Bitcoin có thể mang lại lợi nhuận gấp 3-5 lần trong chu kỳ này khi mức độ biến động giảm dần

Tiềm năng sinh lời của Bitcoin đi kèm với một sự đánh đổi khác

Theo Ki Young Ju, nhà sáng lập kiêm Giám đốc điều hành (CEO) của Cryptoquant – một nền tảng phân tích tiền điện tử, các nhà đầu tư Bitcoin có thể phải đối mặt với mức lợi nhuận trong chu kỳ nhỏ hơn kèm theo mức thua lỗ ít sâu hơn khi sở hữu từ các tổ chức mở rộng. Trong dự báo chu kỳ Bitcoin ngày 22/9 trên X, ông lập luận rằng thị trường lớn hơn đang làm giảm bớt những biến động cực đoan liên quan đến các đợt bùng nổ đầu cơ trước đây.

Ju cho biết:

"Tôi kỳ vọng chu kỳ tăng giá bitcoin lần này sẽ mang lại mức tăng 3–5 lần thay vì một đợt tăng giá parabol 10 lần trở lên, tiếp theo là một thị trường giảm giá nhẹ hơn."

"Khi Bitcoin còn nhỏ và nhà đầu tư cá nhân chiếm ưu thế, dòng tiền nóng đã thúc đẩy các đợt tăng giá bùng nổ và sụt giảm 80%. Ngày nay, một thị trường lớn hơn nhiều cùng với sự gia tăng tỷ lệ sở hữu của các tổ chức đang làm giảm bớt cả hai cực đoan này. Những yếu tố hạn chế mức tăng cũng làm giảm bớt mức giảm," ông giải thích.

Quan điểm của Ju phù hợp với phân tích lịch sử của Fidelity Digital Assets, vốn đã ghi nhận sự suy giảm độ biến động của Bitcoin vào tháng 5 năm 2024. Tập đoàn tài chính này giải thích rằng vốn đổ vào một thị trường lớn hơn sẽ có tác động nhỏ hơn đến giá. Nghiên cứu của họ ghi nhận sự suy giảm độ biến động theo thời gian, đồng thời phân biệt các mối tương quan lịch sử với bằng chứng cho thấy một kết quả giá cụ thể nhất định phải xảy ra.

Lợi nhuận của người nắm giữ ủng hộ triển vọng của Ju

Đánh giá của Ju dựa trên chỉ số lợi nhuận mà theo ông, chỉ số này cho thấy các đỉnh ít cực đoan hơn và các đáy chu kỳ ngày càng bền vững hơn. Chỉ số Lợi nhuận và Lỗ (PnL) theo dõi lợi nhuận tổng hợp của các nhà đầu tư nắm giữ. Ông cũng nhấn mạnh một sự chuyển biến đang hình thành trong đường trung bình động 365 ngày của chỉ số này – một chỉ số di chuyển chậm hơn, giúp làm mịn các biến động ngắn hạn và thường phản ứng sau khi điều kiện thị trường bắt đầu thay đổi.

Biểu đồ so sánh giá Bitcoin (màu xám) với đường trung bình động 365 ngày của chỉ số (màu tím). Các đỉnh lợi nhuận gần đây thấp hơn so với các đỉnh cao trước đó trong chu kỳ, củng cố lập luận của Ju rằng các cực trị của thị trường đang được điều chỉnh. Tuy nhiên, đường màu tím vẫn nằm dưới mức 0 và tiếp tục giảm ở mép phải của biểu đồ.

Nhà phân tích cho biết bitcoin vẫn duy trì ở mức cao hơn chi phí trung bình trên chuỗi của các nhà đầu tư nắm giữ, ngay cả tại các mức đáy của chu kỳ này. Ông dẫn chứng tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị thực tế (market-value-to-realized-value ratio) – so sánh vốn hóa thị trường với mức định giá dựa trên các giao dịch gần nhất trên chuỗi của các đồng coin – vẫn duy trì ở mức trên 1. Theo cách giải thích của ông, một số nhà đầu tư đã phải chịu lỗ trong khi nhóm người nắm giữ nói chung vẫn duy trì mức giá cao hơn chi phí mua ước tính.

Theo Glassnode, mức độ biến động thấp kỷ lục của Bitcoin có mối liên hệ chặt chẽ hơn với nguồn cung từ những người nắm giữ dài hạn so với quy mô thị trường. Phân tích ngày 8 tháng 9 của Glassnode đã xác định nguồn cung từ các nhà đầu tư dài hạn là biến số giải thích mạnh nhất trong số các biến số được xem xét, chiếm gần 19% độ biến động đã loại bỏ xu hướng. Vốn hóa thị trường chỉ giải thích được khoảng 3%, cho thấy quy mô thị trường đơn thuần không thể giải thích đầy đủ cho sự ổn định của giá.

Nhu cầu từ các tổ chức có thể định hình lại chu kỳ của Bitcoin

Ju đã chỉ ra các tín hiệu hỗ trợ bao gồm vốn hóa thực tế gia tăng, việc ngừng bán ra từ các nhà đầu tư lớn lâu năm và các vị thế hợp đồng tương lai tăng giá đáng kể. Ông giải thích rằng vốn hóa thực tế gia tăng phản ánh dòng vốn mới đổ vào thị trường và báo cáo rằng các nhà giao dịch hợp đồng tương lai quy mô lớn đã xây dựng các vị thế mua gần đáy thị trường.

Lập luận mới nhất của ông tiếp nối một dự báo trước đó rằng nhu cầu từ các tổ chức quốc tế và khả năng tiếp cận ETF có thể định hình đỉnh chu kỳ của Bitcoin. Vào tháng 8, Ju đã chỉ ra các thị trường nơi khả năng tiếp cận đầu tư được quản lý vẫn còn hạn chế. Ông kỳ vọng sự sẵn có rộng rãi hơn của các quỹ, thanh khoản stablecoin sâu hơn và cơ sở hạ tầng tài chính sử dụng tài sản token hóa sẽ hỗ trợ sự tham gia ngoài Hoa Kỳ.

Dữ liệu ví gần đây cung cấp một góc nhìn khác về những thay đổi trong sở hữu, với hai nhóm chủ sở hữu nhỏ hơn giảm 69.494 địa chỉ trước khi bitcoin phục hồi lên trên mức 85.000 USD. Santiment liên kết sự sụt giảm trong tháng 7-8 với hiện tượng đầu hàng. Những con số này mô tả sự thay đổi trong các nhóm số dư ví, chứ không khẳng định rằng có một số lượng tương đương nhà đầu tư cá nhân đã rời khỏi Bitcoin.

Ju nhận xét:

"Từ bỏ đường parabol tăng 10 lần cũng đồng nghĩa với việc chấp nhận mức sụt giảm 80%, và đó chính là yếu tố thu hút nguồn vốn kiên nhẫn, có tầm nhìn dài hạn thay vì dòng vốn nóng."

Độ biến động thấp hơn — tức là tốc độ và mức độ biến động của giá — là yếu tố cốt lõi trong lập luận dài hạn của Ju về việc áp dụng Bitcoin. Luận điểm rộng hơn của ông vượt ra ngoài vấn đề lợi nhuận: sự ổn định cao hơn có thể cuối cùng sẽ khiến Bitcoin trở nên thực tiễn hơn khi được sử dụng như một loại tiền tệ.