本篇社论摘自本周五发送给订阅者的《本周回顾》通讯。订阅该通讯，即可在社论一经完成便第一时间阅读。该通讯还收录了本周最重要的新闻，并针对每则新闻发表评论。
本周，比特币在又一个下跌周中逼近60,000美元关口，而几乎所有山寨币都进一步崩盘。 主要股指本周开盘走低，但截至周五上午已几乎收复失地。 黄金和白银本周均收跌，原油价格则遭受重创，目前交易价格为76美元。 美国本周大显身手。主要在美国举办的世界杯正让欧洲人惊叹不已。 白宫在南草坪举办了一场UFC格斗赛，现场充斥着极具美国特色的夸张元素。随着美伊谅解备忘录在凡尔赛宫的宣布及随后签署，最大的地缘政治和宏观经济风险已得以消除。 签署后，特朗普总统宣称：“油价下跌，股市上涨。”前一天，特朗普总统抵达法国参加七国集团（G7）峰会会议时，特意停顿片刻，宣称：“我才是老大。”
此前曾对美国政府管控心怀不满的美国公司Anthropic，最终被迫就范。随着SpaceX成功上市——这是史上规模最大的首次公开募股——美国资本市场向世界其他地区展示了其雄风。
美元持续走强，汇率稳居100以上，表现强劲。与此同时，面对顽固的通胀，日本央行将利率上调至1995年以来的最高水平。截至本周五上午撰稿时，美元兑日元汇率岌岌可危，徘徊在161左右。
最后，新任美联储主席凯文·沃什在其首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，暗示前瞻性指引即将终结。许多分析师和评论员——例如知名播客《前瞻性指引》（笑）的菲利克斯——认为这是件好事。
与此同时，在加密货币领域里，那些寡勇的幸存者之间正形成一种日益强烈的共识：现在正是买入优质资产的时机。
渣打银行的杰夫·肯德里克宣布加密寒冬已经结束，他维持了比特币10万美元和以太坊4000美元的年终目标，并认为跌至5.9万美元附近可能已触底。Coinbase的布莱恩·阿姆斯特朗表示市场已见底，并提醒大家“情况从来没有表面看起来那么好或那么坏”。
技术分析师们对此表示认同。DonAlt认为，尽管存在低时间周期内的波动，但在比特币回测6万美元并反弹后，这一区域是理想的入场点。Glassnode将当前市场描述为“修复期”，并指出流动性改善、被动买盘增强以及ETF持有者的耐心，这些都是市场底部正在形成的证据。 CryptoParadyme认为我们距离底部已近在咫尺，只需再出现一根重挫K线，底部便将确立。最具数据支撑的观点来自Sykodelic，他指出这是比特币有史以来最快进入更高时间周期超卖状态的一次。 这反驳了那些仅因四年周期理论就预设“十月惯例性见底”的人。Ansem认同市场情绪已“跌至谷底”，聪明的资产配置者正转向股票市场，而加密货币的基本面价值却几乎无人问津——他推测，这正是日后我们将怀念的那种市场低谷。 Jason Yanowitz 则更进一步，暗示加密货币市场即将变得非常激动人心，未来三到六个月内将出现多个主流时刻。 正如过去几个月在本通讯及 Token Narratives 中提到的，加密货币领域存在非常有前景的部分。 Hyperliquid 无疑是其中最耀眼的明星。当比特币和几乎所有加密资产均呈下跌趋势时，Hyperliquid 的 HYPE 却创下历史新高，飙升 11.6%。 前文提到的 Anthropic 与美国政府之间的争端，对去中心化人工智能这一叙事而言是一大利好。 受此消息影响，TAO飙升约25%，Venice的VVV则上涨15%。企业也逐渐意识到，对自身数据拥有完全所有权至关重要。许多公司还日益担忧，将代码和数据提供给前沿模型，无异于为自身的灭亡埋下伏笔。
