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本周比特币行情持平，而其他资产普遍上涨。 黄金创下自1月以来的最佳单周表现，黄金矿业股飙升，GDX指数上涨21.3%，创下自2008年以来的最佳单周表现；标普500指数周涨幅达3.6%，创下自4月以来的最佳单周表现，并突破历史新高。 7月CPI数据走低起到了主要推动作用，缓解了市场对沃什领导下的美联储可能在9月加息的担忧。
黄金多头们又开始兴奋起来，因此值得深入探讨一下这种“黄色金属”。仅就价格而言，早在1月份就准确预测黄金见顶并成功获利的米尔顿·伯格（Milton Berg）仍然坚信，我们正处于黄金的长期熊市之中。
迈克尔·高（Michael Kao）指出，那张被广泛转发的图表——暗示各国央行正在结构性地从美国国债转向黄金——其实主要只是反映了金价的上涨。迈克尔·尼科莱托斯（Michael Nicoletos）则明确谈到了中国这场远离美国的“淘金热”：
“令人不安的事实是，中国疯狂购金并非对美国的不信任投票。而是针对一种更令人担忧的局面所采取的绝望对冲：中国自身经济体系可能崩溃。”
马丁·阿姆斯特朗的观点与此相近，他认为中国是在为一个储备可能被冻结、支付系统可能被武器化的世界做准备，而非为一场戏剧性的美元崩盘做准备。 卢克·格罗门认为，斯科特·贝森特必须让金价再大幅上涨，或者通过买入黄金来推动金价上涨，以防止债券收益率飙升。 参议员兰德·保罗证实，这大约1.47亿盎司黄金确实全部存放在诺克斯堡。许多人对保罗先生的说法表示怀疑，这促使布伦特·约翰逊质疑：为何俄罗斯和中国的储备数据反而更受信任。
与此同时，最大规模的私人法币投资组合之一正重返市场。伯克希尔·哈撒韦公司已开始部署沃伦·巴菲特连续14个季度积累的3974亿美元资金。 在风险偏好领域，SPCX股价已回升至IPO发行价之上，三日内上涨30%。 相比之下，比特币和加密货币的表现或许平平，但底部信号却在不断累积！ 以下是对迄今为止底部信号的精彩回顾。Glassnode数据显示，坚定买盘群体（即在市场疲软时以成本价或更低价格买入的投资者）的持仓量已累积至熊市底部水平，他们顶住了49%的回撤，目前持有约400万枚BTC。 威尔·克莱门特指出，周线技术指标正呈现出与2022年底相似的走势：价格在触及前一周期高点时遭遇抛售，数年来的首次超卖信号，正演变为牛市背离。DonAlt发帖称，比特币看起来似乎要爆发了。
埃里克·沃尔（Eric Wall）调侃道，理查德·哈特（Richard Heart）的Pulsechain——“傻钱的风向标”——出现反弹，这是加密货币“春天”到来的首个信号。令人不那么乐观的是，2026年有大量项目宣告终止或转型。比特币矿工们仍在持续转向人工智能领域。 例如，Keel（前身为Bitfarms）已终止所有比特币挖矿业务。华盛顿特区发出了另一个见底信号。加密货币的反对者们纷纷出面，庆祝《CLARITY法案》可能的失败。 一位前演员为《CLARITY法案》的失败举杯庆贺，并警告称“打击加密货币的斗争远未结束”。一位前演员对加密货币的负面执念固然奇怪，但其对《CLARITY法案》乃至整个加密货币领域的根本性误解则令人痛心。随着《CLARITY法案》通过的可能性微乎其微，美国证券交易委员会（SEC）已准备好填补这一真空。
在ETF领域，黑石集团将用比特币实物赎回IBIT的最低门槛从2500万美元下调至100万美元。周二，ARK、VanEck和富达均出现抛售，而黑石集团客户的买入量超过了上述三家机构抛售量的总和。 Jamie Coutts指出，以太坊（ETH）的机构需求约为每日发行量的2.8倍，而比特币（BTC）的需求则比发行量低约23%，这几乎完全来自ETF资金流入，而DATs的交易则较为清淡。
说到DATs，Strategy再次公布了美元储备的增加，增加了6.5亿美元，同时回购了1.09亿美元的STRC。STRC目前距离其100美元的目标价仅差5美元。
本周最引人入胜的分析来自洛伦佐·瓦伦特（Lorenzo Valente），他提出了一个问题：究竟是谁在真正获取加密货币创造的价值——是链上公司，还是链下（中心化）公司？答案是中心化公司，因为它们往往掌握着用户关系，并且消除了大多数用户不愿应对的那些烦人的链上操作不便。
