Bullish 瞄准华尔街在股票所有权代币化方面的缺口

华尔街希望将真实资产上链

投资者目前已可购买标有美国股票名称及价格波动信息的代币。 但需注意，持有此类代币并不一定意味着你就是股东。Bullish、Equiniti、Alpaca、Apex Fintech Solutions和Drivewealth于9月24日共同组建了“发行人赞助代币联盟”（Issuer Sponsored Token Coalition），旨在改变这一现状。

该联盟不希望再出现另一种仅追踪股票价格的加密代币“包装”，而是希望代币与公司的官方股东名册挂钩，这意味着链上记录将代表实际所有权，而非仅仅反映股票的价值。

Drivewealth首席执行官娜乌琳·哈桑（Naureen Hassan）明确指出了这一区别：“如今被宣传为‘代币化股权’的大部分产品，根本不是股权。 投资者以为自己拥有了股份，但实际上并非如此。”这一区别直指华尔街代币化实验的核心。将股价记录在链上是一回事，而将股票本身连同其所有权相关的法律机制一并记录在链上，则是另一回事。

从股东名册到区块链

传统的代币化股票模式通常由经纪商托管实物股票，并按1:1的比例发行对应代币。该代币可提供股票的经济权益，并根据具体设置分配股息。但代币持有者未必会被列入公司的官方股东名册。 这可能导致表决权、代理权及公司行为处于法律灰色地带。 由发行方主导的代币化则采取了不同的路径。上市公司及其过户代理直接参与其中，将代币与官方所有权记录绑定，从而确保表决权、股息、股票拆分及其他股东权利能够随代币一并转移。 这一时间点并非偶然。9月17日，美国证券交易委员会（SEC）启动了一项为期五年的“创新豁免”计划，允许某些代币化证券交易平台为代币化的“国家市场系统”（NMS）股票运营许可制的自动化做市商和流动性池。 但有一个重要条件：基本上，符合资格的代币必须提供与传统股票相同的权利和特权。仅追踪股票价格的代币不符合资格。

华尔街的“基础设施”与区块链的结合

该联盟汇集了在实践中实现这一区分所需的大部分基础设施。加密货币交易所 Bullish 已于今年5月同意收购的 Equiniti，目前为近3,000家发行方客户和超过2,000万名股东提供服务。 过户代理负责维护官方股东名册，这使得Equiniti成为连接发行方记录与最终上链数据之间的重要桥梁。 Alpaca已处于该体系的另一端。 截至2026年年中，该经纪商处理的代币化美国股票和ETF占比约为94%，其背后由超过15亿美元的托管底层股票提供支持。Apex提供清算和经纪自营商基础设施，而Drivewealth则为全球投资平台提供美国股票交易通道。

该联盟计划解决技术标准、结算、托管以及传统市场基础设施与区块链之间的互操作性等问题。成员们还将于10月27日在纽约证券交易所与上市公司发行方会面。该联盟成立时并未推出任何新的代币化股票。

这正是耐人寻味之处。在华尔街将真实股票上链之前，必须首先确保代表“你拥有某只股票”的代币，确实意味着你确实拥有该股票。