知名的TAO多头Algod并不看好Venice，他称VVV是一个完全依赖Erik Voorhees营销的分发平台。在随后的抨击中，他指出该平台的隐私主张站不住脚（其依赖Near），且其模型实际上是由他人训练的。他正在考虑做空。
DeFi 仍需应对短期内由 AI 漏洞引发的“漏洞末日”，但有些人认为复苏将很快到来，因为一旦 AI 修复了漏洞，就再也不会存在漏洞了！此外，一些非常酷的 DeFi 产品即将上线。Electric Capital 的 Avichal 几乎抑制不住内心的激动，宣称保密型 DeFi 是真实存在的，而且“行得通”。 Squads的Stepan Simkin则打破了一个根深蒂固的迷思，他认为稳定币支付并不一定不可逆。智能合约可以编码托管、退款、争议解决和资金回收等功能，完全根据业务实际需求而定。这种成熟化趋势似乎势在必行。
机构投资者已开始关注这一趋势。渣打银行首次覆盖 Uniswap，将其 2030 年目标价定为 100 美元，其论点是：本十年内 DeFi 中的代币化资产将增长 37 倍，而 UNI 将成为核心交易基础设施。 CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 提出了判断山寨币能否真正存活的框架：拥有代币化市场层的全球互联网公司、拥有实际收入的 DeFi 服务，以及与更广泛金融趋势相契合的项目。说到价值积累，Solana 领导层采取行动，允许 SOL 质押者通过 SIMD-550 提案对降低通胀进行投票。
这并非意味着本周没有大量利空消息。例如，摩根大通发布了一篇关于比特币矿工的看空报告，指出比特币已连续五个月交易价格低于其约78,000美元的生产成本，导致约20%的矿工处于亏损状态。 当然，本周大家最关注的利空消息当属迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的战略以及仍未与美元挂钩的STRC。
马特·科尔称这是Digital Credit历史上最艰难的一天，因为STRC一度跌至82.50美元，随后才大幅反弹。随着STRC在两周内下跌15%，一年前的一段视频再次浮出水面，视频中塞勒先生承认自己是用ChatGPT设计STRC的。
一位加密推特（CT）意见领袖详细列出了“STRC崩盘、MSTR跟跌、塞勒退出、此处见底”的完整流程，而另一位则提出一种理论：CZ正在追踪塞勒的平仓价位，仍在5万美元区间内买入代币。 杰夫·多尔曼认为Strategy仍深陷困境，最佳方案是筹集约40亿美元，通过将分红问题推迟几年来安抚市场。
周五清晨，塞勒先生发布了一篇帖子试图安抚市场，许多人认为其基调与权道佑那句臭名昭著的“Steady Lads”评论如出一辙。 本周另一则重磅利空消息围绕着深陷困境的元老级L1项目卡尔达诺（Cardano）展开。 几周前，卡尔达诺社区否决了一项耗资200万美元举办旗舰活动“2026年卡尔达诺峰会”的提案。随后，卡尔达诺事实上的负责人查尔斯·霍斯金森警告称，该生态系统将迎来一波失败潮。他随后发文称：“我要休息一下。回头聊。”
本周，霍斯金森先生宣布将社区从X迁移至Discord，以逃离“闹剧、谎言、无休止的愤怒以及心怀怨恨的人”。 一位开发者坦言自己五年来的全部心血都押在了卡尔达诺上。另一人则发表了一篇尖锐的悼词：这项技术“一文不值，前途渺茫”，而该生态系统曾拥有的最宝贵财富就是其社区成员，他敦促大家相互联系并继续前行。
本周，看空欧洲的观点获得了更多佐证。据报道，币安可能失去为欧盟客户提供服务的许可，因为其在希腊提交的《MiCA》牌照申请很可能被驳回。USDT也正因《MiCA》而遭受打击。由于Tether尚未获得必要的授权，USDT正被《MiCA》法规驱逐出受监管的欧盟交易场所。 我想，本周欧盟似乎是在帮美国“撑场面”。 -大卫·森西尔
