Сейлор: Курс біткойна впав на 47%, тоді як індекс STRC від Strategy зріс на 9% за рік

STRC демонструє кращі результати на тлі падіння біткойна

За даними графіку річної прибутковості, який виконавчий голова Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор опублікував 16 серпня на X, за останній рік STRC випередив біткойн на 56 процентних пунктів. На графіку відображено дохідність станом на закриття ринку 14 серпня, що підкреслює розрив у результатах між біткойном та дохідними цінними паперами Strategy під час спаду.

Сейлор написав:

«За останній рік $BTC впав на 47%. Наші інструменти Digital Credit показали результати від -27% до +9%, при цьому $STRC зріс на 9%».

На супровідному графіку показано, що STRD знизився на 8%, STRF — на 9%, а STRK — на 27%, при цьому 16 серпня біткойн торгувався на рівні близько 63 000 доларів. Strategy зазначила, що річні розрахунки охоплювали період з 14 серпня 2025 року по 14 серпня та включали грошові дивіденди й виплати, завдяки чому ці показники є більш всеосяжними, ніж лише зміни курсу акцій.

Stretch, що торгується під тикером STRC, — це безстрокові привілейовані акції зі змінною річною ставкою дивідендів, призначені для стимулювання торгівлі поблизу їх номінальної вартості в 100 доларів. На офіційній інформаційній сторінці Strategy щодо STRC вказано річну ставку в розмірі 12% за серпень, причому грошові дивіденди виплачуються двічі на місяць за умови прийняття відповідного рішення радою директорів.

STRD — це безстрокові привілейовані акції Strategy з фіксованою номінальною річною ставкою дивідендів у розмірі 10%, що виплачуються щоквартально. STRF — це найпріоритетніші безстрокові привілейовані акції компанії, що пропонують фіксовані номінальні річні дивіденди у розмірі 10%, які виплачуються щоквартально. STRK — це конвертовані безстрокові привілейовані акції компанії з номінальною річною ставкою дивідендів у розмірі 8%, що виплачуються щоквартально. Дивіденди не гарантуються.

Дивіденди змінюють порівняння прибутковості

9-відсотковий річний приріст STRC відрізняється від її поточної річної ставки дивідендів у розмірі 12%, яка застосовувалася лише до частини аналізованого періоду. Ці привілейовані акції були випущені в липні 2025 року зі ставкою 9% і зростали протягом семи місяців поспіль, перш ніж досягти 12% для дат фіксації, що настають 1 липня або пізніше. Їхня ринкова ціна може зростати або падати, тоді як дивіденди були включені до заявленої річної прибутковості.

У своїх фінансових результатах за другий квартал компанія Strategy охарактеризувала цифровий кредит як основний канал фінансування. Компанія повідомила, що станом на 26 липня 2026 року випуски STRC дозволили залучити 7,53 млрд доларів з початку року, що становить зростання на 254%, тоді як сукупні дивіденди, виплачені за всіма привілейованими акціями, сягнули 1,06 млрд доларів.

В рамках «Digital Credit Capital Framework» компанія встановила політику щодо резервів готівки, переглянула дивідендну політику STRC та затвердила викуп привілейованих цінних паперів на суму до 1 млрд доларів, а також окрему програму викупу звичайних акцій на суму 1 млрд доларів. Компанія Strategy також санкціонувала продаж біткойнів для конкретних цілей, зокрема для формування резервів, виплати дивідендів, сплати відсотків та затверджених викупів.

Сейлор представив STRC як прибутковий рівень чотирирівневої структури цифрових грошей. У його моделі біткойну відведена роль капіталу, тоді як привілейовані цінні папери використовуються для створення інструментів доходу з різними характеристиками волатильності та ризику.

Нижча волатильність не усуває ризик

Незважаючи на позитивну річну дохідність, 26 червня ціна акцій STRC впала до історичного мінімуму в 71,25 долара і з того часу торгується нижче заявленої вартості в 100 доларів. Strategy зберегла свою дивідендну ставку на рівні 12% за серпень після того, як привілейовані акції закрили липень на рівні 89,46 доларів, що відображає зусилля компанії щодо підтримки ринкової ціни.

Викуп цифрових кредитів розпочався наприкінці липня, коли компанія придбала 288 930 акцій STRC на суму близько 25 млн доларів, що становить у середньому 86,53 долара за акцію та 13,47% дисконт до номінальної вартості в 100 доларів. З початку року Strategy продала біткойнів на суму приблизно 218,4 млн доларів для фінансування частини дивідендів за привілейованими акціями.

Структура дивідендів частково залежить від здатності Strategy виконувати поточні грошові зобов’язання, зберігаючи при цьому баланс, орієнтований на біткойни. Привілейовані акції не забезпечені біткойн-активами компанії. Раніше Сейлор заявляв, що для того, щоб приріст капіталу з часом покривав дивіденди STRC, біткойн повинен демонструвати щорічне зростання, яке перевищує рівень беззбитковості компанії за BTC.

Біткойн як клас активів історично характеризується значно більшою волатильністю, ніж традиційні акції, облігації та сировинні товари, і саме цю різницю покликані зменшити структури привілейованих акцій Strategy.

Де знаходяться прості акції Strategy

На річному графіку показано чотири привілейовані цінні папери Strategy поряд із біткойном, тоді як MSTR — прості акції класу А компанії — у структурі капіталу знаходяться нижче за всіма ними. 14 серпня ціна MSTR на момент закриття становила 93,04 долара, що приблизно на 75,52 % нижче за рівень річної давності.

Власники звичайних акцій мають право на залишкову частину прибутку після виплати дивідендів за привілейованими акціями, які лише у другому кварталі сягнули 400,7 млн доларів. Strategy зафіксувала чистий збиток у другому кварталі в розмірі 8,22 млрд доларів, або 24,45 долара на одну розводнену звичайну акцію, що пов’язано з нереалізованим збитком від цифрових активів у розмірі 8,32 млрд доларів. Програма викупу акцій MSTR на суму 1 млрд доларів залишається повністю доступною, при цьому компанія заявляє, що розглядатиме можливість викупу, коли керівництво вважатиме, що акції торгуються нижче їхньої внутрішньої вартості.