Bithumb chốt kế hoạch IPO vào năm 2028 trong bối cảnh cuộc đua niêm yết tiền điện tử ngày càng gay gắt

Thay vì hứa hẹn một con đường nhanh chóng để ra thị trường, lộ trình do sàn giao dịch Hàn Quốc công bố tập trung vào những công việc ít được chú ý hơn nhưng thường quyết định liệu một sàn giao dịch có sẵn sàng trở thành công ty đại chúng hay không: hệ thống kế toán vững chắc hơn, kiểm soát nội bộ chặt chẽ hơn và tuân thủ quy định.

Công ty sẽ dành năm 2026 để nâng cấp hệ thống quản trị và chuyển đổi báo cáo tài chính sang K-IFRS, tiêu chuẩn kế toán được các công ty niêm yết sử dụng. Một cuộc rà soát niêm yết sơ bộ dự kiến sẽ diễn ra vào năm 2027 trước khi tiến hành IPO vào năm 2028.

Khắc phục những điểm yếu trước khi chính thức niêm yết

Các công ty hiếm khi hoãn đợt IPO trừ khi họ nhận định rằng hoạt động kinh doanh cốt lõi cần được cải thiện thêm. Điều này dường như đúng trong trường hợp này.

Trước đó, Bithumb đã đặt mục tiêu niêm yết vào năm 2025 trước khi ban lãnh đạo thừa nhận sàn giao dịch cần có các biện pháp kiểm soát tài chính chặt chẽ hơn và cơ cấu tuân thủ pháp lý hoàn thiện hơn. Giám đốc Tài chính Jeong Sang-gyun cho biết vào tháng 3 rằng các chính sách kế toán và quản trị nội bộ phải được cải thiện trước khi tiếp tục tiến trình. Kể từ đó, công ty đã ký hợp đồng với Samjong KPMG đến hết năm 2027 để hỗ trợ hướng dẫn quá trình này.

Việc chuẩn bị niêm yết công khai không chỉ đơn thuần là tiếp thị với các nhà đầu tư, mà còn là chứng minh rằng doanh nghiệp có thể chịu đựng được sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý trong nhiều năm. Các kiểm toán viên thường dành nhiều thời gian để kiểm tra các quy trình nội bộ như khi kiểm tra báo cáo tài chính, do đó việc nâng cấp hệ thống quản trị trở thành một phần quan trọng trong lộ trình này.

Đối mặt với chi phí do sai sót trong hoạt động

Sự cấp bách đằng sau những thay đổi này trở nên rõ ràng hơn nhiều sau một sai sót nội bộ gây tổn thất lớn vào tháng 2.

Trong một chiến dịch khuyến mãi, một nhân viên đã nhầm lẫn ghi có cho khách hàng khoảng 620.000 bitcoin thay vì một số tiền nhỏ hơn nhiều tính bằng won Hàn Quốc. Mặc dù sai sót này chủ yếu vẫn nằm trên sổ cái nội bộ của Bithumb, nó đã phơi bày những điểm yếu trong quy trình phê duyệt và các biện pháp bảo vệ hoạt động.

Sàn giao dịch đã thu hồi được khoảng 99,7% số dư sai sót, bù đắp khoản lỗ còn lại từ nguồn dự trữ của chính mình và sau đó thành lập quỹ bảo vệ khách hàng. Vụ việc này cũng khiến Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc phải kiểm tra các biện pháp kiểm soát nội bộ và thực tiễn quản lý rủi ro của sàn giao dịch.

Các sai sót vận hành ở quy mô như vậy thường trở thành những thời điểm quyết định đối với các công ty tài chính, bởi các cơ quan quản lý thường tập trung ít hơn vào chính sai sót đó mà chú trọng vào lý do tại sao các biện pháp bảo vệ hiện có lại không thể ngăn chặn được nó.

Tăng cường hoạt động kinh doanh trong bối cảnh doanh thu tăng trưởng

Về mặt tài chính, Bithumb bước vào quá trình IPO từ một vị thế tương đối vững chắc.

Sàn giao dịch này báo cáo doanh thu năm 2025 là 651,3 tỷ won, tương đương khoảng 430 triệu đến 450 triệu USD, tăng 31,2% so với năm trước. Lợi nhuận hoạt động tăng 22,3% lên 163,5 tỷ won, mặc dù lợi nhuận ròng giảm do các khoản lỗ định giá liên quan đến tài sản tiền điện tử được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán.

Công ty cũng đã mở rộng cơ sở khách hàng sau khi chuyển đổi đối tác ngân hàng sang KB Kookmin Bank, thu hút thêm 1,74 triệu người dùng mới và đẩy thị phần lên trên 30% trong năm 2025.

Những kết quả này tạo nên nền tảng tài chính vững chắc, nhưng các nhà đầu tư công chúng có khả năng sẽ đánh giá cao các cải tiến về quản trị và tuân thủ quy định không kém khi họ đánh giá hoạt động kinh doanh của công ty.

Thích ứng với thị trường khó khăn hơn

Môi trường giao dịch nói chung đã trở nên kém thuận lợi hơn.

Tổng khối lượng giao dịch trên năm sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hàn Quốc (sử dụng đồng won) đã giảm 54,6% trong nửa đầu năm 2026. Thị phần của Bithumb cũng giảm từ khoảng 30,7% xuống còn khoảng 27% trong một số giai đoạn của năm, trong khi Upbit tiếp tục thống trị hoạt động giao dịch.

Cạnh tranh cũng đang ngày càng gay gắt. Công ty mẹ của Upbit, Dunamu, tiếp tục theo đuổi kế hoạch niêm yết của riêng mình, có nghĩa là sàn giao dịch nào niêm yết trên thị trường công khai trước sẽ có thể thiết lập tiêu chuẩn cho ngành công nghiệp tiền điện tử của Hàn Quốc.

Theo dõi các cột mốc quan trọng tiếp theo

Lịch trình IPO của Bithumb hiện nay không còn phụ thuộc nhiều vào việc đặt ra các mốc thời gian mục tiêu mới mà chủ yếu tập trung vào việc hoàn thành các cột mốc có thể đo lường được.

Việc chuyển đổi sang K-IFRS, tiến độ trong quá trình rà soát của Cơ quan Giám sát Tài chính và đơn đăng ký niêm yết sơ bộ dự kiến vào năm 2027 sẽ cung cấp những tín hiệu rõ ràng nhất về việc sàn giao dịch này có còn đi đúng hướng để ra mắt vào năm 2028 hay không. Các quy định mới, bao gồm kế hoạch áp dụng thuế thu nhập vốn 22% đối với tiền điện tử tại Hàn Quốc có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2027 và luật pháp rộng hơn về tài sản kỹ thuật số, cũng sẽ định hình môi trường hoạt động trước khi cổ phiếu chính thức được niêm yết trên thị trường.

Bithumb đã từng hoãn kế hoạch niêm yết trước đây, và công ty thừa nhận rằng lộ trình này vẫn có thể thay đổi. Điểm khác biệt lần này là mọi bước tiến tới đợt IPO sẽ diễn ra dưới sự giám sát chặt chẽ hơn của cơ quan quản lý, khiến khả năng trễ hạn hoặc xảy ra sai sót trong hoạt động trở nên rất thấp.