K型经济中的清晰图景——本周回顾

本周回顾

比特币本周顽强守住8万美元关口，而以太坊和山寨币则再度横盘整理。股市依然势头强劲，标普500指数和纳斯达克指数创下历史新高，道琼斯指数也紧随其后。贵金属本周下跌，而油价则重新逼近100美元大关。债券市场遭受重创，收益率持续攀升。

股市呈抛物线式上涨并屡创新高，这在某种程度上加剧了令人不安的宏观背景。通胀走势依然诡异地与20世纪70年代如出一辙，关于普通民众生活状况的令人担忧的新数据似乎每天都在涌现： 严重逾期信用卡债务已达到2008-09年的水平，美国收入前1%人群的财富现已超过整个中产阶级，消费者信心跌至历史最低点，且当前房源数量与购房需求之间的差距创下有史以来最大纪录。此外，有观点指出

，若自新冠疫情爆发以来您的收入未增长至少30%，那么您的实际财富水平已出现倒退。

随着财富从工薪阶层向华尔街转移，加密货币领域持续扩张。曾经横亘在加密货币与传统金融之间的壁垒正在崩塌，“加密市场”与“真实市场”之间的旧有界限也变得难以界定。

币安上线CoreWeave、沃尔玛、摩根大通、Visa和伯克希尔的永续合约便是又一例证。这不仅仅是产品线的扩展，更表明加密货币交易平台正日益致力于成为全谱系交易场所——在此类平台中，资产类别的重要性已远不如提供任何具有波动性资产的交易机会。CZ还提到，传统金融界正竞相采用加密货币以降低运营成本。

芝加哥商品交易所（CME）即将推出涵盖比特币、以太坊、SOL、XRP、ADA、LINK和XLM的加密货币指数期货，这正推动着行业朝着同一方向发展。 正因如此，监管进展才显得尤为重要，而相关工作确实正在推进。周四，《CLARITY法案》举行了审议，参议院银行委员会以15票赞成、9票反对的结果通过了该法案。

Aave联合创始人Stani Kulechov对此持乐观态度，认为《CLARITY法案》将助力DeFi，且收益率问题始终有些偏离重点。与此同时，CoinShares将连续六周的ETP资金流入部分归因于《CLARITY法案》妥协方案带来的市场情绪改善。这份乐观并非易得。针对《CLARITY法案》提交了超过130项修正案，有人将其称为针对该法案的“DDoS攻击”。 其中44项修正案仅来自伊丽莎白·沃伦一人，她还警告称该法案将引发某种经济崩盘（或类似后果）。该法案已通过审议阶段，预计将于6月提交参议院。这正是当前立法进程的常态：并非革命性的突破，而是一场漫长的模糊过程。

当前加密货币领域的一大难点在于，真正的进展总是在一个无法纯粹庆祝它的环境中出现。据报道，在rsETH风波后，Aave的流动性已恢复正常。攻击者在Arbitrum上的rsETH已被销毁，Stani表示提现功能将很快使市场恢复正常。这是一个重大的运营恢复案例，若在早些年，这本会被视为一场更为重大的胜利。

然而，这一事件却落入了一个仍在竭力维持市场关注度的环境之中。Consensys因加密市场疲软而推迟IPO，再次提醒我们：基础设施的成熟并不能使该行业免受市场时机和情绪的影响。尽管关于链上金融未来的讨论不绝于耳，但公开市场的胃口依然至关重要，而人工智能仍在抢占风头。

据报道，Anthropic正以9000亿美元的估值进行融资。尽管有人不断强调AI泡沫及其与互联网泡沫时代的相似之处，但其他分析框架表明，当前的泡沫并不像许多人认为的那样根深蒂固。 而一个足以说明当前资本偏好的细节是：有观察指出，字面意义上的“奶牛”表现竟优于加密货币。

比特币仍未成为某些人期待的“避险资产”，尽管取得了诸多进展，加密货币仍面临一个未解决的形象问题：当世界风险加剧时，它究竟会变成什么样。

当被问及为何比特币未能发挥传统避险资产的作用时，雷·达里奥指出其缺乏隐私性。作为一位宏观投资大鳄，这无疑是极具洞见的批评。这表明，即便是理解比特币稀缺性的人，在现实压力下仍对其实际可用性存在更深层次的顾虑。达里奥还指出，比特币相对较小的市场规模及其与科技股的关联性，可能是阻碍严肃资本入场的潜在因素。

与此同时，Glassnode 的长期持有者未实现亏损指标显示，当前熊市仍相对温和且处于初期阶段。无论市场目前承受着怎样的阵痛，这可能还远未达到那种通常能形成市场共识底部、具有彻底洗盘性质的程度。

本周流传的另一则奇特关联指出，每当ZEC（Zcash）出现如此剧烈的暴涨，往往预示着比特币即将见顶。这些充满迷信色彩的民间指标，有时灵验，有时则不然。 除了Zcash以及Ansem预测ZEC将涨至3,000美元外，山寨币市场已许久未见实质性进展，至少在价格层面如此。

Jason Calacanis 继续推进他的 Bittensor 推广活动，但 TAO 自 3 月的反弹以来表现平平，价格仍远低于历史高点。据 Nansen 首席执行官 Alex Svanevik 称，TON 似乎是过去一个月增长最快的区块链，这或许得益于“杜罗夫效应”。TON 在过去两周内上涨了约 51%，但其价格在 2021 年末曾更高。

尽管山寨币的市场关注度持续被比特币和稳定币蚕食，但一位新晋玩家正蓄势待发：Circle旗下的Arc链。 据报道，Circle以30亿美元估值为ARC（该链的原生代币）筹集了2.22亿美元。投资者包括黑石集团、a16z、渣打银行、阿波罗投资等。 根据白皮书，Arc旨在成为新互联网金融体系的“经济操作系统”，专注于稳定币、真实世界资产（RWA）、外汇及其他金融基础设施。在《Token Narratives》第101期节目中，我们深入探讨了ARC究竟是货真价实的项目，还是又一枚注定永无止境下跌的风险投资币。最终结论是：相较于大多数其他代币发行，我们对其的抵触情绪要轻得多。

Circle 专注于全球金融基础设施的愿景或许确实有其道理，因为这是数字资产经济中增长最快的卖点之一。有时市场会低估平淡无奇的进步。基础设施比网络梗更重要，即使后者仍能获得更多关注。伊朗中央银行现已入驻 Arkham，这表明与国家相关的链上活动正变得越来越透明。 即便价格走势平淡无奇，金融产品、代币化投资和交易所基础设施之间的界限仍在持续模糊。 某些加密货币投资仍显得极其糟糕，并非所有事物都值得被粉饰成“一线希望”。 大卫·贝利（David Bailey）旗下比特币储备公司中本聪（Nakamoto，股票代码NAKA）的股价再创新低，据报道其第一季度亏损达2.38亿美元。 据报道，加勒特·金（Garrett Jin）持有的100亿美元比特币和以太坊头寸几乎已全部存入币安，此类资金流动势必引发市场猜测。 当前市场已变得更加严苛。资本需要的是清晰度，而非空洞的信念表演。 ——亚历克斯·理查森