比特币的下一阶段远不止于持有BTC：塞勒概述了5层架构

塞勒详解比特币支持的市场如何突破财务持仓的局限

Strategy（纳斯达克代码：MSTR）执行董事长迈克尔·塞勒表示，比特币的下一阶段发展不仅限于企业将BTC纳入资产负债表。他在6月16日发布于X平台的一篇文章中，描述了一个以比特币为起点、延伸至信贷、货币、收益产品及股权的五层市场结构。

该框架将BTC定位为“数字资本”，即整个体系的基石。在比特币之上是“数字信贷”，它将波动性转化为能产生收益的投资。 “数字货币”在此信用层基础上，将其与等同于现金的储备相结合，从而创造出价值稳定且能产生收益的产品。“数字收益”则为寻求更高回报的投资者提供杠杆和结构化策略。最上层是“数字股权”，它吸收残余风险并捕捉上行空间。 塞勒写道：

“比特币的下一阶段不仅仅是持有BTC。下一阶段是在BTC之上构建完整的数字资本体系”

这位Strategy执行主席的论点核心在于，将比特币的配置与不同投资者的需求相匹配。家族办公室可能追求资产增值，而保险公司可能更看重收益；支付公司可能需要稳定的结算；退休人士则可能更倾向于获得收益，而非直接承受BTC每日价格波动的风险。

该架构旨在满足这些需求，同时不改变比特币本身。塞勒将比特币描述为稀缺、全球化、流动性强、可编程、可分割且可审计的。他的模型保持了底层架构的完整性。塞勒强调：“比特币依然是比特币。世界将在其基础上进行构建。”

数字货币将把比特币支持的信用与法币流动性相结合

“数字信用”是构建在直接持有比特币之上的第一层。塞勒将其描述为一种将高波动性的“数字资本”转化为低波动性收益的方式。他以STRC风格的证券为例，称其为由比特币支持的公司发行的优先级、高收益、短期金融工具。

“数字货币”则构建于该信用层之上。塞勒将其描述为一种价值稳定、每日可变现的产品，结合了由比特币支持的“数字信贷”与法币现金等价物。他认为，由于工资、税收、抵押贷款、企业会计以及大多数商业活动仍以法币计价，因此价值稳定的“数字货币”依然具有实用价值。

塞勒指出：

“这就是比特币如何成为更完善金融体系基石的方式。”

最后两层则面向寻求更高回报或更大上涨空间的投资者。 “数字收益”将包括杠杆或结构化收益产品，而“数字股权”则指类似MSTR风格的普通股，该产品既能吸收波动性，又能捕捉剩余的上涨空间。塞勒指出，风险仍可能随时间变化，包括信用利差、流动性状况、利率以及市场对发行人的看法。