杰里米·格兰瑟姆称SpaceX标志着AI泡沫的顶峰，并斥比特币为“毫无必要的胡说八道”

总部位于波士顿的机构投资公司GMO联合创始人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）在史蒂文·巴特利特（Steven Bartlett）的YouTube系列节目《CEO日记》（The Diary of a CEO）中接受广泛采访时发表了上述言论。 采访中指出，这些言论仅代表格兰瑟姆的个人观点，"不代表GMO的立场"。他凭借六十年的市场经验以及职业生涯中曾管理高达1650亿美元资产的经历，发表了上述看法。

AI泡沫及其后续影响

格兰瑟姆将人工智能与铁路和互联网并列，视为过去两个世纪最具决定性的理念之一。他认为，正是这种特殊性，才使得当下局势充满危险。

“重大的泡沫总是围绕着最重要的理念而产生，”格兰瑟姆对巴特利特说道，“以铁路为例，每个人都能预见它将改变世界。 所有人都想把钱投进去。他们过度投资，尽管铁路是一个极其强大的理念，但铁路股最终崩盘，所有人都损失了巨额资金。”

他表示，人工智能正遵循着同样的轨迹。他指出，亚马逊在1999年科技股上涨期间股价上涨了六到七倍，随后在崩盘中下跌了92%。后来，它主导了零售业。格兰瑟姆预计人工智能将走类似的道路：理念会存续，但股票不会。

“如果你看看数据，根据历史规律，峰值很快就会出现，”他说。 格兰瑟姆补充道：

“我认为，这是美国历史上最大的投资泡沫。”

他将SpaceX视为投机过热的最鲜明象征，指出该公司将其潜在市场定义为全球GDP的四分之一，并描述了开采小行星等商业机会。 “50年后，人们会回首讲述SpaceX及其招股说明书的故事，就像他们讲述南海泡沫的故事一样，”他评论道。

格兰瑟姆的建议

格兰瑟姆为普通投资者开出的投资组合处方十分具体。他表示，应将大约60%的资金投入涵盖新兴市场、欧洲、日本、加拿大和澳大利亚的非美国股票广泛指数。 他指出，过去12个月里，新兴市场涨幅达65%，而标普500指数仅上涨25%。

在他看来，剩余资金应配置于债券、少量黄金和白银等贵金属，以及在条件允许的情况下投资房地产。他建议投资者访问treasurydirect.gov，通过该平台可直接购买美国国债，无需支付经纪佣金。

他对美国股市的态度十分直白。“不要持有美国股票。这是一个简单易行的策略，”他说。 作为参考，格兰瑟姆提到了日本股市：该市场在1989年达到峰值时市盈率高达65倍，随后经历了长达20年的下跌。 日经指数花了35年才完全恢复。他表示，当前美国市场的市盈率在35至40倍之间，虽不及日本市场巅峰时期那般极端，但远高于历史均值。

这一警示正值美国股市散户参与度达到现代史上最高水平之际。2025年，个人投资者向华尔街注入了史无前例的资金，而散户交易者在整体市场交易活动中的占比也显著上升。 从长期趋势来看，这种参与度的提升更可能持续下去，而非完全退潮，但当散户投资者深度投入市场时，若遭遇70%的回撤，他们又将何去何从？

华尔街为何不告诉你这些

格兰瑟姆指出，大型投资机构存在结构性动机，无论估值如何，都会保持乐观。他回忆起1998年或1999年一场有1,200名分析师参加的辩论，当时400位自诩为市场专家的人中，99%都承认市场估值已预示将出现一场重大熊市。 但他们的雇主无一例外，都没有公开警告客户。 “你永远不会从投资顾问那里得到‘赶紧撤出市场’的建议，”他强调道，“这对他们来说不是一笔好生意，他们也绝不会对你说出这种话。”

他解释说，在2000年股市崩盘前，GMO花了两年零三个月的时间向客户发出警告，结果流失了半数客户，仅仅是因为那段时间市场一直在上涨，客户将这种谨慎误解为无能。

房价与不平等

格兰瑟姆还就住房问题发表了看法。他表示，1994年英国普通住房的售价相当于家庭收入的3.4倍。此后，这一比率在某些地区已升至10倍以上。他说，即使房价下跌30%，虽然幅度不小，但按历史标准来看，住房价格仍然居高不下。

关于不平等问题，他表示，衡量财富集中程度的美国基尼系数目前已与巴西和墨西哥处于同一水平。 他呼吁逐步调整税收政策，并指出在1935年至1975年间，收入最低的四分之一人群的收入增长略高于平均水平，而收入最高的四分之一人群的收入增长则略低于平均水平，这带来了广泛的繁荣。 “我们在20世纪40年代、50年代和60年代为帮助穷人、向富人征税所做的努力，远比今天要多，”他说。

格兰瑟姆谈比特币

格兰瑟姆对加密货币的态度非常明确。他告诉巴特利特，自己没有持有任何加密货币，从未持有过，也不打算持有。 “我认为这是一种毫无必要的胡闹。它除了方便犯罪分子转移资金以逃避追踪外，没有任何实际作用。 它也不是价值储藏手段，因为价格波动剧烈，刚刚就从12万美元跌到6万美元，纯粹是因为它‘想’跌。所以，它并不稳定。波动性简直大得离谱。” 格兰瑟姆继续说道：

“它作为交换媒介并不方便。你无法走进一家商店就轻松地使用它。它只有一件事做得非常、非常出色——那就是绝佳的投机工具。”

当被直接问及比特币最终是否会归零时，他毫不犹豫地回答：“嗯，在遥远的未来，是的，它肯定会归零，但这可能需要很长时间。而且你知道，在遥远的未来，万物终将归零，”他断言道。

给创业者和劳动者的建议

对于创业者，格兰瑟姆建议，如果可能的话，现在就锁定资本，建立现金储备，并为信贷市场收紧做好准备。对于劳动者，他的建议是培养实用且持久的技能，特别是在工程、机械维修和科学领域，并建立牢固的社区联系。

当被问及是否会推荐在美国生活时，他以美国社会契约日渐瓦解、不平等现象日益加剧为由，拒绝直接回答。他指出，丹麦、日本、法国和德国等国家的社会安全网更为牢固，在孕产妇死亡率和预期寿命等指标上表现更佳。