Khoản đầu tư 120 triệu USD của Tether vào hoạt động khai thác Bitcoin tại Uruguay kết thúc trong tranh chấp về nguồn điện

Bài viết này lần đầu tiên được đăng trên The Energy Mag. Bài viết gốc có thể xem tại đây. The Energy Mag (trước đây là The Miner Mag) cung cấp tin tức, dữ liệu và phân tích về mối liên hệ giữa năng lượng, điện toán và thị trường.

Sự sụp đổ này đã để lại rất ít thành quả so với mục tiêu ban đầu là biến Uruguay thành “sân thử nghiệm” cho kế hoạch mở rộng quy mô lớn hơn của Tether tại Nam Mỹ. Điều này cũng cho thấy sự dễ bị tổn thương của hoạt động khai thác Bitcoin trước chi phí điện năng và các điều khoản hợp đồng, ngay cả ở những quốc gia có nguồn điện tái tạo dồi dào.

Theo Reuters, trích dẫn đánh giá của một cựu nhà thầu, Tether đã đầu tư khoảng 60 triệu USD vào mỗi trong hai cơ sở tại tỉnh Florida thuộc vùng nông thôn Uruguay. Công ty chưa bao giờ công bố giá trị khoản đầu tư này. Với tổng giá trị khoảng $120 triệu, dự án này tương đương khoảng 6% tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài hàng năm của Uruguay, mà Reuters ước tính vào khoảng $2 tỷ.

Nhà phát hành stablecoin này đã thâm nhập thị trường Uruguay vào tháng 5 năm 2023, mô tả quốc gia này là một cơ sở hấp dẫn nhờ nguồn tài nguyên năng lượng tái tạo và hệ thống lưới điện đã được thiết lập sẵn. Tether cho biết vào thời điểm đó rằng họ sẽ đầu tư vào sản xuất năng lượng và triển khai các hoạt động khai thác Bitcoin bền vững cùng với một công ty được cấp phép tại địa phương, dù thông báo của họ không cung cấp nhiều chi tiết về tài chính hay hoạt động.

Theo các cựu nhà thầu được Reuters phỏng vấn, các hoạt động ban đầu đã tạo ra doanh thu. Mối quan hệ sau đó trở nên căng thẳng do tranh cãi về lượng điện mà các cơ sở này được phép nhận từ UTE, công ty điện lực nhà nước của Uruguay.

Tether hiểu con số trong hợp đồng điện là mức phân bổ cung cấp tối thiểu có thể được tăng lên sau này, trong khi UTE coi đó là mức trần, theo báo cáo của Reuters. Khi nhu cầu điện tại các cơ sở tăng lên, các cơ sở này đôi khi phải chịu tình trạng thiếu điện trong nhiều ngày.

Mâu thuẫn này đã bắt đầu từ tháng 11 năm 2024. Theo các cuộc phỏng vấn của Reuters, mâu thuẫn này trở nên gay gắt hơn vào năm sau, sau khi chính phủ theo khuynh hướng cánh tả của Tổng thống Yamandú Orsi nhậm chức và bổ nhiệm ban lãnh đạo mới tại UTE. Một cựu nhà thầu cho biết các giám đốc mới của công ty điện lực đã có lập trường cứng rắn hơn trong các cuộc đàm phán, mặc dù Tether và công ty con tại Uruguay của họ, Microfin, đã không trả lời yêu cầu bình luận của Reuters về hợp đồng này.

Theo một bản tóm tắt nội bộ của UTE mà Reuters đã xem xét, Microfin đã ngừng thanh toán hóa đơn điện từ tháng 5 năm 2025 và thông báo với UTE vào tháng sau rằng họ có ý định chấm dứt các hợp đồng. UTE đã phê duyệt các tài liệu hợp đồng sửa đổi nhằm cố gắng duy trì dự án, nhưng các đại diện của Tether đã không tham dự lễ ký kết.

