美联储加息预期动摇，9月按兵不动的概率一举跃居首位

在市场密切关注的一些指标中，目前维持利率不变的交易策略占据上风。 Polymarket将维持利率不变的概率定为63%，Kalshi将其定价为65%，而CME的Fedwatch监测显示，美联储将目标利率区间维持在3.50%至3.75%之间的概率为55.6%，差距已大幅缩小。

预测市场显示“维持现状”交易占据上风

Polymarket的“9月美联储决议？”市场已吸引超过2030万美元的总交易量。

在Polymarket平台上，“维持不变”的交易价格为63美分，这意味着其隐含概率约为63%，而“加息25个基点”的概率为36%。 “降息25个基点”的概率仅为1.6%，这使得真正的押注方向显而易见：交易者们正在押注美联储是暂停加息还是加息。

Kalshi的9月美联储决议市场，交易量近490万美元，呈现出几乎相同的情况。合约显示，美联储维持利率不变的概率为65%，而加息25个基点的概率为33%，降息四分之一百分点的概率仅为2%。 1个基点等于百分之一的百分之一，这意味着25个基点的变动相当于四分之一个百分点。 这两个领先预测市场之间的共识之所以重要，是因为这些并非调查问卷的答案或华尔街的论点。交易员们正用真金白银押注这些概率。 在Polymarket和Kalshi两大平台上，围绕9月份的政策决定已产生超过2500万美元的交易额，目前这两个市场均显示，维持利率不变的概率比加息高出约30个百分点。

CME Fedwatch 仍将加息可能性视为极大概率事件

然而，CME的Fedwatch工具却不愿过早下定论。该工具目前给出的概率显示，9月16日维持利率不变的概率为55.6%，加息四分之一个百分点的概率为44.4%。 CME的Fedwatch根据30天联邦基金期货的价格计算出这些概率，交易员通常利用这些合约来布局对美联储未来政策的预期。

这使得CME市场在三者中无疑最为“鹰派”。Polymarket给出的加息概率为36%，Kalshi则为33%，而CME的Fedwatch监测数据则高出近9至11个百分点。 这三家机构均倾向于维持利率不变，但期货交易员显然并不认同9月加息已成定局这一观点。 CME的数据也出现了大幅波动。 根据提供的市场数据，一周前的7月31日，Fedwatch显示加息25个基点的概率为67%，维持利率不变的概率仅为33%。因此，当前55.6%的维持利率不变概率标志着在短短一周多时间内出现了重大逆转。

一份就业报告改写了市场预期

7月就业报告显示非农就业人数减少2.3万人，而失业率维持在4.1%后，这种逆转加速了。疲软的劳动力市场状况为交易员提供了新的理由，让他们质疑美联储是否需要如此迅速地再次提高借贷成本。美国劳工统计局于8月7日发布了该报告。

预测市场随即作出反应，将维持利率不变的交易推向更明显的领先地位，而芝加哥商品交易所（CME）期货则趋向于五五开的局面。这一差距之所以重要，是因为这三个市场对预期的定价方式各不相同，但得出的基本结论却是一致的：降息的可能性微乎其微，而9月已演变为维持现状与加息25个基点之间的对决。

美联储在7月28日至29日的会议上将目标利率区间维持在3.50%至3.75%不变。其下次会议将于9月15日至16日举行，政策声明定于9月16日发布。

CPI可能再次彻底改变市场预期

对于Polymarket、Kalshi和CME Fedwatch而言，通胀将是下一项重大考验。如果通胀压力超出预期，那些33%至44.4%的加息概率可能会迅速攀升。而通胀数据若表现疲软，则可能会推动更多资金流向市场中的按兵不动阵营。

目前，市场数据虽倾向于暂停加息，但远未达到确定性：Polymarket显示维持利率不变的概率为63%，Kalshi为65%，而CME Fedwatch为55.6%。 问题已不再是交易员是否倾向于9月暂停加息——他们确实如此。真正的问题在于，即将公布的通胀和劳动力市场数据能否在9月16日美联储投票前维持这一交易预期。