Опціонні ставки переходять у захисний режим напередодні вирішального моменту щодо ціни біткойна

За даними Coinglass щодо деривативів за цей вікенд, на основних ф'ючерсних біржах відкрита позиція становить 695 020 BTC, що еквівалентно 54,82 млрд доларів. Сукупний відкритий інтерес знизився на 0,26% за годину та на 0,38% за чотири години, але за останню добу залишився на 1,15% вищим. Така динаміка скоріше свідчить про те, що трейдери поступово скорочують свої позиції, а не поспішають виходити з ринку.

Binance лідирує, а в обігу залишається 54,82 млрд доларів

Найбільша за обсягом криптовалютна біржа Binance контролює найбільшу частку — 142 500 BTC, або 11,24 млрд доларів, що становить 20,5% від відстежуваного відкритого інтересу за ф'ючерсами. За нею слідує CME з 116 040 BTC на суму 9,15 млрд доларів станом на неділю та часткою 16,69%. Позиції CME мають велике значення, оскільки є чітким показником інституційного позиціонування.

На MEXC припадає ще 5,01 млрд доларів, за нею йдуть Bybit із 4,58 млрд доларів та Gate із 4,57 млрд доларів. На OKX припадає 2,79 млрд доларів, на Bitget — 2,16 млрд доларів, а на Kucoin — 1,62 млрд доларів. Більшість великих бірж втратили відкриту позицію протягом останніх чотирьох годин цієї неділі, тоді як BingX підскочила на 34,50%, а Bitunix — приблизно на 1,29%. Очевидно, не всі отримали недільну вказівку щодо скорочення позицій.

Ф'ючерсний ринок у цілому значно відновився після червневих мінімумів. Історичні дані показують, що відкрита позиція за ф'ючерсами на біткойн у червні знизилася до рівня близько 40 млрд доларів, а наприкінці серпня знову перевищила 54 млрд доларів, коли біткойн відновився, пробивши позначку 81 000 доларів. Важливою деталлю є те, що разом із ціною повернулося і кредитне плече, що залишає значно більше капіталу вразливим у разі раптового зростання волатильності.

Один популярний акаунт у X, присвячений криптовалютам, написав цього вікенду:

«Протягом вихідних левередж накопичується. Це не закінчиться добре».

Опціони на купівлю домінують, але нові інвестори купують захист

Показники опціонів свідчать про не менш напружену ситуацію. Загальний відкритий інтерес за опціонами на біткойн зріс до приблизно 44 млрд доларів цими вихідними, різко відновившись з рівня близько 25 млрд доларів на початку серпня. Останній розподіл між опціонами «колл» і «пут» показує 288 409,93 BTC у опціонах «колл» проти 185 234,42 BTC у опціонах «пут», що дає опціонам «колл» 60,89% від загального відкритого інтересу проти 39,11% для опціонів «пут».

Однак обсяги торгів малюють не настільки втішну картину. Протягом останніх 24 годин на опціони «пут» припало 54,49% обсягу торгів опціонами: було продано 12 380,77 BTC, тоді як обсяг торгів опціонами «колл» становив 10 339,78 BTC. Існуючий портфель явно віддає перевагу зростанню, тоді як нові потоки схиляються до оборонної позиції. Це більше нагадує не відкриття шампанського, а те, як трейдери перевіряють, де вони залишили вогнегасник.

Найбільшим окремим контрактом з відкритою позицією на Deribit є опціон «колл» з ціною виконання 70 000 доларів і датою виконання 25 вересня на суму 11 018,2 BTC. За ним йдуть опціон «колл» з ціною виконання 80 000 доларів і датою виконання 25 грудня на суму 8 590 BTC, опціон «колл» з ціною виконання 85 000 доларів і датою виконання 25 вересня (8 373,9 BTC) та опціон «колл» з ціною виконання 100 000 доларів і датою виконання 25 вересня (7 323,4 BTC). Пут-опціон на 25 вересня з ціною виконання 70 000 доларів утримує 7 227,3 BTC, що свідчить про серйозні позиції з обох боків.

CME додає ще один інституційний нюанс. Показники, згруповані за термінами погашення, свідчать про відновлення відкритої позиції за опціонами CME наприкінці серпня, причому контракти, що закінчуються протягом одного-двох місяців, утворюють найбільший помітний блок. Аналіз позицій також показує різке зростання кількості опціонів «колл» під час останніх серій торгів у серпні, тоді як опціони «пут» залишаються присутніми, але займають меншу частку в найновіших стовпчиках.

«Макс-пейн» залишає біткойн у вересні на мінному полі

Далі настає «макс-пейн» — рівень виконання, на якому сукупні збитки власників опціонів теоретично будуть найбільшими на момент закінчення терміну дії. Найбільша біткойн-біржа опціонів, що належить Coinbase, — Deribit — показує, що найближчі рівні «максимального болю» коливаються в діапазоні від 70 000 до 80 000 доларів, зокрема приблизно 78 500 доларів на 31 серпня та 1 вересня, 75 000 доларів — 4 вересня та 70 000 доларів — 25 вересня. Терміни погашення опціонів Deribit з більш віддаленими датами коливаються в районі 70 000 доларів, за винятком 27 листопада, коли рівень становить близько 80 000 доларів.

Binance та OKX демонструють аналогічну хаотичну картину. Максимальний «біль» на Binance становить близько 78 500 доларів на 31 серпня, 75 000 доларів на 4 вересня, 80 000 доларів на 11 і 18 вересня та приблизно 73 000 доларів на 25 вересня. OKX оцінює показник «макс-пейн» 31 серпня на рівні близько 78 500 доларів, 4 вересня — близько 75 000 доларів, 11 вересня — близько 80 000 доларів, а 25 вересня — близько 70 000 доларів.

З ціною біткойна на рівні 78 425 доларів трейдери деривативів навряд чи готуються до спокійного вересня. Експозиція за ф'ючерсами залишається високою, опціони «колл» домінують у портфелі відкритих опціонів, опціони «пут» перемагають у останній битві за обсяги, а кілька рівнів «максимального болю» знаходяться нижче спотової ціни. Таке позиціонування свідчить про те, що трейдери все ще розраховують на зростання, але достатньо коштів вкладається у захист від падіння, щоб вересень аж ніяк не став «переможним колом».

Головне зображення надано Coinglass.com