Валенте з ARK вважає, що торгівля RWA змінить економіку платформ DeFi

Спеціалізовані майданчики RWA можуть змінити структуру ліквідності в ланцюгу

Зростання ринку реальних активів (RWA) змінює те, як торгові майданчики конкурують за ліквідність та економічний вплив у сфері децентралізованих фінансів (DeFi). У коментарі, наданому ексклюзивно для Bitcoin.com News, директор з досліджень цифрових активів ARK Invest Лоренцо Валенте розглянув питання, чи залишиться розширення ринків деривативів, пов’язаних з RWA, зосередженим на крипто-нативних торгових майданчиках.

Історично успішна торгівля криптовалютами вимагала наявності біткойна та значної ліквідності на рівні 1, що приваблювало професійних трейдерів і сприяло поглибленню ринків. Як наслідок, нові платформи стикалися з прямою конкуренцією з боку таких авторитетних бірж, як Binance та Coinbase.

Валенте підсумував зміни в конкурентному середовищі, з якими стикаються нові ончейн-платформи та авторитетні криптовалютні біржі:

«Тепер можна створювати великі ончейн-рішення та базові інструменти, маючи практично нульову частку ринку BTC/ETH, якщо замість цього спеціалізуватися на RWA».

Він вказав на Trade.xyz як найяскравіший приклад, а також на ланцюг Robinhood як ще одну можливість. Замість того, щоб концентруватися поряд із крипто-нативною діяльністю, ліквідність RWA може «фрагментуватися за класами активів», що дозволить різним майданчикам очолювати окремі категорії, пояснив він.

Ці зауваження з’явилися після публікації від 23 липня на X, де він написав: «Ми вступаємо в нову еру DeFi». У публікації наводилися дані Blockworks, згідно з якими RWA становили 54 % тижневого обсягу Hyperliquid, вперше випередивши криптовалюти.

У рамках цієї структури окремі акції становили 61% активності з RWA, випередивши індекси та сировинні товари у червні на безстрокових ринках Hyperliquid, розгорнутих за допомогою конструктора HIP-3. На всіх децентралізованих біржах загальний обсяг безстрокових контрактів за тиждень досяг 79 млрд доларів, з яких 50 млрд припадало на Hyperliquid, включаючи 26 млрд доларів від безстрокових контрактів HIP-3, прив’язаних до реальних активів.

Потік ордерів може надати Trade.xyz більший вплив на комісійні

Подальше зростання Trade.xyz може змінити її комерційні відносини з Hyperliquid, якщо додаток стане основним джерелом активності біржі.

Розподіл комісій створює напругу на кількох рівнях блокчейн-стеку. Учасники ринку повинні визначити, як розподіляється вартість між мережами L2 та L1, додатками та хост-ланцюгами, а також між брокерами чи кодом розробників та основними біржами.

Валенте розглянув вплив, який концентрований потік ордерів може мати на економічні відносини між Trade.xyz та Hyperliquid:

«Якщо обсяг Trade.xyz зросте до 90% від обсягу Hyperliquid, що, на мою думку, цілком імовірно, я не бачу причин, чому вони не вимагатимуть більшої частки від загальних комісій користувачів».

Хоча Валенте зазначив, що «повне залишення Hyperliquid — це окреме питання», він передбачає переговори щодо економічних умов, щойно додаток набуде достатнього впливу.

Незалежні ланцюги, ймовірно, підійдуть лише меншості додатків

Pump.fun демонструє ту саму напругу щодо розподілу комісій між додатком та його базовою інфраструктурою. Валенте вважає залучення клієнтів поточним пріоритетом платформи та вважає форк Solana Virtual Machine (SVM) непотрібним відволіканням, оскільки існуюча модель продовжує приносити понад 1 мільярд доларів доходу за весь час існування.

За його словами, експлуатація незалежної мережі збільшила б контроль над виконанням операцій, комісіями та дизайном продукту. Це також вимагало б додаткових інженерних ресурсів і наражало б додаток на ризики міграції, яких не існує, поки він залишається інтегрованим із Solana.

Валенте сформулював це рішення, виходячи з питань: «Яка альтернативна вартість додатка?» та «Наскільки легко він може відгалузитися від інфраструктури, не втративши своїх користувачів?» У кінцевому рахунку саме утримання користувачів визначає, чи залишається технічна незалежність комерційно вигідною.

Директор з досліджень ARK Invest окреслив поріг, який додаток повинен подолати, перш ніж запускати власний ланцюг:

«Запуск власних ланцюгів найпопулярнішими додатками — це один із можливих варіантів, але він має сенс лише тоді, коли сума комісій додатка перевищує вартість ліквідності, користувачів та безпеки, які він орендує. Деякі додатки досягнуть цього, але більшість — ні».

Ширша дискусія, яку Валенте називає «питанням на мільйон доларів для галузі», зосереджується на потенціалі монетизації L1, стійкості мережевих ефектів та на тому, чи платять додатки справедливу ціну за простір у блоці та розподіл.