UTE đã cắt điện tại các cơ sở khai thác vào ngày 25 tháng 7 năm 2025. Các báo cáo địa phương lúc bấy giờ cho biết số tiền nợ điện của Microfin lên tới gần 5 triệu USD và hóa đơn điện hàng tháng khoảng 2 triệu USD. Khoản nợ này đã vượt quá mức bảo lãnh do công ty cung cấp, theo báo El Observador.

Vào ngày 25 tháng 11, Tether đã thông báo với cơ quan lao động Uruguay rằng họ sẽ ngừng hoạt động. Theo Teledoce, việc đóng cửa này đã khiến 30 trong số 38 việc làm tại địa phương của công ty bị cắt giảm. UTE cho biết với Reuters rằng Microfin đã thanh toán hết các khoản nợ còn tồn đọng vào tháng 12.

Sự sụp đổ này đáng chú ý vì hệ thống điện của Uruguay ban đầu dường như rất phù hợp với chiến lược đã công bố của Tether về việc kết hợp khai thác tiền điện tử với năng lượng sạch. Theo Bộ Công nghiệp, Năng lượng và Khoáng sản Uruguay, các nguồn năng lượng tái tạo đã cung cấp 98% sản lượng điện của đất nước vào năm 2025, dẫn đầu là thủy điện và gió.

Tuy nhiên, nguồn cung năng lượng tái tạo không nhất thiết đồng nghĩa với giá điện thấp. Các thợ đào Bitcoin chủ yếu cạnh tranh dựa trên khả năng tiếp cận nguồn điện rẻ và liên tục, bởi các máy tính chuyên dụng của họ hoạt động 24/7. Uruguay sở hữu lưới điện ổn định và kết nối mạnh mẽ, nhưng các chuyên gia trong ngành được Reuters trích dẫn cho biết chi phí điện ở đây khiến nước này kém cạnh tranh hơn so với các thị trường lân cận trong lĩnh vực khai thác.

Những áp lực này đã gia tăng kể từ sự kiện “halving” của Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 – một sự kiện được lập trình sẵn làm giảm một nửa phần thưởng nhận được khi xử lý một khối giao dịch. Các thợ đào đã phản ứng bằng cách lắp đặt các máy móc hiệu quả hơn, di dời sang các thị trường điện có chi phí thấp hơn hoặc điều chỉnh cơ sở hạ tầng để phục vụ cho trí tuệ nhân tạo và tính toán hiệu suất cao.

Đối với Tether, khoản lỗ này là nhỏ so với lợi nhuận từ mảng kinh doanh stablecoin cốt lõi, nhưng lại phơi bày những rủi ro trong quá trình mở rộng hoạt động ra ngoài lĩnh vực token kỹ thuật số. Công ty tư nhân này đã báo cáo lợi nhuận hơn 10 tỷ USD vào năm 2025 và cho biết danh mục đầu tư độc quyền của họ đã vượt quá 20 tỷ USD vào cuối năm. Theo báo cáo tài chính của Tether, các khoản đầu tư này trải rộng trên các lĩnh vực năng lượng, trí tuệ nhân tạo, truyền thông, nông nghiệp và các ngành khác, đồng thời được tách biệt khỏi dự trữ đảm bảo cho stablecoin USDT.

Tether tiếp tục thúc đẩy hoạt động khai thác Bitcoin như một phần của chiến lược đa dạng hóa đó và cho biết họ đã triển khai hoạt động này ở nhiều nơi khác, bao gồm cả El Salvador. Tuy nhiên, việc rút lui khỏi Uruguay cho thấy việc chỉ có điện tái tạo thôi là chưa đủ: đối với hoạt động khai thác quy mô lớn, giá cả, số lượng và tính chắc chắn về mặt hợp đồng của nguồn cung cấp điện có thể quyết định liệu toàn bộ khoản đầu tư có tồn tại được hay không.