البنك المركزي الأمريكي بقيادة كيفن وارش يحافظ على سياسته النقدية في ظل ارتفاع التضخم بفعل أسعار الطاقة

البنك الاحتياطي الفيدرالي يبقي على أسعار الفائدة مع ارتفاع التضخم

صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بنسبة 12 صوتًا مقابل صفر في 17 يونيو على الإبقاء على النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية عند 3.5% إلى 3.75%، مما يحافظ على سياسة نقدية متشددة مع بقاء التضخم فوق هدف البنك المركزي البالغ 2%.

يُعد هذا الاجتماع تاريخياً بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وارش، لكن القرار بحد ذاته لم يكن بمثابة عرض ناري في السياسة النقدية. لم يكن هناك خفض. ولم تكن هناك جولة انتصار. ولم يكن هناك انحناءة صغيرة لطيفة لحل مشكلة التضخم العنيدة.

وجاء في البيان: «ستحقق اللجنة استقرار الأسعار»، وهي جملة تنطوي على دفء خزنة مغلقة ودقة مشروع قانون ضريبي.

وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي إن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة قوية على الرغم من ارتفاع مستوى عدم اليقين، الذي يرتبط جزئيًا بالصراع في الشرق الأوسط. ولا يزال نمو الإنتاجية والاستثمار الرأسمالي قويين، في حين أن مكاسب الوظائف تواكب نمو القوة العاملة، ولم تتغير معدلات البطالة كثيرًا.

التضخم يوفر غطاءً للاحتياطي الفيدرالي

توضح أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) سبب تفضيل صانعي السياسة الحذر على التفاؤل. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.5% في مايو بعد زيادة بنسبة 0.6% في أبريل، مما رفع التضخم السنوي إلى 4.2% في مايو، وهو أعلى معدل سنوي منذ أبريل 2023.

وكان شهر أبريل قد دفع التضخم بالفعل إلى 3.8%، ارتفاعًا من 3.3% في مارس. وفي وقت سابق من عام 2026، كان التضخم العام قد تباطأ إلى حوالي 2.4% على أساس سنوي في فبراير، وهو قريب بما يكفي من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي لإغراء المتفائلين بخفض أسعار الفائدة.

ثم دخلت أسعار الطاقة بقوة.

ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 3.9% في مايو بعد ارتفاع بنسبة 3.8% في أبريل، وشكلت أكثر من 60% من الزيادة الشهرية في التضخم العام. وارتفع مؤشر الطاقة بنسبة 23.5% على أساس سنوي في مايو، في حين قفزت أسعار البنزين بنحو 7% على أساس شهري وأكثر من 40% على أساس سنوي وفقًا للقراءات الأخيرة.

وجاء هذا الارتفاع في الوقت الذي أدت فيه التوترات الجيوسياسية المرتبطة بإيران والشرق الأوسط بشكل عام إلى زيادة الضغوط على سوق الطاقة. وأقر بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن ارتفاع مستوى عدم اليقين يرجع جزئيًا إلى الصراع الإقليمي.

مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي أقل ارتفاعًا، لكنه ليس مريحًا

أظهر مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستبعد المواد الغذائية والطاقة، قراءة أقل حدة، لكنه لم يمثل انفراجاً تاماً. ارتفعت الأسعار الأساسية بنسبة 0.2% في مايو و2.9% على أساس سنوي، بارتفاع طفيف عن نسبة 2.8% المسجلة في أبريل.

وارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 0.2% في مايو و3.1% على أساس سنوي. وارتفعت تكاليف السكن بنسبة 0.3% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي، مما يدل على أن تكاليف الأسر المعيشية لا تزال مرتفعة حتى مع تباطؤ بعض الفئات.

استمرار نشاط تدفق السيولة

أبقت مذكرة التنفيذ على سعر الفائدة المدفوع على أرصدة الاحتياطي عند 3.65٪، اعتبارًا من 18 يونيو. كما صوت مجلس المحافظين بالإجماع على الإبقاء على سعر الفائدة الأساسي عند 3.75٪.

وتم توجيه مكتب السوق المفتوحة التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لإجراء عمليات اتفاقية إعادة الشراء لليلة واحدة بمعدل 3.75٪ وعمليات اتفاقية إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة بمعدل 3.5٪، بحد أقصى لكل طرف مقابل يبلغ 160 مليار دولار في اليوم.

كما أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه قد يزيد من مقتنيات حساب السوق المفتوحة للنظام من خلال شراء سندات الخزانة، وإذا لزم الأمر، أوراق مالية أخرى من الخزانة ذات آجال استحقاق تبلغ ثلاث سنوات أو أقل، وذلك للحفاظ على احتياطيات وفيرة.

وتكتسب هذه الإشارة إلى الاحتياطيات أهمية لأنها تُظهر رغبة البنك المركزي في توفير سيولة كافية في النظام المصرفي لمنع تعثر الآلية، مع استمرار رفضه لتخفيف السياسة النقدية قبل الأوان.

ومن المقرر صدور التقرير القادم لمؤشر أسعار المستهلكين، الذي يغطي شهر يونيو، في منتصف يوليو 2026. وحتى ذلك الحين، أوصل بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وارش رسالته بوضوح: تقديم بيانات تضخم أكثر هدوءًا، وليس مجرد تمنيات.

رد فعل الأسواق

لم ترسل الأسواق بالضبط رسالة شكر إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي. بعد القرار، انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية، حيث تراجع مؤشر ناسداك المركب بمقدار 106.88 نقطة، وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 54.33 نقطة، وتراجع مؤشر S&P 500 بمقدار 30.32 نقطة، في حين شهدت عملة البيتكوين موجة بيع على منصة «بيتستامب»، حيث تراجعت من منطقة 66,000 دولار نحو النطاق المنخفض من 65,000 دولار، في الوقت الذي استوعب فيه المتداولون رسالة عدم خفض أسعار الفائدة، وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) المرتفعة، ورفض بنك الاحتياطي الفيدرالي التظاهر بأن تضخم أسعار الطاقة هو مشكلة تخص الآخرين.

وفي الوقت الحالي، ستراقب الأسواق ووسائل الإعلام عن كثب تصريحات وارش خلال مؤتمره الصحفي الأول بصفته رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.