تشير أسواق التوقعات وأداة «Fedwatch» التابعة لبورصة شيكاغو التجارية (CME) إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيبقي أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر، لكن أي شخص يراقب المجلس يدرك أن الأمر لم يحسم بعد. فقد مال المتداولون نحو التوقف المؤقت عن رفع أسعار الفائدة، إلا أن التسعير لا يزال يترك مجالاً واسعاً لرفع آخر.
تتلاشى التوقعات برفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي مع تصدر احتمالات التريث في سبتمبر الصدارة
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- تُقدِّر Polymarket احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر بنسبة 63% بعد تداول أكثر من 20.3 مليون دولار.
- تقدر منصة Kalshi احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير بنسبة 65%، بينما تقدر أداة CME Fedwatch هذه الاحتمالية بنسبة 55.6%.
- لا تزال أداة Fedwatch التابعة لـ CME تمنح احتمالًا بنسبة 44.4% لرفع أسعار الفائدة في 16 سبتمبر، مما يبقي القرار مفتوحًا على مصراعيه.
في بعض المؤشرات التي تحظى بمتابعة دقيقة في السوق، تتفوق حالياً توقعات الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير. تقدر «بوليماركت» احتمالية عدم التغيير بنسبة 63%، بينما تقدر «كالشي» هذه الاحتمالية بنسبة 65%، وتُظهر أداة «فيدواتش» التابعة لـ«سي إم إي» احتمالية أضيق بكثير تبلغ 55.6% بأن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف عند 3.50% إلى 3.75%.
أسواق التوقعات تضع الرهان على «الإبقاء على السعر دون تغيير» في الصدارة
سجل سوق «قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر؟» التابع لـ«بوليماركت» حجم تداول إجمالي تجاوز 20.3 مليون دولار.
يتم تداول خيار «عدم التغيير» في Polymarket بسعر 63 سنتًا، وهو ما يُترجم إلى احتمال ضمني يبلغ 63٪ تقريبًا، في حين تبلغ نسبة احتمال رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية 36٪. أما خيار خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية فيُسعّر بنسبة 1.6٪ فقط، مما يجعل الرهان الحقيقي واضحًا: حيث يراهن المتداولون على ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف عن رفع أسعار الفائدة أم سيقوم برفعها.
ويحكي سوق كالشي لقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، الذي بلغ حجم تداولاته ما يقرب من 4.9 مليون دولار، القصة نفسها تقريبًا. وتشير العقود إلى أن احتمال إبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة عند مستواها الحالي يبلغ 65٪، مقارنة بـ 33٪ لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس و2٪ فقط لخفضها بمقدار ربع نقطة. النقطة الأساسية الواحدة تساوي واحدًا من مائة من نقطة مئوية، مما يعني أن تحركًا بمقدار 25 نقطة أساس يساوي ربع نقطة مئوية.
التوافق بين سوقي التنبؤ الرائدين له أهمية كبيرة لأن هذه ليست إجابات استطلاعات رأي أو نقاط نقاش في وول ستريت. فالمتداولون يراهنون بأموال حقيقية على هذه الاحتمالات. بين «بوليماركت» و«كالشي»، تم تداول أكثر من 25 مليون دولار حول قرار سبتمبر، ويضع كلا السوقين حالياً احتمالاً لرفع سعر الفائدة يتقدم بنحو 30 نقطة مئوية.
أداة «Fedwatch» التابعة لـ CME تُبقي احتمال رفع سعر الفائدة قويًّا
ومع ذلك، ترفض أداة «Fedwatch» التابعة لـ CME حسم هذا السباق مبكرًا. وتُعيّن الأداة حاليًا احتمالية بنسبة 55.6% لعدم حدوث أي تغيير في 16 سبتمبر، واحتمالية بنسبة 44.4% لرفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية. تحسب أداة Fedwatch التابعة لـ CME هذه الاحتمالات استنادًا إلى أسعار العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي لمدة 30 يومًا، وهي العقود التي يستخدمها المتداولون لوضع مراكزهم بناءً على توقعاتهم بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية.
