矿工收益在2026年将比比特币高出70%，Terawulf锁定128亿美元AI合约

• 2026年，比特币矿业股的表现远超比特币本身，排名前十的公开上市矿业公司中，大多数年初至今（YTD）涨幅在25%至73%之间，而比特币自1月1日以来则下跌了约12%。
• 这种优异表现并非源于挖矿业务，而是源于人工智能（AI）基础设施。这些领军企业通过与超大规模云服务商签订长期协议，已累计锁定数百亿美元的高性能计算（HPC）合同收入，从而成功将自身定位为数据中心运营商。
• Terawulf（WULF）以73.58%的年初至今涨幅领跑前十大上市矿企，其已锁定超过128亿美元的高性能计算（HPC）合同收入，这些交易由谷歌支持的Fluidstack和Core42主导，覆盖多个站点，总可用电力超过1吉瓦。

Anthropic与谷歌正与比特币矿商签署数十亿美元的租赁协议

十大上市矿企中的大多数表现均大幅跑赢其底层资产。Terawulf（纳斯达克代码：WULF）以73.58%的年内涨幅领跑该集团。Hut 8 Corp.（纳斯达克代码：HUT）紧随其后，涨幅达67.75%，当前股价为77.06美元，在按市值排名的十大上市矿企中位居首位。

Riot Platforms（纳斯达克代码：RIOT）上涨47.04%，Applied Digital（纳斯达克代码：APLD）和Core Scientific（纳斯达克代码：CORZ）涨幅均超过40%。这绝非微不足道的表现。这些公司的股价涨幅是比特币涨幅的4至6倍，且走势完全相反。原因在于人工智能。

该行业在2026年初经历了根本性的战略转型。矿企掌握着超大规模企业迫切需要的资产：低成本电力、工业级场地以及电网专业知识。那些迅速将基础设施转型为人工智能和高性能计算（HPC）数据中心的公司获得了丰厚回报，而未能转型的企业则被甩在身后。

矿商在开始挖矿时，就已经攻克了最艰难的部分。他们耗费数年解决了一系列难题，而传统房地产开发商或科技公司若要复制这些成果，则需耗费数年时间：包括获得大功率用电许可、与公用事业公司谈判、建设变电站、管理大规模散热，以及满足高可用性要求的全天候运营。这些绝非易事。仅电力采购一项就可能耗时数年，甚至可能导致大多数数据中心项目在启动前就搁浅。

Terawulf是这一商业模式成功运作的最鲜明例证。该公司通过与谷歌支持的Fluidstack及Core42签订长期租赁协议，已锁定超过128亿美元的高性能计算（HPC）合同收入，其位于肯塔基州霍斯维尔和马里兰州摩根敦的站点正向1吉瓦可用电力规模扩展。目前，HPC业务已贡献了超过半数的年度收入，其股价也反映了这一趋势。

Hut 8 也走上了类似的道路，在 River Bend 园区与 Anthropic 和 Fluidstack 签订了一份 70 亿美元、为期 15 年的租赁合同，同时正在建设一个 8.5 吉瓦的开发项目管道，涵盖尽职调查、独家合作和积极施工等阶段。

Core Scientific的执行情况也与此类似。该公司通过Coreweave合作伙伴关系，在包括得克萨斯州丹顿市12亿美元扩建项目在内的六个站点，锁定了约100亿至120亿美元的合同收入，覆盖590兆瓦的关键IT负载。分析师预测，到2026年，HPC将驱动约70%的收入。

Applied Digital已与Coreweave签署多份为期15年的租赁协议，为其北达科他州园区提供400兆瓦关键IT负载，由此产生约110亿美元的签约收入，且HPC托管业务利润率超过25%。 IREN Limited（IREN）以167.1亿美元的市值位居前十榜首，拥有价值数十亿美元的微软AI云合作项目及4.5吉瓦的电力项目储备，预计到年底其HPC收入将占总收入的71%。

Cipher Digital（纳斯达克代码：CIFR）已从Cipher Mining全面更名，并已完全退出大部分比特币业务，取而代之的是价值93亿美元的已签约HPC积压订单，其中包括一项300兆瓦的AWS协议以及由谷歌支持的Fluidstack协议。

并非所有企业都处于同一发展阶段，但这未必是问题。MARA Holdings（MARA）和Riot Platforms（RIOT）今年以来的回报率分别为29.56%和47.04%。无论以何种标准衡量，这些都是稳健的数字，即使它们略低于行业领军企业。两家公司都在稳步推进，只是时间表略有不同。

Riot在得克萨斯州的科西卡纳（Corsicana）和罗克代尔（Rockdale）等地拥有1.7吉瓦的电力容量，并已开始在科西卡纳建设112兆瓦支持AI的“毛坯房”容量，作为计划中600兆瓦扩建项目的一部分。MARA则采取了不同的策略，通过持有EDF子公司Exaion的多数股权来拓展国际业务，从而将欧洲在AI和HPC云领域的专业知识纳入旗下。

Bitdeer（纳斯达克代码：BTDR）以仅7.62%的涨幅位列年初至今涨幅榜末位，过去五个交易日仍下跌6.40%。该公司正在建设其宣称的挪威最大AI数据中心。 位于蒂达尔（Tydal）的180兆瓦设施旨在支持英伟达Vera Rubin GPU，同时正在改造俄亥俄州和华盛顿州的站点，但这些项目储备尚未转化为投资者在其他领域所看重的规模化签约收入。

Cleanspark（纳斯达克代码：CLSK）今年以来上涨25.88%，其进展比Bitdeer更为顺利，已签订超过1.8吉瓦的电力合同，并与超大规模客户进行了深入洽谈，但首批AI部署预计要到2026–2027年才会启动。

1月至4月的结论很明确：2026年胜出的矿企将是率先与超大规模客户达成协议的那些。仅拥有电力容量是不够的——市场正在对已签约的积压订单、交付时间表以及合作方的资质进行定价。Terawulf、Hut 8、Core Scientific、Applied Digital、IREN和Cipher Digital都已以不同形式证明了这一点。其他公司则正在努力追赶。 此后比特币的价格走势固然重要，但对于该领域的领军企业而言，这正逐渐成为次要考量因素。