«Ні переконлива, ні приваблива»: рада директорів eBay відхилила небажану пропозицію Gamestop про поглинання на суму 56 млрд доларів

Пропозиція Gamestop щодо придбання Ebay закінчилася відмовою на тлі невизначеності з фінансуванням

Зробивши остаточний крок, рада директорів Ebay Inc. відхилила небажану пропозицію про поглинання від GameStop Corp. на суму 56 млрд доларів. Ця відмова стала значною невдачею для генерального директора Gamestop Райана Коена, який прагнув об'єднати фізичну роздрібну мережу гіганта відеоігор з широким онлайн-охопленням торговельного майданчика з Сан-Хосе.

Пропонована угода, вперше оприлюднена 3 травня 2026 року, оцінювала Ebay у 125 доларів за акцію у співвідношенні 50/50 між готівкою та простими акціями Gamestop. Це становило значну премію у 46% порівняно з незачепленою ціною закриття на початку лютого. Однак масштаб угоди відразу ж викликав подив на Уолл-стріт, оскільки Gamestop намагався поглинути компанію, ринкова капіталізація якої майже в чотири рази перевищувала його власну.

У прямому листі до Коена голова Ebay Пол С. Пресслер не добирав слів щодо життєздатності пропозиції. Пресслер зазначив, що після ретельного аналізу з фінансовими та юридичними радниками рада директорів визнала пропозицію недостатньою в кількох критичних аспектах. Лист став рішучою захисною позицією щодо поточного курсу розвитку компанії під керівництвом генерального директора Джеймі Іанноне.

«Рада директорів, за підтримки своїх незалежних радників, ретельно розглянула вашу пропозицію і вирішила її відхилити», — написав Пресслер у офіційній відповіді. У листі багатомільярдна пропозиція була охарактеризована як «непереконлива і неприваблива» для нинішніх акціонерів компанії.

Ebay навела кілька основних причин відмови, зосередившись насамперед на високому рівні левериджу та операційних ризиках, пов’язаних із таким масштабним об’єднанням. Рада висловила конкретні сумніви щодо структури фінансування, яка спиралася на «дуже впевнений» лист від TD Securities щодо залучення 20 млрд доларів боргу від третіх осіб. Moody’s Investors Service вже позначила потенційну угоду як таку, що негативно впливає на кредитний рейтинг.

«Ми врахували такі фактори, як 1) самостійні перспективи Ebay, 2) невизначеність щодо вашої пропозиції щодо фінансування, 3) вплив вашої пропозиції на довгострокове зростання та прибутковість Ebay», — йдеться в листі. Цей обережний підхід відображає перевагу ради директорів щодо існуючого плану оздоровлення, зосередженого на високоцінних колекційних предметах та послугах з автентифікації.

Коен позиціонував злиття як спосіб створити легітимного конкурента Amazon, використовуючи 1 600 магазинів Gamestop у США як центри виконання замовлень та прийому товарів. Він стверджував, що під його керівництвом можна досягти скорочення витрат на 2 млрд доларів у річному обчисленні вже протягом першого року. Коен навіть запропонував обіймати посаду генерального директора об’єднаної компанії без зарплати та премій, пов’язавши свою винагороду виключно з результатами діяльності.

Незважаючи на ці обіцянки, рада директорів Ebay залишилася байдужою, вказавши на стійку бізнес-модель компанії та 136 мільйонів активних користувачів. У 2025 році ринок приніс приблизно 11,6 мільярда доларів доходу, здебільшого завдяки усталеним джерелам комісійних та реклами. Пресслер наголосив, що поточне керівництво має кращі можливості для створення цінності без відволікання на ризиковане злиття.

«Ebay — це сильний, стійкий бізнес, який продемонстрував значні результати протягом останніх кількох років», — йшлося далі у листі з відмовою. Рада директорів також висловила занепокоєння щодо власного управління та стимулювання керівництва Gamestop, натякаючи, що структура керівництва об’єднаної компанії буде проблематичною.

Реакція ринку на цю новину була стриманою для Ebay, але більш волатильною для претендента. Акції Ebay майже не змінилися, оскільки з моменту оголошення пропозиції вони вже торгувалися значно нижче ціни пропозиції в 125 доларів. Тим часом акції Gamestop впали приблизно на 4% на початку торгів, оскільки інвестори осмислювали провал сміливої спроби розширення. Gamestop також має у своєму балансі біткойни, і цей фактор не залишає байдужими спостерігачів криптовалютного ринку.

Цей епізод підкреслює зростаючий скептицизм щодо масштабних угод злиття та поглинання, що передбачають значну невідповідність розмірів та умовне фінансування. Хоча Коен раніше сигналізував про готовність звернутися зі своєю справою безпосередньо до акціонерів, тверда позиція ради директорів Ebay робить шлях до ворожої поглинання дедалі складнішим.

Наразі Ebay продовжує зосереджуватися на секторі колекційних карток та предметів колекціонування, який став основним рушієм нещодавніх покращень на ринку. Наприклад, у 2024 році компанія уклала стратегічне партнерство з Goldin Auctions. Gamestop залишається оцінювати свій наступний крок після цієї невдалої спроби масштабної консолідації електронної комерції. На момент оголошення не заплановано жодних подальших комунікацій між двома сторонами.