Grayscale：到2031年，ETH和SOL的供应量增长可能低于黄金

两个网络，同一场稀缺性赌注

根据灰度最新研究报告，以太坊和索拉纳均在考虑对代币经济模型进行重大改革，这可能使这两个网络在五年内变得比黄金更为稀缺。 这家资产管理公司估算，如果提案按原计划实施，到2031年，以太坊（ETH）的年供应量增长率将降至约0.4%，而索拉纳（SOL）的年供应量增长率将稳定在1.1%左右 （两者均低于黄金约1.8%的年供应增长率，且远低于美国消费者价格指数3.3%的通胀读数）。

相比之下，比特币自身的发行计划到同年时也已趋向于类似的0.4%增速。

这两项提案背后的逻辑很简单，即放缓新代币进入流通供应的速度，理论上，即使验证者和质押者的奖励收益缩减，稀缺性也应能支撑价格。

以太坊的“渐进式减发”将如何运作

以太坊的版本是《以太坊改进提案 8361》（EIP-8361），昵称为“渐进式发行销毁”。该提案由包括以太坊基金会研究员贾斯汀·德雷克（Justin Drake）在内的六位作者于 8 月 4 日提交，供社区审议。 根据现行规则，即使在几乎所有ETH都被质押的情况下，验证者仍可获得接近1.5%的年化质押奖励；他们认为，这一上限会导致网络中新增代币供应过剩，而与实际的安全需求无关。

EIP-8361则提议，随着质押比例的上升，将逐步销毁越来越高的验证者奖励份额，并通过为期18个月的过渡期，在约6025万ETH（约占当前供应量的一半）被质押时，将销毁比例逐步提高至100%。 根据该提案自身的模型预测，当质押率达到20%左右时，年发行量将达到接近0.5%的峰值，随后随着网络接近50%的阈值，年发行量将逐渐降至零。

灰度（Grayscale）旗下的ETHE基金已于今年早些时候开始向股东分配信托奖励，这是美国首只采取此举的现货加密货币ETP，因此，任何关于以太坊验证者收益的结构性变化，最终都会反映在这些基金的派息金额上。

Solana的双管齐下策略

Solana的改革路径通过两份独立的Solana改进提案（SIMD-0550和SIMD-0553）来实现。 Solana当前的通胀率约为每年3.695%，根据网络最初的通缩时间表，该比率每年已下降15%，最终将降至1.5%的长期下限。

SIMD-0550将使这一年降幅翻倍，将数年渐进式削减压缩为更短的过渡期，以在2031年前达到Grayscale预测的1.1%水平。SIMD-0553则从另一侧发力，通过重组交易费的销毁机制，使更多SOL被永久销毁，而非回流至验证者手中。

灰度在说明中谨慎地补充道，在当前网络条件下，与每日发行量相比，SIMD-0553带来的额外销毁量仍然有限，这意味着SIMD-0550带来的更快下降速度才是实现2031年预估目标的主要推动力。

尚未尘埃落定

就目前情况而言，一切尚未最终确定，因为 EIP-8361 和 Solana SIMD 提案仍处于各自社区治理流程的审议阶段；此外，Grayscale 的数据假设这些变更会立即生效，且网络状况不会发生其他变化（该公司自己也指出，这种情况不太可能完全按照模型预测的那样发生）。

灰度研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）本周表示，这两项提案并不处于同等地位。潘德尔认为，Solana的计划获得了更广泛的支持，且比以太坊的提案更可能被实施——对于在任何一项变更生效前就将稀缺性因素计入定价的投资者而言，这一点至关重要。

他还指出，流通供应量的减少可能支撑价格，从而潜在抵消验证者和ETF持有人在质押收益上的损失——随着提案进入审议阶段，两个网络上的质押者都将密切关注这一权衡。