وهذا يجعل سوق CME بسهولة الأكثر تشددًا بين الأسواق الثلاثة. تمنح Polymarket احتمالية رفع سعر الفائدة بنسبة 36٪، بينما تقدرها Kalshi بنسبة 33٪، في حين أن أداة Fedwatch التابعة لـ CME تسجل نسبة أعلى بنحو 9 إلى 11 نقطة مئوية. تفضل الأسواق الثلاثة جميعها الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، لكن من الواضح أن متداولي العقود الآجلة لا يقتنعون بفكرة أن قرار سبتمبر قد حُسم بالفعل.
كما شهدت أرقام CME تقلبات حادة. قبل أسبوع، في 31 يوليو، أظهرت أداة «Fedwatch» احتمالية بنسبة 67% لرفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية واحتمالية بنسبة 33% فقط لعدم حدوث تغيير، وفقًا لبيانات السوق المتوفرة. وبالتالي، فإن احتمالية الإبقاء على سعر الفائدة عند مستواها الحالي البالغة 55.6% تمثل انعكاسًا كبيرًا في الاتجاه خلال ما يزيد قليلاً عن أسبوع.
تقرير واحد عن الوظائف أعاد كتابة لوحة الرهانات
وتسارعت وتيرة هذا الانعكاس بعد أن أظهر تقرير التوظيف لشهر يوليو انخفاضًا في الوظائف غير الزراعية بمقدار 23,000 وظيفة، في حين استقرت نسبة البطالة عند 4.1%. وأعطت الصورة الأضعف لسوق العمل المتداولين ذخيرة جديدة للتساؤل عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى رفع تكاليف الاقتراض مرة أخرى بهذه السرعة. وقد أصدر مكتب إحصاءات العمل التقرير في 7 أغسطس.
استجابت أسواق التوقعات بدفع الرهانات على «الإبقاء على السعر» إلى تقدم أوضح، في حين تحركت العقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME) نحو حالة من التكافؤ. هذه الفجوة مهمة لأن الأسواق الثلاثة تسعر التوقعات بشكل مختلف، لكنها تصل إلى نفس النتيجة الأساسية: خفض أسعار الفائدة يكاد يكون مستبعداً، وأصبح شهر سبتمبر مواجهة حاسمة بين الإبقاء على الوضع الراهن ورفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية.
وقد أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على النطاق المستهدف دون تغيير عند 3.50% إلى 3.75% في اجتماعه الذي عُقد في 28-29 يوليو. وسيُعقد اجتماعه المقبل في 15-16 سبتمبر، مع الإعلان عن السياسة النقدية المقرر في 16 سبتمبر.
مؤشر أسعار المستهلكين قد يقلب التوقعات رأساً على عقب مرة أخرى
سيكون التضخم هو الاختبار الرئيسي التالي لكل من Polymarket وKalshi وCME Fedwatch. إذا جاءت ضغوط الأسعار أعلى من المتوقع، فقد تقفز احتمالات رفع سعر الفائدة التي تتراوح بين 33% و44.4% بسرعة. ومن المرجح أن تؤدي القراءة الأقل حدة إلى دفع المزيد من الأموال نحو جانب «التمسك بالوضع الراهن» في السوق.
في الوقت الحالي، تشير المؤشرات إلى تفضيل التوقف المؤقت عن رفع الفائدة، لكنها لا تقدم أي شيء يشبه اليقين: تقول Polymarket إن نسبة تفضيل التوقف المؤقت تبلغ 63٪، وتقول Kalshi إنها تبلغ 65٪، بينما تشير CME Fedwatch إلى أنها تبلغ 55.6٪. لم يعد السؤال هو ما إذا كان المتداولون يفضلون التوقف في سبتمبر أم لا. فهم يفضلونه بالفعل. السؤال الحقيقي هو ما إذا كانت بيانات التضخم والعمالة المرتقبة قادرة على الحفاظ على هذه التوقعات قبل تصويت مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
