Các quy định về stablecoin do Fed đề xuất đã đưa “Tiêu chuẩn Đô la” của Đạo luật GENIUS vào thực tiễn

Fed đang xây dựng bộ quy tắc về stablecoin chi tiết đến từng đồng đô la

Tiền ổn định đã dành nhiều năm để mượn ngôn ngữ của tiền tệ. Giờ đây, Cục Dự trữ Liên bang đang đề xuất các quy định sẽ khiến một số nhà phát hành phải hoạt động giống như các tổ chức tài chính bị ràng buộc chặt chẽ hơn rất nhiều. Theo các đề xuất được công bố hôm thứ Năm để thực thi Đạo luật GENIUS, các nhà phát hành chịu sự giám sát của Fed sẽ phải duy trì ít nhất 1 USD tài sản dự trữ được phép cho mỗi 1 USD stablecoin thanh toán đang lưu hành.

Các tổ chức phát hành sẽ phải thực hiện việc mua lại trong vòng hai ngày làm việc và duy trì mức vốn tiêu chuẩn để đối phó với rủi ro hoạt động và một số rủi ro tín dụng. Điểm mấu chốt là gì? Nếu tình trạng thiếu hụt vốn kéo dài đủ lâu, các quy định được đề xuất sẽ yêu cầu thanh lý toàn bộ tài sản dự trữ và mua lại các đồng tiền ổn định đang lưu hành. Đó là cách hiểu theo nghĩa đen nhất của cụm từ “được đảm bảo hoàn toàn”.

Mỗi Đô la Cần Có Một Đô la Đứng Sau

Cơ chế hoạt động được thiết kế có chủ đích để trở nên nhàm chán. Tài sản dự trữ có thể bao gồm đồng USD, số dư tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang (Fed), một số khoản tiền gửi ngân hàng, trái phiếu Kho bạc có thời hạn đáo hạn còn lại 93 ngày trở xuống, các thỏa thuận mua lại (repo) đủ điều kiện và các quỹ đầu tư đáp ứng yêu cầu. Các phiên bản token hóa của một số tài sản được phép cũng có thể được chấp nhận. Những tài sản dự trữ này phải được tách biệt hoàn toàn với các tài sản khác của nhà phát hành.

Nếu tỷ lệ bảo đảm giảm xuống dưới mức 1:1, tổ chức phát hành phải thông báo cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Tổ chức phát hành cần thanh lý dự trữ và mua lại các token được neo giá theo đồng USD, trừ khi họ có kế hoạch khôi phục đầy đủ bảo đảm ngay lập tức và Hội đồng quản trị chỉ đạo họ thực hiện theo hướng đó. Trong khi đó, các chính sách mua lại nói chung phải cam kết thanh toán trong vòng hai ngày làm việc.

Bên cạnh tỷ lệ bảo đảm, một sản phẩm được xây dựng dựa trên thanh toán kỹ thuật số tức thì vẫn sẽ phải tuân thủ khung thời gian mua lại theo quy định là hai ngày làm việc. Fed cũng đề xuất các khoản phí vốn dao động từ 2% đối với 20 tỷ USD đầu tiên của stablecoin đang lưu hành đến 1% đối với các khoản vượt quá 50 tỷ USD, cùng với các yêu cầu vốn khác. Nếu một nhà phát hành vẫn ở dưới mức yêu cầu vốn tối thiểu vào cuối quý tiếp theo, thì họ sẽ phải thanh lý dự trữ và mua lại các đồng coin của mình.

Các ngân hàng có thời hạn 120 ngày

Một đề xuất đi kèm nêu rõ cách các ngân hàng thành viên tiểu bang được bảo hiểm có thể xin sự chấp thuận của Fed cho các công ty con phát hành stablecoin thanh toán. Các đơn vị nộp đơn sẽ phải cung cấp kế hoạch kinh doanh, thông tin tài chính, chính sách, tài liệu về vốn và các tài liệu khác. Các dự báo tài chính phải bao quát ba năm đầu tiên hoạt động.

Đây là điểm đáng chú ý. Khi hồ sơ được xem là cơ bản đầy đủ, Đạo luật GENIUS quy định Fed có 120 ngày để ra quyết định. Nếu không, hồ sơ sẽ được coi là đã được phê duyệt. Fed cũng có 30 ngày kể từ khi nhận được đơn đăng ký để thông báo cho người nộp đơn liệu họ có coi hồ sơ đó là cơ bản hoàn chỉnh hay không. Tuy nhiên, một thay đổi quan trọng, chẳng hạn như tình hình tài chính xấu đi hoặc kế hoạch kinh doanh bị thay đổi đáng kể, có thể làm thiết lập lại thời hạn 120 ngày đó.

Barr Muốn Quyền Mua Lại và Các Biện Pháp Chống Rửa Tiền Nghiêm Ngặt Hơn

Thống đốc Fed Michael Barr ủng hộ việc ban hành quy định này đồng thời lập luận rằng khung quy định cuối cùng cần có các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng vững chắc. "Các đồng tiền ổn định chỉ thực sự ổn định nếu chúng có thể được đổi lại một cách đáng tin cậy và kịp thời theo mệnh giá trong nhiều điều kiện khác nhau," ông Barr phát biểu hôm thứ Năm, đặc biệt đề cập đến tình trạng căng thẳng thị trường và khó khăn tại các tổ chức phát hành riêng lẻ.

Ông cũng hoan nghênh các giới hạn dự trữ và yêu cầu vốn tiêu chuẩn hóa, nhưng muốn có ý kiến phản hồi từ công chúng về việc liệu khung quy định này có xử lý đầy đủ các rủi ro về lãi suất và ngoại hối hay không. Barr nhận xét rằng “quyền mua lại phổ quát” cần phải được nêu rõ trong quy định cuối cùng.

Một điều khoản khiến ông cảm thấy không thoải mái: yêu cầu vi phạm các quy định chống rửa tiền phải “nghiêm trọng hoặc mang tính hệ thống” trước khi Fed thực hiện các biện pháp giám sát hoặc thi hành. Đề xuất này có quy định ngưỡng đó.

Thời gian nhận ý kiến công chúng kéo dài 60 ngày kể từ khi công bố trên Công báo Liên bang. Điều kỳ lạ là stablecoin đang đi về đâu. Công nghệ được thiết kế để chuyển tiền với tốc độ internet lại phải tuân theo một bộ quy tắc đầy rẫy các kỳ hạn trái phiếu Kho bạc, các bài kiểm tra vốn hàng quý và các mốc thời gian quy định tính bằng tháng.