Ванек: Компанія Saylor продала біткойнів на суму 135 мільйонів доларів, не вдаючись до своєї програми монетизації на суму 1,25 мільярда доларів

Дещо на користь Strategy

За словами керівника відділу досліджень цифрових активів компанії Vaneck Метью Сігеля, останні продажі біткойнів компанією Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) не вплинули на раніше оголошену компанією програму монетизації BTC на суму 1,25 млрд доларів. Це означає, що повний обсяг дозволених радою директорів продажів у розмірі 1,25 млрд доларів залишається доступним навіть після того, як минулого тижня компанія реалізувала біткойни на суму приблизно 135 млн доларів.

Спочатку компанія продала 1 363 BTC за середньою ціною 59 256 доларів, а потім ще 2 225 BTC за середньою ціною 60 773 доларів. Виручені кошти були спрямовані на виплату дивідендів за привілейованими акціями та поповнення резерву компанії в доларах США до 2,55 млрд доларів.

Сігель відверто висловився щодо того, що ця зміна означає для інвесторів з точки зору оцінки вартості компанії. У неділю в подкасті Скотта Мелкера керівник Vaneck зазначив:

«Ви купуєте хедж-фонд, який може торгувати п’ятьма активами: власним капіталом та біткойнами. Який коефіцієнт P/E ви готові заплатити за такий хедж-фонд? Я плачу дуже низький».

Два джерела ліквідності

Програма монетизації BTC — це система управління капіталом, затверджена радою директорів Strategy, яка дозволяє, але не зобов’язує компанію продавати біткойни з метою залучення до 1,25 млрд доларів для поповнення резерву, виплати привілейованих дивідендів та відсотків, або викупу власних цифрових кредитних цінних паперів та простих акцій. Сігель наголошує, що продажі минулого тижня були здійснені поза межами цієї програми, а це означає, що Strategy зберігає весь обсяг дозволених продажів як резерв.

У сукупності ці два механізми надають компанії набагато більшу гнучкість у продажу, ніж багато акціонерів припускали, що вона коли-небудь використає. Протягом багатьох років виконавчий голова Майкл Сейлор наполягав, що компанія ніколи не продаватиме свої біткойни, але цього року він офіційно відмовився від цієї позиції.

Нещодавні продажі скоротили активи Strategy з 847 363 BTC до приблизно 843 775 BTC, що все ще значно перевищує обсяги будь-якого іншого корпоративного портфеля. Компанія має щорічні зобов’язання з виплати дивідендів на суму близько 1,5 млрд доларів за своїми привілейованими акціями — зобов’язання, які не може покрити лише її бізнес з розробки програмного забезпечення.

Аналітики розійшлися в оцінках нової стратегії

Не всі вважають формалізовану схему продажу безневинною, з огляду на те, що аналітики JPMorgan зазначили, що кодифікація політики продажу біткойнів вносить на криптовалютні ринки «ризик, якого можна уникнути, що діє в обох напрямках». Натомість Grayscale стверджує, що продаж на суму 216 млн доларів «зменшує ризик екстремальних подій», забезпечуючи попереднє фінансування дивідендів приблизно на 17 місяців та зменшуючи тиск, пов’язаний із вимушеним продажем під час падіння цін.

За словами Сігеля, Strategy більше не є суто левередженим біткойн-проксі, а є активно керованим інструментом, який торгує своїми простими акціями, чотирма привілейованими інструментами та своїм біткойн-портфелем один проти одного (механізм, який може створювати вартість в обох напрямках, але заслуговує на нижчий мультиплікатор, ніж компанія, що зростає). У будь-якому разі, найближчі кілька тижнів будуть, щонайменше, цікавими.