Чому токенізовані активи не набирають популярності попри ажіотаж — що стримує інвесторів

Фрагментовані стандарти обмежують масштаби

Токенізовані фонди, цінні папери та грошові інструменти вийшли за межі технічних демонстрацій, але відмінності між блокчейнами рівня 1, системами взаємодії, а також мережами з дозволом та без дозволу продовжують обмежувати масштаби. Компанія Franklin Templeton (NYSE: BEN), яка станом на 31 травня 2026 року повідомила про активи під управлінням у розмірі 1,78 трлн доларів, входить до числа провідних компаній з управління активами, що розробляють інвестиційні продукти на основі блокчейну.

В ексклюзивному інтерв’ю для Bitcoin.com News керівник Franklin Templeton Четан Карханіс, який очолює напрямок партнерств у сфері цифрових активів в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, описав технічні виклики, що стоять перед сектором:

«З технологічної точки зору найбільшим викликом, ймовірно, є відсутність єдиних стандартів у наборі продуктів».

Активи та платежі часто функціонують у різних мережах, тоді як розрахунки можуть здійснюватися за допомогою стейблкоїнів, токенізованих банківських депозитів або цифрових валют центральних банків (CBDC), що регулюються різними системами. «Навіть простим токенізованим грошовим продуктам бракує спільних механізмів конвергенції», — зазначив Карханіс.

Банк міжнародних розрахунків (БМР) окреслив, як сумісні мережі, що з’єднують токенізовані активи з резервами центральних банків та грошовими коштами комерційних банків, могли б скоротити час на звірку, забезпечити одночасні розрахунки та уможливити програмовані транзакції. Однак без спільної інфраструктури ці переваги можуть залишатися обмеженими окремими платформами.

Регулювання та дистрибуція обмежують впровадження

Окрім технологій, саме непослідовні транскордонні правила визначають, де можна продавати продукти, хто може ними володіти та як регулюються питання зберігання й розрахунків. Карханіс вказав на ширший перелік обмежень:

«Найбільші виклики, ймовірно, полягають у забезпеченні чіткості регулювання на транскордонному рівні, а також у підвищенні обізнаності, поширенні та освіті — що, за умови правильного підходу, може призвести до ширшого впровадження токенізованих активів реального світу (RWA)».

У звіті про токенізацію від листопада 2025 року, опублікованому Міжнародною організацією комісій з цінних паперів (IOSCO), регуляторне регулювання, взаємодію, механізми розрахунків та операційні залежності також були визначені як стійкі бар’єри. Більша координація могла б розширити пули капіталу, тоді як подальша фрагментація може обмежити продукти певними юрисдикціями та екосистемами блокчейну.

Вже зараз авторитетні банки, брокерські компанії, консультанти та фондові платформи забезпечують зберігання активів, звітність та доступ до капіталу роздрібних та інституційних інвесторів, тоді як багато традиційних платформ дистрибуції все ще експериментують із концептуальними доведеннями (POC), а не здійснюють комерційне впровадження у великих масштабах.

«Традиційні платформи дистрибуції ще не досягли необхідного рівня. Деякі експериментують і запускають POC, але не здійснюють комерційне впровадження у великих масштабах», — зазначив керівник Franklin Templeton. «Технологія існує, але ліквідність токенізованих реальних активів (RWA) та обсяги їх емісії є мізерними порівняно з традиційними активами».

Традиційні та цифрові канали можуть злитися

Замість того, щоб витісняти існуючу фінансову систему, токенізація може розширити її через традиційні рахунки, біржі, гаманці та блокчейн-додатки. Карханіс сказав:

«Я вірю, що пропозиції будуть різноманітними — як традиційні гравці, так і представники DeFi нового покоління матимуть можливість долучитися».

Традиційні гравці зберігають більшість відносин з інвесторами та активів, тоді як децентралізовані фінансові платформи можуть залучати нові покоління інвесторів та їхні потоки активів. Конкуренція, ймовірно, залежатиме від доступності, вибору продуктів, регульованого зберігання, консолідованої звітності та ефективності розрахунків, а не лише від інфраструктури блокчейну.

Звичні продукти, зокрема токенізовані акції, облігації та біржові фонди, можуть стати найпростішим шляхом до ширшого поширення, оскільки інвестори вже розуміють пов’язані з ними ризики та прибутковість. Токенізація може проявити свою найбільшу цінність на ринках, що характеризуються складною структурою власності, обмеженим доступом або частими змінами застави.

Успіх визначатиметься використанням портфеля

Карханіс вважає, що «головна роль, яку такі керуючі активами, як ми, можуть відіграти на даному етапі, — це освіта, підвищення обізнаності та підвищення привабливості продуктів».

Пересічні інвестори й надалі оцінюватимуть прибутковість, ризики, витрати, ліквідність та відповідність їхнім потребам, а не саму технологію обліку прав власності. Фонд Franklin Templeton Onchain U.S. Government Money Fund ілюструє цю модель, поєднуючи регульований, зареєстрований у США фонд грошового ринку з обліком та адмініструванням на основі блокчейну.

Дивлячись на п’ять років уперед, керівник очікує, що інфраструктура блокчейну відійде на другий план, а інвестори отримуватимуть вигоду від токенізованих продуктів без необхідності розуміти базову технологію — так само, як вони сьогодні користуються мобільними телефонами та смарт-пристроями. Зрештою, поширення цієї технології залежатиме від значного зростання активів, ширшої участі інвесторів та стабільної ліквідності на вторинному ринку. Він сформулював успіх у практичних термінах:

«Спрощення цього досвіду та забезпечення його безперебійності гарантуватиме ширше впровадження, а успіх насправді вимірюватиметься рівнем зростання активів та рівнем прийняття інвесторами».