تراجعت أموال صناديق البيتكوين بمقدار 465 مليون دولار على مدار جلستين تداول الأسبوع الماضي، على الرغم من استمرار توسع السيولة الأمريكية بشكل عام لتصل إلى 5.92 تريليون دولار، مما ترك هذا الأصل محصوراً في نطاق ضيق يتراوح بين 63,700 و65,500 دولار. ويشير هذا التباين إلى تصريف الرافعة المالية بدلاً من تغيير في قناعة المستثمرين.
البيتكوين يستعيد مستوى 65,500 دولار، لكن التقلبات تستمر مع وصول السيولة في الولايات المتحدة إلى 5.92 تريليون دولار
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- خسرت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETFs) في السوق الفورية الأمريكية 465 مليون دولار خلال فترة 48 ساعة الأسبوع الماضي، مما أنهى سلسلة تدفقات رأس المال الداخلة التي استمرت سبعة أيام.
- ارتفعت السيولة الصافية في الولايات المتحدة إلى 5.92 تريليون دولار، حتى مع اقتراب احتياطي عمليات إعادة الشراء العكسية لدى الاحتياطي الفيدرالي من الصفر.
- يقول سعيد المري من Ethra Invest إن المراكز الطويلة يتم تصفية بنسبة ستة إلى واحد، مع اقتراب صدور مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ليوم 12 أغسطس.
انتهاء سلسلة الانتصارات
يتم تداول البيتكوين بالقرب من 65,300 دولار، حيث سجلت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة إجمالية بلغت 465 مليون دولار في 23 و24 يوليو. بلغت عمليات الاسترداد 225.1 مليون دولار في اليوم الأول و240.08 مليون دولار في اليوم الثاني، مما أنهى سلسلة من سبع جلسات كانت قد جذبت ما يقرب من مليار دولار خلال الأسبوع السابق.
لم تكن عمليات السحب كافية لتغيير الاتجاه العام إلى الاتجاه السلبي على الرغم من وجود تدفقات صافية صغيرة بلغت 33.79 مليون دولار للأسبوع ككل، مما يعني أن عمليات البيع المتأخرة قضت على معظم الزخم السابق، ولكن ليس كله. استوعبت عملة البيتكوين نفسها التدفقات الخارجة دون الكثير من التقلبات، حيث قضت تلك الفترة تتأرجح بين 63,700 دولار و65,400 دولار قبل أن تستقر بالقرب من 65,000 دولار.
علاوة على ذلك، تجدر الإشارة إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الأمريكية للبيتكوين الفورية قد فقدت أكثر من 160,000 بيتكوين منذ ذروتها في أكتوبر 2025، وهو أكبر انخفاض سنوي منذ إطلاق هذه المنتجات في يناير 2024.
الرافعة المالية، وليس التصفية، هي السبب وراء الانخفاض
تطرق سعيد المري، الرئيس التنفيذي لشركة «إيثرا إنفست»، إلى نمط مشابه في وقت سابق من هذا الشهر، حيث صرح لمجلة «فوربس» أن تراجعات البيتكوين كانت مدفوعة بعمليات بيع قسرية وليس بانسحاب واسع النطاق من الأصل. وأضاف:
"في الوقت الحالي، يتم تصفية المراكز الطويلة بمعدل يبلغ ستة أضعاف المراكز القصيرة (6 إلى 1)، مما يشير إلى أن ما يحدث هو تصفية الرهانات الصعودية، وليس انسحابًا واسع النطاق من الأصل."
وتدعم الأرقام وجهة نظره، حيث أدى التراجع الذي حدث في منتصف يوليو إلى محو 73.15 مليون دولار من مراكز البيتكوين في يوم واحد، جاء 62.63 مليون دولار منها من المتداولين ذوي المراكز الشرائية مقابل 10.52 مليون دولار فقط من المراكز البيعية، وهو تقسيم بنسبة ستة إلى واحد تقريبًا يتطابق مع قراءة المري.
وتزيد الصورة الكلية من تعقيد التوقعات الهبوطية، حيث إن صافي السيولة الأمريكية — وهو مقياس للنقد المتاح للتدفق إلى الأصول المحفوفة بالمخاطر بعد خصم ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، والحساب العام لوزارة الخزانة وعمليات إعادة الشراء العكسي (RRP)، قد ارتفعت إلى ما يقارب 5.92 تريليون دولار، بزيادة تزيد عن 3% خلال الـ12 أسبوعًا الماضية.
ويضع المحللون الذين يتتبعون هذا المؤشر أسبوعياً القراءة الحالية في الشريحة المئوية 80 من كل قراءة أسبوعية منذ عام 2003، وهو مستوى ارتبط تاريخياً بظروف مالية أكثر مرونة، وليس أكثر تشدداً.
أما آلية عمليات إعادة الشراء العكسية، التي كانت في يوم من الأيام بمثابة احتياطي قادر على استيعاب تريليونات من السيولة الزائدة، فقد كادت أن تفرغ تمامًا. فقد انخفضت أحجام عمليات إعادة الشراء العكسية لليلة واحدة إلى بضع مئات من ملايين الدولارات في العمليات الأخيرة، وهو ما يمثل جزءًا ضئيلًا من الذروة التي بلغت 2.37 تريليون دولار والتي سجلتها هذه الآلية في سبتمبر 2022. ومع زوال هذا الحاجز الواقي، لم يعد أمام السيولة الإضافية سوى أن تتدفق مباشرةً إلى الأسواق، بما في ذلك البيتكوين والأصول الخطرة الأخرى، بدلاً من أن تظل مودعة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي لليلة واحدة.
سيكون الاختبار المقرر التالي لهذا الموقف في 12 أغسطس، عندما يصدر مكتب إحصاءات العمل تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يوليو. وقد أشار المتداولون إلى أن هذه النتيجة هي المحفز الأكثر ترجيحًا للحركة الحقيقية التالية للبيتكوين، حيث إن رقم التضخم المرتفع سيضغط على الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على أسعار الفائدة عند مستويات أعلى لفترة أطول، مما يؤدي إلى تشديد نفس ظروف السيولة التي كانت بمثابة وسادة أمان للسوق طوال هذا الشهر.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