通过Robinhood应用访问的Robinhood Chain正是这一现象的生动例证。在正式上线后的首个完整月内，它便以360万美元的区块链收入跃居以太坊L2项目榜首，而同期Polygon和Base的收入分别为270万美元和210万美元。
不过，对链上产品来说，情况并非全是坏消息。瓦伦特先生指出：“链上领域显然正处于熊市，但这给协议、L1 层和链上基础组件带来的启示是：要加强建设并实现垂直化，更贴近终端用户。”
链上技术终于足够成熟，可以与中心化体验一较高下。Hyperliquid 已证明了这一点。顺便提一下，Hyperliquid 用户交易实物资产（RWA）和股票的频率更高，在某些情况下甚至超过了加密货币交易。Solana 凭借 Pump.fun 等应用也表现不俗。 在过去的27个月中，Solana有25个月在应用收入方面领跑所有区块链，且自2024年1月以来排名从未低于第二位。用户显然更青睐具有Web2般性能的区块链。
最后，链上应用通过机制将价值回馈给代币持有者，这使其比中心化应用更具优势。一直坚守加密领域的人都深知这一点。当前上涨的代币大多来自那些真正赚取利润，并通过回购将收益回馈给持有者的项目，这与以往的所有周期都截然不同。
尽管能积累真实价值的代币日益流行，迷因币似乎仍能吸引一定程度的关注。值得庆幸的是，近期针对迷因币及其滋生的诈骗心态，反响日益强烈。一位参与者指出，元老级玩家（OGs）会公开谴责并驱逐任何从事榨取行为的人，而非对其大加赞赏。 奥米德·马莱坎（Omid Malekan）表示，迷因币过去是、现在是、将来也永远是愚蠢的，从骗子和狙击手攫取的数十亿资金，到当前所有币种的熊市，两者之间可以画出一条直线。马克·泽勒（Marc Zeller）称其为“屠宰场”，并表示支持它们是反社会且目光短浅的行为。 泽勒先生的观点听起来或许过于严厉，但Pump.fun发布的“迷因币前100名KOL交易者”榜单在某种程度上印证了这一观点。该榜单显示，这些“关键意见领袖”通常购买市值远低于100万美元的代币，并仅持有数分钟，这表明他们倾向于从受众身上榨取利益。 这简直是滔天大罪。 迷因币及其虚无主义、榨取式、诈骗式的文化，却深受许多加密货币新入场者的喜爱。 当一位新晋周期交易者声称，自己这一代人比老一辈更艰难——因为老一辈当年“只是和水管工对赌”，所以过得轻松时，加密货币原住民之间爆发了一场彻头彻尾的自我沉溺却发人深省的争论。咦？
显然，元老们出于各种原因对此提出了异议。本文中的这张图片很好地总结了元老们的论点。这种争论在每次熊市都会浮出水面。主要是因为加密货币元老们实在没什么更好的事可做！作为许多迷因币活动重镇的索拉纳（Solana）经历了一场惊魂时刻。 基础设施提供商Teraswitch发生路由故障，导致28.83%的质押SOL出现逾期，而当逾期率达到33.34%的阈值时，网络将停止交易最终确认。雅各布·克里奇（Jacob Creech）的表述是：网络一直保持运行，你可能都没注意到。 但在回复中，部分运营商对此表示异议，称主RPC和备用RPC同时瘫痪，且性能明显下降。 最后简要提几则快讯。Tether已完成由美国毕马威（KPMG US）执行的首轮全面财务审计。尽管此次审计成果斐然，但仍未涵盖Tether的全部业务。 尽管跨链稳定币总供应量下降了4.4%，波场（Tron）的稳定币基础在三个月内仍增长了2.7%，创下历史新高，这使得波场占据了所有稳定币总量的约30%。杰夫·阿米科（Jeff Amico）发布了一篇后续文章，详细阐述了实物资产支持（RWA）信贷设施是如何崩盘的。
最后，有两则安全事件值得关注。Trezor披露，其一家物流服务商遭遇数据泄露，导致过去90天内收到订单的美国、英国、瑞典、哥伦比亚、巴西、意大利和葡萄牙客户的敏感订单数据遭泄露。建议您亲自前往可信的零售商处购买硬件钱包，并使用现金支付。
ZachXBT 曝光了一名“来电者”——此人会冒充交易所或钱包客服致电受害者，诱骗其交出访问权限。据称，该来电者已造成超过 500 万美元的盗窃损失。请收听 ZachXBT 录制的其中一次通话录音。 请大家务必注意安全。 -David Sencil
