Glassnode：随着AI股飙升，消费者信心下滑，比特币被甩在身后

信心悖论

用Glassnode的话说，即使连续两个月有所改善，消费者信心指数仍“处于过去十年来的最低水平之一”。这种疲软并未阻止家庭将资金从现金转移到资产中，因为消费者继续预期生活成本将持续上涨，而整体经济将趋于疲软。 然而，关键问题依然在于这些资金最终流向何处。

美国股市于8月7日创下历史新高，此后一直维持在该水平下方，这几乎完全是由人工智能（AI）交易推动的，而非全面上涨。

比特币——历史上常被视为当消费者对传统金融体系失去信心时能从中受益的资产——并未参与这一行情。 Bitcoin.com News上周报道称，尽管股市持续攀升，现货比特币ETF单周资金流出却达3.897亿美元，这种分化与Glassnode对今夏资金实际流向的分析相吻合。

资金的实际流向

比特币当前交易价格约为2025年10月峰值的一半，这一大幅回调使该资产被夹在63,000美元附近的“中位数已实现价格”与68,700美元左右的“短期持有者成本基础”之间，处于窄幅震荡区间。

与此同时，AI交易持续吸引着新资金流入，散户、对冲基金，甚至那些曾将比特币视为首选对冲工具的加密货币原生机构，如今都在将投资重心转向以AI为核心的股票和与AI相关的加密代币。

宏观背景对比特币并不不利，至少从表面上看是如此：7月份核心通胀率为2.5%，这一数据相对温和，股市将此视为利好消息，延续了创纪录的上涨势头。 鉴于比特币本应因通胀贬值担忧和宽松的货币环境而蓬勃发展，其对温和通胀数据的反应平淡，这本身就是研究人员所警示的危险信号。

最后，比特币现货交易所的交易量已跌至2019年以来的最低水平，而近期ETF的资金流入仅占“以往任何一轮积累浪潮中的一小部分”。 这可能表明，曾推动比特币在2024年和2025年上涨的机构买盘已趋于沉寂。

这对比特币意味着什么

Glassnode所描述的这一趋势——即采矿和科技公司将资本与基础设施转向人工智能而非数字资产——其影响已不仅限于交易流。部分比特币矿商已开始将电力合同和数据中心容量重新配置至人工智能工作负载，追随Glassnode在股票市场中追踪到的相同资本轮动。

从外部视角来看，这一动向标志着结构性转变，可能持续对“比特币作为现金避险资金默认流向”这一叙事构成压力。

话虽如此，这并不意味着比特币的“货币贬值”或“稀缺性”论点已被证伪，仅仅是其发展进程并未按照加密货币多头今年夏天所预期的时间表展开。 Bitcoin.com News 最近追踪到一种平行论点，即不断攀升的美国国债从结构上应对比特币构成利好，这一论点与人工智能资金轮动的故事一样，目前尚未在价格上得到清晰体现。