Chiến lược chuyển từ lợi nhuận 14 tỷ USD sang lỗ 8,2 tỷ USD khi Saylor bán ra

Dự trữ tăng ngay cả khi việc bán tiếp tục diễn ra

Strategy đã công bố kết quả này trong báo cáo tài chính quý 2 năm 2026, được phát hành vào ngày 30 tháng 7. Công ty đã tăng lượng Bitcoin nắm giữ lên 11% đạt 846.000 BTC vào cuối quý ngày 30 tháng 6, chủ yếu được tài trợ thông qua các đợt phát hành cổ phần và tín dụng kỹ thuật số, sau đó giảm tổng số này xuống còn 843.775 BTC vào ngày 26 tháng 7 sau một đợt bán tiếp theo.

Chỉ số Bitcoin trên mỗi cổ phiếu (BPS) của công ty – chỉ số mà Chủ tịch kiêm đồng sáng lập Michael Saylor sử dụng để lập luận rằng Strategy vẫn tạo ra giá trị gia tăng cho các cổ đông ngay cả khi bán Bitcoin – đã tăng 5% so với quý trước, lên 210.824 satoshi. Nợ ròng giảm 18%, từ 8,2 tỷ USD xuống còn 6,7 tỷ USD, mức giảm mà các lãnh đạo công ty cho là nhờ sự tăng trưởng của mảng kinh doanh tín dụng kỹ thuật số của công ty chứ không chỉ đơn thuần là do việc bán bitcoin.

Tuy nhiên, Strategy vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng quý là $8,22 tỷ, chủ yếu do các khoản giảm giá chưa thực hiện trên vị thế bitcoin của công ty sau khi giá BTC sụt giảm mạnh so với mức đỉnh năm 2026. Khoản lỗ trên giấy tờ này không ảnh hưởng đến số lượng bitcoin thực tế của công ty, nhưng nó đã gây áp lực lên cổ phiếu MSTR, vốn đang giao dịch ở mức thấp hơn nhiều so với mức cao nhất trong năm.

Chủ trương “Không bao giờ bán” sụp đổ

Báo cáo quý 2 xác nhận sự thay đổi bắt đầu từ tháng 5, khi Strategy bán 32 BTC với mức lỗ, đây là lần giảm ròng bitcoin độc lập đầu tiên kể từ năm 2022. Động thái này chấm dứt bốn năm cam kết công khai “không bao giờ bán” mà Saylor đã lặp lại gần như trong mọi cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh.

Sự thay đổi này đã tăng tốc vào đầu tháng 7, khi Strategy bán 3.588 BTC với giá khoảng 216 triệu USD ở mức giá trung bình gần 60.000 USD, ghi nhận khoản lỗ 203 triệu USD, nhằm hỗ trợ nguồn vốn cho việc chi trả cổ tức trên cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC. Việc bán này đánh dấu đợt thanh lý bitcoin đơn lẻ lớn nhất của công ty kể từ khi bắt đầu tích lũy BTC vào năm 2020.

Saylor lưu ý rằng các đợt bán này không phải là sự lùi bước khỏi chiến lược kho bạc Bitcoin của Strategy mà chỉ là hoạt động quản lý vốn thông thường. Khi được hỏi trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh về việc liệu công ty có dựa vào các hợp đồng quyền chọn hoặc các công cụ dựa trên biến động khác để tài trợ cho các nghĩa vụ của mình hay không, ông nói:

Chỉ có một công ty duy nhất trên thế giới có thể bán tín dụng ở quy mô như chúng tôi.

Saylor lập luận rằng việc bán các sản phẩm biến động sẽ mang lại rủi ro đối tác, làm phức tạp cấu trúc vốn của Strategy và tạo ra những rắc rối về thuế mà công ty muốn tránh, do đó, việc bán bitcoin và phát hành tín dụng kỹ thuật số vẫn là những công cụ được ưu tiên hơn.

Tín dụng kỹ thuật số lấp đầy khoảng trống

Công cụ tín dụng kỹ thuật số của Strategy, STRC, đã trở thành trọng tâm của phương pháp tiếp cận này với giá trị danh nghĩa tăng từ 2,8 tỷ USD vào cuối năm 2025 lên 10,5 tỷ USD vào cuối quý II. Do đó, các nhà đầu tư tổ chức hiện chiếm 29% tổng số STRC đang lưu hành, tăng so với mức 22% của quý trước.

Công ty đã huy động được tổng cộng $8,4 tỷ vốn trong quý này, bao gồm $5,5 tỷ thông qua các công cụ tín dụng kỹ thuật số, nâng tổng số vốn huy động từ đầu năm đến nay lên $17 tỷ (trong đó 44% đến từ tín dụng kỹ thuật số thay vì bán cổ phần truyền thống).

Dự trữ USD của Strategy – nguồn dự trữ tiền mặt dùng để chi trả cổ tức ưu đãi và lãi vay – đã tăng 12% trong quý lên 2,4 tỷ USD, sau đó tiếp tục tăng vọt lên 3,75 tỷ USD sau đợt bán cổ phần trị giá 544,5 triệu USD diễn ra từ ngày 20 đến 26 tháng 7. Khoản dự trữ này hiện đủ để chi trả các nghĩa vụ trong khoảng 2,1 năm, nằm trong phạm vi mục tiêu từ hai đến ba năm của công ty và cao hơn nhiều so với ngưỡng tối thiểu 12 tháng.

Với 843.775 BTC trong sổ sách sau đợt thanh lý gần nhất, Strategy vẫn là tổ chức nắm giữ bitcoin lớn nhất trên toàn cầu.