MSCI刚刚将塞勒的策略排除在其全球指数之外

MSCI究竟做出了什么决定？

10月15日，MSCI公布了关于“非经营性公司”的咨询结果。此类公司主要从事资产的积累和持有，而非开展业务运营，因此将不再符合MSCI全球可投资市场指数（GIMI）的纳入标准。 数万亿美元的被动投资资金追踪这些基准指数。 筛选机制如下：

• 公司首先需通过一项核心测试，即其资产负债表中经营性资产是否占一半以上。
• 若未能通过，则需接受五项财务指标的评估，包括经营资产强度、费用强度、现金流、公允价值强度及资本依赖度，具体标准详见8月份的提案。
• 若在五项指标中未能通过四项，该公司将失去纳入资格。

该规则中未提及比特币，且无需提及。

Strategy会被剔除吗？

尚未，但至关重要的一点是：咨询文件基于2026年5月的数据进行了一项模拟，结果显示Strategy、Metaplanet以及铀矿持有商Yellow Cake将被从MSCI ACWI可投资市场指数中剔除。 受影响成分股的最终名单将于11月11日公布，新规则将于11月30日收盘后生效。

此外还设有缓冲期，因为现有指数成分股通常需在连续两次年度评估中均未通过筛选，才会被移除。以太坊财务管理公司Sharplink被列入观察名单，而非剔除名单。

最后，MSCI 表示将解除此前对持有价值至少占总资产 50% 的数字资产的公司所施加的临时限制，转而根据新方法对其进行评估。旧有的针对加密货币的冻结措施已取消，取而代之的是更严格、对加密货币持中立态度的测试。

谁需要卖出，又会卖出多少？

摩根大通分析师估计，若被剔除，可能导致Strategy股票出现约28亿美元的资金流出，若其他指数提供商效仿这一做法，流出规模还将更大。指数基金不会质疑评估方法，它们只会进行再平衡。

随后，MSTR在盘后交易中一度下跌4.3%，此前该股在常规交易时段收于151.29美元，较前一交易日的143.24美元有所上涨。 比特币价格基本持平，但受此消息影响，其价格仍小幅下跌约0.5%，周五早盘交易价徘徊在82,000美元附近。

从规模上看，Strategy报告称截至10月11日持有848,250枚BTC，以每枚75,444美元的均价购入，总计640亿美元。当周该公司增持了250枚BTC，同时回购了近200万股STRC股票。

Metaplanet为何仍出现上涨？

最能说明问题的反应来自东京：作为MSCI模拟中提及的另一家比特币储备公司，Metaplanet周五股价报1.76美元（278日元），较前一交易日1.86美元（265日元）的收盘价上涨约4.9%。 显然，自8月以来，市场已将部分担忧计入股价。 网络上的策略多头也提出了同样的论点，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）长期以来一直将该公司描述为一家在持有比特币储备的同时拥有软件业务板块的运营企业。他本周还告诉彭博社，比特币已经触底。

MSCI的比率是否认同这一观点，现在只是个算术问题，而非宏观叙事。

后续时间表

• 11月11日：MSCI公布受影响成分股的最终名单。
• 11月30日：新规于收盘时生效，剔除操作将在11月的指数审查中实施。
• 下次年度审查：根据缓冲机制，任何连续两次评估未通过的公司都将面临剔除。至少可以说，接下来的一个月将充满看点！