarity Act) الذي طال انتظاره يحظى بدعم كافٍ ليجتاز أول اختبار جاد له منذ إقراره في مجلس النواب. وستحدد هاتان النتيجتان كيفية تكيّف شركات العملات المشفرة والبنوك والمستثمرين مع الوضع خلال الفترة المتبقية من العام.