Біткойн-фонд, який ставить за мету досягти втричі вищої щоденної дохідності, ніж у його ф’ючерсного еталону, отримав дозвіл на лістинг від SEC. Це рішення охоплює ширший спектр сировинних активів і зберігає вимоги щодо біржового нагляду та брокерських зобов’язань у процесі отримання спонсором доступу до ринку.
SEC схвалила лістинг біткойн-ETF, орієнтованого на 3-кратні щоденні коливання ф'ючерсів
АВТОР
ПОДІЛИТИСЯ
Основні висновки
- Стратегія біткойн-фонду націлена на досягнення 3-кратної щоденної прибутковості ф'ючерсів до вирахування витрат.
- Ефект складного відсотка може призвести до того, що довгострокові результати будуть відрізнятися від заявленого коефіцієнта.
- Для торгівлі необхідна дійсна реєстраційна заява до дебюту акцій.
Щоденні коливання ф'ючерсів на біткойн мають цільовий коефіцієнт 3
Інвестори можуть отримати розширений доступ до ф'ючерсів на біткойн завдяки нещодавно затвердженому лістингу на біржі Cboe BZX. 2 жовтня Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) схвалила зміну біржових правил, дозволивши запуск 3-кратного біткойн-ETF та п'яти супутніх фондів, спонсором яких виступає інвестиційний менеджер Volatility Shares LLC.
До переліку також входить 3x ETF на ефір, поряд із пропозиціями на золото, срібло, нафту та природний газ. Кожен з них працює як серія VS Trust. Фонди мають у своїх назвах абревіатуру «ETF», але з юридичної точки зору це біржові продукти (ETP), що містять інвестиції, прив’язані до сировинних активів. Вони не регулюються Законом про інвестиційні компанії 1940 року, який регулює діяльність традиційних ETF.
Це рішення було ухвалено після того, як Cboe BZX подала пропозицію щодо лістингу шести сировинних продуктів з кредитним плечем 10 серпня, яка була опублікована для громадського обговорення 19 серпня. Комісія заявила:
«Цим наказом затверджується Пропозиція».
Стратегія щодо біткойна зосереджена на ф’ючерсах першого та другого місяців, причому для забезпечення цих позицій заставлені грошові кошти та їхні еквіваленти.
Існуючий криптопортфель спонсора включає його 2x-фонд біткойна, запущений у червні 2023 року. Ця стратегія коригує портфель для підтримки щоденної експозиції, включаючи зміни, що відбуваються, коли інвестори купують або викуповують акції.
Розширення діяльності компанії продовжилося у травні 2025 року за рахунок фондів ф’ючерсів на XRP, що котируються на Nasdaq, які пропонують щоденні цілі без кредитного плеча та з коефіцієнтом 2x.
Потрійне збільшення щоденного коливання також посилює збитки
Зростання індексу біткойн-ф'ючерсів на 1 % означатиме цільовий щоденний прибуток у розмірі 3 % до вирахування комісій та витрат. Зниження на 1 % відповідатиме цільовому збитку у розмірі 3 %. Результати діяльності еталонного портфеля можуть відрізнятися від змін ціни криптовалюти при її безпосередній купівлі, відомої як спотова ціна.
Експозиція забезпечується через контракти, прив’язані до майбутніх цін активів, а не через пряме володіння біткойном. Ф’ючерси — це угоди про купівлю або продаж активу за визначеною ціною в майбутньому. Запланований індекс замінює позиції, термін дії яких закінчується, на пізніші контракти протягом п’яти днів, щодня зміщуючи приблизно 20%.
Згідно з даними Управління з регулювання фінансової індустрії (FINRA), яке здійснює нагляд за брокерськими компаніями США, щоденне нарахування відсотків може призвести до довгострокових результатів, які різко відрізняються від трикратного сумарного зміни еталону. Послідовні прибутки та збитки впливають на зміну вартості інвестицій. Більш високий левередж та волатильність можуть збільшити цю розбіжність.
Коли контракти на індекс стають недоступними, стратегії «3x» можуть використовувати ф’ючерси з пізнішою датою виконання, пов’язані біржові активи та опціони. Такі обмеження, як ліміти позицій або підвищені вимоги до маржі (забезпечення, необхідне для утримання позицій), можуть зумовити застосування цих альтернатив.
Затвердження лістингу біткойна зберігає існуючі умови торгівлі
Ці шість інвестиційних інструментів потребували індивідуального розгляду згідно з правилами біржі, які виключають трасти на основі сировинних товарів із левереджем зі стандартної процедури лістингу. Загальні стандарти SEC щодо лістингу акцій трастів на основі сировинних товарів, затверджені у вересні 2025 року, дозволяють лістингувати продукти, що відповідають вимогам, без подання окремого клопотання щодо біржових правил. Їхні цілі з 3-кратним левереджем вимагали цього окремого дозволу.
Рекомендації брокерів, як і раніше, підлягають правилам, що вимагають врахування обставин інвестора, потенційних ризиків, вигод та витрат. Також застосовуються вимоги щодо біржового нагляду та призупинення торгів, зокрема призупинення, коли щоденна оцінка активів недоступна одночасно для всіх учасників ринку.
Лістинг залишається предметом вимог щодо реєстрації та діяльності, включаючи чинну реєстраційну заяву до початку торгів. Кожен з них повинен мати щонайменше 100 000 акцій у обігу на момент початку біржових торгів. Спонсор повинен щодня розраховувати чисту вартість активів на акцію — вартість активів за вирахуванням зобов’язань, поділену на кількість акцій у обігу.
Цю статтю перекладено з англійської мови за допомогою штучного інтелекту. Оригінальна англомовна версія є авторитетним джерелом; автоматичні переклади можуть містити неточності, особливо в юридичній та нормативній термінології.
