Raoul Pal cho rằng Bitcoin sẽ vượt mặt chỉ số Nasdaq khi lãi suất tiếp tục tăng cao

Pal thực sự đã nói gì?

Nhà đầu tư vĩ mô này đã trình bày quan điểm của mình trong một chuỗi sáu bài đăng trên X vào thứ Sáu, đồng thời bổ sung:

Quan điểm của tôi trong vài tháng qua là BTC sẽ vượt trội so với NDX trong tương lai khi sự thống trị tài khóa và nhu cầu tái cấp vốn đáp ứng 'Everything Code'. Khi lãi suất tăng cao, tiền điện tử đã tăng mạnh… đó là một tín hiệu.

Hầu hết các nhà giao dịch đều kỳ vọng lãi suất cao hơn sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến bitcoin, nhưng Pal lại lập luận ngược lại, và tuần vừa qua đã cung cấp cho ông một số cơ sở để chứng minh quan điểm của mình.

Tại sao việc tăng lãi suất lại có lợi cho Bitcoin?

Tuần qua được dự đoán sẽ là tuần giảm giá do Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên mức 3,75% đến 4,00% với tỷ lệ biểu quyết 12-0 – đây là đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023 – và 16 trong số 18 nhà hoạch định chính sách đã cho thấy ít nhất sẽ có một đợt tăng lãi suất nữa trước cuối năm. Hai ngày sau đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã nâng lãi suất chính sách lên 1,25%, mức cao nhất trong 31 năm.

Tuy nhiên, giá Bitcoin lại đi theo hướng ngược lại: sau khi giao dịch ở mức gần 75.580 USD trước quyết định của Fed, Bitcoin đã dễ dàng vượt mốc 81.000 USD vào ngày hôm qua và duy trì mức này từ đó đến nay.

Lý giải của Pal là “sự chi phối của chính sách tài khóa” – quan điểm cho rằng khi chính phủ gánh đủ nợ, chi phí lãi suất cao hơn sẽ trở thành vấn đề mà chỉ dòng tiền mới có thể giải quyết. Nợ phải được tái cấp vốn, và việc tái cấp vốn với lãi suất cao hơn đồng nghĩa với việc phải tạo ra thêm tiền ở đâu đó.

Theo quan điểm của Pal, bitcoin là tài sản nhạy cảm nhất với dòng tiền dồi dào đó. Trước đây, ông đã chỉ ra mối tương quan 87% giữa bitcoin và thanh khoản toàn cầu, so với 97% của chỉ số Nasdaq, một khoảng cách mà ông cho rằng bitcoin sẽ có tiềm năng tăng giá cao hơn khi thanh khoản thay đổi.

Dấu hiệu trên biểu đồ ở đâu?

Pal đã củng cố luận điểm này bằng ba biểu đồ. Biểu đồ đầu tiên so sánh BTC với chỉ số Nasdaq 100 trong một kênh hồi quy logarit từ năm 2013, với tỷ lệ này nằm gần đáy của phạm vi đó sau khi giảm liên tục đến năm 2026. Biểu đồ thứ hai tập trung vào tỷ lệ hàng tuần, mà theo Pal, "đã phá vỡ xu hướng giảm so với NDX… và tạo ra một số mức đáy DeMark hoàn hảo."

Ở đây, DeMark đề cập đến các chỉ báo Tom DeMark 9-13, là các công cụ đếm mà các nhà giao dịch sử dụng để xác định thời điểm một xu hướng đang cạn kiệt động lực. Một tín hiệu mua “13” gần mức đáy được coi là dấu hiệu cho thấy phe bán đã cạn kiệt sức lực. Biểu đồ của Pal cho thấy các chỉ số này xuất hiện quanh các mức đáy mùa hè của tỷ lệ, tiếp theo là sự bứt phá lên trên kênh giảm đã kìm hãm nó kể từ giữa năm 2025.

"Trò chơi lớn hơn" là gì?

Biểu đồ thứ ba của Pal hoàn toàn không liên quan đến bitcoin. "Nhưng 'trò chơi lớn' thực sự ở đây là các đồng tiền khác," ông viết, đề cập đến chỉ số tổng giá trị thị trường tiền điện tử của Tradingview, không bao gồm 10 đồng tiền hàng đầu. Biểu đồ của ông cho thấy thị trường đó có giá trị khoảng 226,27 tỷ USD, tăng 13,67% trong tuần, bị ép vào đỉnh của một tam giác đã hình thành kể từ đỉnh năm 2021 và kéo dài đến đầu năm 2027.

Ông cũng có một thông điệp dành cho những người nắm giữ đang thất vọng, rằng:

"Đúng, các nhà đầu tư đang thua lỗ, nhưng nếu bạn đang đầu tư vào các giao thức lớn hơn và phàn nàn rằng mình đang thua lỗ, thì bạn chưa hiểu về tầm nhìn dài hạn, độ biến động hay tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận,"

Gần đây, Pal có xu hướng nghiêng về phía altcoin trên thị trường, bao gồm việc liên tục gọi Zcash là "em trai" của bitcoin.

Chi tiết cụ thể

Các dự đoán của Pal từ trước đến nay thường rất táo bạo, nhưng không phải tất cả đều trở thành hiện thực đúng như dự kiến. Ví dụ, ông đã lập luận rằng một "siêu chu kỳ" của Bitcoin có khả năng xảy ra cao hơn bao giờ hết vào năm 2026 và đưa ra các mục tiêu giá lên tới $450,000 vào cuối năm. Tuy nhiên, ông cũng đã thêm một lời cảnh báo của riêng mình trước khi kết thúc lập luận:

Sự kiên nhẫn, như mọi khi, sẽ được đền đáp. Đòn bẩy thì không bao giờ. Đừng làm hỏng chuyện này.