قال مايكل سايلور إن الأسهم الممتازة STRC التابعة لشركة «ستراتيجي» حققت مكاسب بنسبة 9% على مدار عام واحد، في حين خسر البيتكوين 47%. ولا يتضمن الرسم البياني الأسهم العادية للشركة، التي أغلقت عند مستوى أقل بنحو 76% عن مستواها قبل عام.
سايلور: انخفاض سعر البيتكوين بنسبة 47% في حين ارتفع سعر سهم STRC التابع لشركة «ستراتيجي» بنسبة 9% خلال عام
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- تفوقت أسهم STRC على عملة البيتكوين بمقدار 56 نقطة مئوية خلال عام واحد.
- سجلت الأوراق المالية الممتازة الأخرى لشركة «ستراتيجي» خسائر تراوحت بين 8% و27%.
- أغلق السهم العادي لشركة «ستراتيجي» عند مستوى أقل بنحو 76% عن مستواه في العام السابق.
STRC تتفوق مع تراجع البيتكوين
تفوق مؤشر STRC على البيتكوين بـ 56 نقطة مئوية خلال العام الماضي، وفقًا لمخطط العائدات السنوي الذي شاركه مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy Inc. (ناسداك: MSTR)، في 16 أغسطس على منصة X. قيس الرسم البياني العوائد حتى إغلاق السوق في 14 أغسطس وسلط الضوء على فجوة الأداء بين البيتكوين والأوراق المالية المدرة للدخل التابعة لشركة Strategy خلال فترة الانكماش.
كتب سايلور:
«خلال العام الماضي، انخفض سعر البيتكوين (BTC) بنسبة 47%. وتراوحت أدوات الائتمان الرقمية الخاصة بنا بين -27% و+9%، مع ارتفاع $STRC بنسبة 9%.»
وأظهر الرسم البياني المصاحب انخفاضًا في سعر STRD بنسبة 8٪، وخسارة STRF بنسبة 9٪، وانخفاض STRK بنسبة 27٪، مع تداول البيتكوين بالقرب من 63,000 دولار في 16 أغسطس. وذكرت شركة «ستراتيجي» أن حسابات السنة الواحدة شملت الفترة من 14 أغسطس 2025 حتى 14 أغسطس، وتضمنت توزيعات الأرباح النقدية والتوزيعات الأخرى، مما يجعل الأرقام أوسع نطاقًا من مجرد تغيرات أسعار الأسهم وحدها.
تعد «ستريتش» (Stretch)، التي يتم تداولها تحت رمز STRC، سهمًا مفضلاً دائمًا بمعدل توزيعات أرباح سنوي متغير مصمم لتشجيع التداول بالقرب من قيمتها المعلنة البالغة 100 دولار. تذكر صفحة المعلومات الرسمية الخاصة بـ STRC التابعة لشركة «ستراتيجي» معدلًا سنويًا بنسبة 12% لشهر أغسطس، مع توزيعات أرباح نقدية تُدفع مرتين شهريًّا، رهناً بإعلان مجلس الإدارة.
STRD هي السهم المفضل الدائم لشركة Strategy مع أرباح سنوية ثابتة محددة بنسبة 10٪ تُدفع كل ثلاثة أشهر. STRF هو السهم المفضل الدائم الأعلى مرتبة في الشركة، ويقدم أرباحًا نقدية سنوية ثابتة محددة بنسبة 10٪ تُدفع كل ثلاثة أشهر. STRK هو السهم المفضل الدائم القابل للتحويل مع أرباح سنوية محددة بنسبة 8٪ تُدفع كل ثلاثة أشهر. الأرباح غير مضمونة.
أرباح الأسهم تعيد تشكيل مقارنة العائدات
يختلف مكسب STRC البالغ 9% على مدار عام واحد عن معدل توزيعات الأرباح السنوي الحالي البالغ 12%، والذي طُبق على جزء فقط من الفترة المقاسة. تم طرح الأسهم الممتازة في يوليو 2025 بمعدل 9% وارتفعت عبر سبع زيادات شهرية متتالية قبل أن تصل إلى 12% لتواريخ التسجيل في 1 يوليو أو بعده. قد يرتفع سعرها السوقي أو ينخفض، في حين تم تضمين توزيعات الأرباح في العائد المعلن لمدة عام واحد.
وصفت شركة «ستراتيجي» الائتمان الرقمي بأنه قناة تمويل مركزية في نتائجها المالية للربع الثاني. وأفادت الشركة أن إصدارات STRC جمعت 7.53 مليار دولار منذ بداية العام حتى تاريخه في عام 2026 حتى 26 يوليو، بزيادة قدرها 254٪، في حين بلغت الأرباح التراكمية المدفوعة على جميع الأسهم الممتازة 1.06 مليار دولار.
