AQAv2 của Hyperliquid đang chuyển đổi lợi suất USDC thành các đợt mua lại HYPE

Chức năng của AQAv2

Các validator của Hyperliquid đã phê duyệt khung AQAv2, hay "Aligned Quote Asset v2", với 69,08% sự ủng hộ. Khung này mở rộng trạng thái "được đồng bộ hóa" cho các stablecoin được sử dụng trên Hyperliquid nhưng không độc quyền trên nền tảng này, bắt đầu với USDC, và chuyển khoảng 90% lợi nhuận từ dự trữ mà các tài sản này tạo ra trở lại giao thức sau khi điều chỉnh chi phí.

Với ước tính khoảng $5 tỷ đến $5,5 tỷ USDC hiện đang được lưu trữ trên Hyperliquid, thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận này dự kiến sẽ tạo ra khoảng từ $135 triệu đến $160 triệu mỗi năm cho quỹ mua lại mới, bên cạnh khoảng $771 triệu đã chảy vào hàng năm từ các đợt mua lại bằng phí giao dịch.

Tiền di chuyển qua hệ thống theo chu kỳ 30 ngày, với khoản thanh toán đầu tiên cho quỹ mua lại dự kiến vào ngày 3 tháng 10.

Vai trò của Circle và Coinbase

Bản nâng cấp này dựa trên thỏa thuận mà Circle và Coinbase đã ký kết với Hyperliquid vào tháng 5, theo đó đồng stablecoin USDH của chính Hyperliquid đã được ngừng lưu hành để nhường chỗ cho USDC trở thành tài sản dự trữ chính của sàn giao dịch. Theo thỏa thuận đó, Coinbase trở thành đơn vị triển khai quỹ chính thức cho USDC trên Hyperliquid, trong khi Circle phụ trách triển khai kỹ thuật và cơ sở hạ tầng xuyên chuỗi, bao gồm Giao thức Chuyển tiền Xuyên chuỗi (Cross-Chain Transfer Protocol) của mình.

Circle cũng đã cam kết đặt cược 500.000 token HYPE trong quá trình trở thành trình xác thực mạng, gắn các động lực của chính mình trực tiếp với hiệu suất của HYPE thay vì chỉ dựa vào sự hiện diện của USDC trên nền tảng.

Một cỗ máy mua lại đã hoạt động hết công suất

AQAv2 góp phần vào chương trình mua lại vốn đã rất tích cực. Cụ thể, Quỹ Hỗ trợ Hyperliquid (Hyperliquid Assistance Fund), vốn chuyển phần lớn phí giao dịch vào việc mua token HYPE trên thị trường mở, đã mua hơn 45 triệu token HYPE với tổng giá trị khoảng 1,1 tỷ USD kể từ khi thành lập, với giá trung bình gần 24,90 USD mỗi token.

Gần đây nhất, quỹ này đã mua thêm 26.000 token HYPE với giá khoảng $1,5 triệu, ở mức giá gần $60. Hơn nữa, Hyperliquid cũng đã chính thức hóa quyền mua lại trị giá $30 triệu để quy định rõ chương trình này. Tổng hợp lại, các đợt mua lại từ phí giao dịch cùng dòng thu nhập mới từ USDC cho thấy một cơ chế mua lại hàng năm trị giá hơn $900 triệu, với tốc độ mà các nhà phân tích cho rằng cao gấp khoảng bốn đến năm lần so với cường độ mua lại (tính theo vốn hóa thị trường) tại Ethereum hoặc BNB Chain.

Rủi ro rõ ràng trong tương lai là khoản chi trả của AQAv2 gắn liền với lãi suất, do đó nếu lợi suất từ dự trữ USDC giảm, quy mô đóng góp cho chương trình mua lại cũng sẽ giảm, ngay cả khi các đợt mua lại từ phí giao dịch của Hyperliquid vẫn tiếp tục bất kể mức lãi suất. Cũng có một vấn đề cơ cấu mà các nhà phân tích đã chỉ ra kể từ khi thỏa thuận giữa Circle và Coinbase được công bố vào tháng 5, đó là liệu việc hướng thêm khối lượng USDC vào các đợt mua lại của HYPE có làm thu hẹp biên lợi nhuận của chính Circle và Coinbase trong mảng kinh doanh dự trữ này hay không, ngay cả khi điều đó giúp tăng giá token của Hyperliquid.

Thử thách thực sự đầu tiên sẽ diễn ra vào ngày 3 tháng 10, khi khoản thanh toán AQAv2 đầu tiên được thực hiện và thị trường sẽ lần đầu tiên được chứng kiến liệu cơ chế này có hoạt động đúng như quảng cáo hay không.