随着稳定币交易量创下历史新高，Tether的USDT供应量减少了55亿美元

6月交易量激增63%，但稳定币发行方却损失77亿美元

稳定币供应量数年以来首次出现萎缩，但这一下降可能并不像表面看起来那样反映需求状况。

市场总市值从5月份3224.1亿美元的高点回落约4.3%，至3085亿美元。仅6月份就下跌了77亿美元，这是自2022年5月Terra崩盘以来最大的月度跌幅。

与此同时，6月份经调整的稳定币交易量达到创纪录的1.83万亿美元。这一数字较5月份增长了60%，是去年同期水平的两倍多。

这种分化表明稳定币的使用方式正在发生转变。闲置的美元资金减少，而剩余的供应量正通过支付、交易和结算系统更快地流动。

闲置资金流向生息资产

Tether的USDT供应量从5月1日的1895.4亿美元降至7月29日的约1840亿美元。同期，Circle的USDC供应量从772.7亿美元降至724.1亿美元。 与2022年市场暴跌26%相比，此次收缩幅度仍相对温和。

部分资金似乎已流向代币化国债产品，这些产品提供了支付型稳定币无法提供的回报。根据rwa.xyz的数据，该领域规模已从3月份的约110亿美元扩大至超过160亿美元。

2025年7月签署的《GENIUS法案》禁止发行方直接向支付型稳定币支付利息。这种结构鼓励财务主管将储蓄存放在代币化基金中，仅在需要支付时才持有稳定币。

交易周转率取代市值成为关键指标

根据渣打银行2026年3月的一份报告，稳定币的周转率目前约为每月6次，大约是两年前的两倍。Visa的数据还表明，每1美元的稳定币流通频率远高于存放在传统美国银行账户中的1美元。

尽管USDC的供应量小于USDT，但它已跃升为领先的结算资产。6月，USDC的调整后交易量约为1.21万亿美元，而USDT为5760亿美元。 然而，并非所有区块链转账都代表实际经济支付。自动化交易、交易所转账和对冲交易可能会推高原始数据。

据《福布斯》报道，麦肯锡和Artemis估计，到2025年，可识别的现实世界支付额将达到约3900亿美元。其中，企业间交易占2260亿美元，薪资支付和汇款约占900亿美元。

支付所占份额虽仍较小，但在过去两年间已大幅增长。 稳定币的市值依然重要，因为发行方可通过储备金赚取利息。但对于网络、处理商和金融平台而言，交易频率可能成为更具价值的衡量标准。6月份的数据表明，稳定币正在从闲置的抵押品演变为活跃的金融基础设施。