Grayscale: Продаж біткойнів на суму 216 млн доларів у рамках стратегії «знижує ризик екстремальних подій» і може допомогти BTC знайти стійке дно

«Позитивний» висновок щодо суперечливого продажу

Grayscale Research опублікувала одну з найоптимістичніших інституційних оцінок першої великої угоди з продажу біткойнів, здійсненої компанією Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Компанія виклала свої аргументи в аналітичній записці під назвою «Зміни, внесені Strategy, знижують ризики екстремальних коливань біткойна», опублікованій у той час, коли ринок осмислював цю операцію. У понеділок керуючий активами написав у X:

«Grayscale Research вважає, що продаж біткойнів (BTC) компанією Strategy минулого тижня може знизити фінансові ризики та сприяти стабільності ціни на біткойн. Нещодавній продаж на суму близько 216 млн доларів збільшив доларові резерви, що покривають близько 17 місяців виплат дивідендів. Відновлення курсу акцій STRC свідчить про те, що інвестори реагують на це позитивно».

Керівник відділу досліджень Grayscale Зак Пандл пішов ще далі, стверджуючи, що готовність Strategy продавати біткойни за потреби для поповнення своїх резервів у доларах США «знижує ризик екстремальних подій і може допомогти біткойну знайти більш стійке дно».

Деталі продажу на суму 216 млн доларів

6 липня Strategy повідомила у регуляторній звітності, що продала 3 588 BTC на суму приблизно 216 млн доларів у два етапи. З 29 по 30 червня компанія продала 1 363 BTC на суму 80,8 млн доларів за середньою ціною 59 256 доларів, а потім з 1 по 5 липня — ще 2 225 BTC на суму 135,2 млн доларів за середньою ціною 60 773 доларів.

Отримані кошти підуть на виплати за привілейованими цінними паперами компанії та поповнять її доларові резерви до 2,55 млрд доларів. Як повідомляв Bitcoin.com News, виконавчий голова Майкл Сейлор підтвердив, що виплати стосувалися привілейованих акцій серій STRF, STRE, STRK, STRD та STRC, дивідендні зобов’язання за якими загалом становлять приблизно 1,2 млрд доларів на рік.

Продаж було здійснено в рамках нової програми монетизації біткойнів компанії Strategy, яка дозволяє здійснювати продажі на суму до 1,25 млрд доларів для формування резервів, фінансування виплат дивідендів та відсотків або підтримки викупу акцій. Навіть після продажу компанія володіє 843 775 BTC (понад 4 % від максимального обсягу біткойнів, що становить 21 млн), придбаних за середньою ціною 74 476 доларів за монету, що за поточними цінами означає її бухгалтерський збиток у розмірі приблизно 11,4 млрд доларів.

Початкова реакція ринку була негативною: після оприлюднення цієї інформації ціна біткойна впала до мінімуму понеділка — 61 246 доларів, після чого відскочила до 64 000 доларів.

Чому Grayscale бачить менше ризику, а не більше

Аргументація Grayscale зосереджується на «хвостовому ризику», тобто небезпеці малоймовірної, але серйозної події, такої як вимушена ліквідація портфеля Strategy у разі, якщо у компанії закінчаться грошові кошти для виконання своїх зобов’язань. Компанія стверджує, що, продемонструвавши намір продавати біткойни в обережних обсягах, а не допустити вичерпання доларових резервів, Strategy зменшила ймовірність такого найгіршого сценарію.

STRC — привілейовані акції компанії зі змінною ставкою, що приносять дивіденди на рівні близько 12% — нещодавно торгувалися значно нижче номінальної вартості в 100 доларів через зростання сумнівів щодо стійкості виплати дивідендів. Їхнє відновлення після продажу є сигналом, який Grayscale виділила як доказ того, що цей підхід працює.

Пандл вже висловив таку позицію ще до продажу, заявивши, що сподівається, що Strategy продасть біткойнів на суму щонайменше 3 млрд доларів, щоб покрити більшу частину своїх грошових зобов’язань протягом наступних двох років. Однак не всі поділяють цей оптимізм: економіст Пітер Шифф попередив, що залишки активів Strategy можуть принести «набагато більші» збитки, якщо падіння курсу біткойна поглибиться.