وقد وضع «إطار عمل رأس المال الائتماني الرقمي» الخاص بالشركة سياسة للاحتياطي النقدي، ونقح سياسة توزيعات أرباح STRC، وأجاز إعادة شراء ما يصل إلى 1 مليار دولار من الأوراق المالية الممتازة إلى جانب برنامج منفصل لإعادة شراء الأسهم العادية بقيمة 1 مليار دولار. كما أجازت «ستراتيجي» بيع البيتكوين لأغراض محددة، بما في ذلك تمويل الاحتياطيات، وتوزيعات الأرباح، ودفعات الفوائد، وعمليات إعادة الشراء المعتمدة.
وقد قدم سايلور شركة STRC باعتبارها الطبقة المدرة للدخل في هيكل النقود الرقمية المكون من أربعة أجزاء. ويخصص نموذجه للبيتكوين دور رأس المال، بينما يستخدم الأسهم الممتازة لإنشاء أدوات دخل ذات خصائص تقلب ومخاطر مختلفة.
انخفاض التقلب لا يلغي المخاطر
على الرغم من عائدها الإيجابي على مدار عام واحد، انخفض سهم STRC إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 71.25 دولارًا في 26 يونيو، وتداول منذ ذلك الحين دون قيمته المعلنة البالغة 100 دولار. حافظت «ستراتيجي» على معدل توزيعات أرباحها البالغ 12% لشهر أغسطس بعد أن أغلقت الأسهم الممتازة شهر يوليو عند 89.46 دولارًا، مما يعكس جهود الشركة لدعم سعرها السوقي.
بدأت عمليات إعادة شراء الائتمان الرقمي في أواخر يوليو، عندما اشترت الشركة 288,930 سهمًا من أسهم STRC مقابل حوالي 25 مليون دولار، بمتوسط 86.53 دولارًا للسهم الواحد وخصم بنسبة 13.47% عن المبلغ المعلن البالغ 100 دولار. باعت شركة "ستراتيجي" ما يقارب 218.4 مليون دولار من عملة البيتكوين منذ بداية العام حتى الآن لتمويل جزء من أرباح أسهمها الممتازة.
يعتمد هيكل توزيع الأرباح جزئيًا على قدرة شركة "ستراتيجي" على الوفاء بالتزاماتها النقدية المستمرة مع الحفاظ على ميزانيتها العمومية التي تركز على عملة البيتكوين. ولا تُستخدم حيازات الشركة من عملة البيتكوين كضمان لأسهمها الممتازة. وكان سايلور قد صرح سابقًا بأن البيتكوين ستحتاج إلى تحقيق ارتفاع سنوي في القيمة يتجاوز معدل التعادل للشركة بالنسبة للبيتكوين (BTC) حتى تتمكن مكاسب رأس المال من تغطية أرباح أسهم STRC بمرور الوقت.
تتميز فئة أصول البيتكوين تاريخيًا بتقلبات أكبر بكثير مقارنة بالأسهم والسندات والسلع التقليدية، وهذه هي الفجوة التي صُممت هياكل الأسهم الممتازة لشركة «ستراتيجي» لتضييقها.
موقع الأسهم العادية لشركة «ستراتيجي»
يغطي الرسم البياني لمدة عام واحد الأوراق المالية المفضلة الأربعة لشركة «ستراتيجي» إلى جانب البيتكوين، في حين يقع سهم MSTR، وهو السهم العادي من الفئة «أ» للشركة، أسفلها جميعًا في هيكل رأس المال. أغلق سهم MSTR عند 93.04 دولارًا في 14 أغسطس، أي أقل بنحو 75.52% عن مستواه قبل عام.
يحتفظ حاملو الأسهم العادية بحق المطالبة المتبقي بعد توزيعات أرباح الأسهم الممتازة، التي بلغت 400.7 مليون دولار في الربع الثاني وحده. سجلت شركة Strategy خسارة صافية في الربع الثاني بلغت 8.22 مليار دولار، أو 24.45 دولارًا لكل سهم عادي مخفف، على خلفية خسارة غير محققة بقيمة 8.32 مليار دولار على أصولها الرقمية. ولا يزال برنامج إعادة شراء أسهم MSTR بقيمة مليار دولار متاحًا بالكامل، حيث أعلنت الشركة أنها ستنظر في إعادة الشراء عندما ترى الإدارة أن السهم يتداول بأقل من قيمته الجوهرية.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
