Згідно зі стратегією, MSTR перевершує біткойн за кожним чотирирічним періодом утримання

Strategy порівнює результати MSTR з біткойном

3 серпня генеральний директор Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Фон Ле повідомив, що MSTR перевершив біткойн за кожним чотирирічним періодом утримання з моменту впровадження своєї біткойн-стратегії. Компанія порівняла річну прибутковість інвестицій, здійснених у період з серпня 2020 року по серпень 2022 року, продемонструвавши, що акції приносили вищу прибутковість, ніж біткойн, у кожному чотирирічному інвестиційному періоді.

Ле заявив:

«З моменту впровадження стратегії щодо біткойна акції MSTR демонстрували кращі результати, ніж BTC, у кожному чотирирічному періоді утримання. Це є запланованим результатом і відповідає нашій довгостроковій меті».

Ковзні періоди утримання дозволяють порівнювати прибутковість, починаючи з різних дат, замість того, щоб покладатися на єдину точку входу, що дає ширше уявлення про довгострокову ефективність. Історичний чотирирічний цикл біткойна часто пов’язують із подіями «халвінгу», що робить аналіз Strategy з використанням ковзного вікна альтернативним способом оцінки довгострокової прибутковості.

Коментарі Ле також узгоджуються з думкою виконавчого голови Strategy Майкла Сейлора про те, що інституційний капітал, біржові фонди та впровадження біткойна корпоративними казначействами змінюють історичні моделі торгівлі біткойном. У своїх останніх коментарях він описує ринок, який дедалі більше визначається стійким попитом, а не традиційними чотирирічними циклами.

Інституційна власність продовжує розширюватися

Інституційні інвестори продовжували нарощувати позиції в акціях MSTR протягом першого кварталу: 13 із 15 найбільших акціонерів Strategy збільшили свої сукупні позиції на 27%. Capital Group, Vanguard, Blackrock, Fidelity та State Street увійшли до числа найбільших компаній, що збільшили свої позиції, згідно з опублікованою 20 травня Ле інформацією про інституційні портфелі за перший квартал.

Ці позиції сприяють розширенню непрямої експозиції до біткойна через пайові інвестиційні фонди, пенсійні плани, пенсійні рахунки та біржові фонди (ETF), що обслуговують мільйони інвесторів.

Інвестори дедалі більше оцінюють MSTR вище за ринкову вартість її біткойн-активів, що відображає здатність Strategy випускати акції та привілейовані цінні папери, ефективно залучати капітал та використовувати ці кошти для придбання додаткових біткойнів. Компанія стверджує, що ці фінансові можливості створюють додаткову вартість, яка виходить за межі базових активів.

Результати другого кварталу демонструють масштаби Strategy на ринку капіталу

У звіті про фінансові результати за другий квартал Strategy повідомила про володіння 843 775 біткойнами станом на 27 липня, прибутковість BTC з початку року до 26 липня на рівні 4,5% та залучення 17,06 млрд доларів у рамках своїх програм фінансування протягом 2026 року.

Фінансова модель компанії також несе ризики, пов'язані з балансом та розмиванням акцій, поряд із потенціалом до збільшення частки біткойнів на одну акцію. У останній заяві, поданій до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC), зазначається, що зміни цін на біткойни, умов на ринках капіталу, витрат на фінансування та майбутніх розміщень цінних паперів можуть істотно вплинути на фінансові результати компанії та її акціонерів.

Інвестори можуть відстежувати дохідність BTC, приріст вартості BTC, частку біткойнів на одну розмиту акцію, рівень левереджу та премію до чистої вартості активів, щоб оцінити, чи призводить фінансова стратегія компанії до збільшення частки біткойнів з часом. Останні показники ефективності оновлюються разом зі змінами у власних запасах біткойнів та структурі капіталу компанії.

Продаж біткойнів посилює дискусію щодо пріоритетних джерел фінансування

Після оновлення за другий квартал компанія Strategy завершила свій третій продаж біткойнів у 2026 році, щоб виконати зобов’язання, пов’язані з привілейованими цінними паперами. Ця операція зменшила її запаси з 843 775 біткойнів до 842 138 біткойнів, при цьому зберегла більшу частину накопичених компанією активів.

Таке використання активів казни посилило критичний аналіз моделі фінансування, побудованої навколо привілейованих акцій, випуску акцій та розподілу капіталу, забезпеченого біткойнами. Економіст Пітер Шифф стверджує, що продаж біткойнів для фінансування дивідендів за привілейованими акціями відбирає вартість у акціонерів MSTR, ставлячи під сумнів твердження керівництва про те, що диверсифіковане фінансування сприяє довгостроковому розширенню казни.

Поточні зобов’язання демонструють, як привілейовані цінні папери компанії можуть впливати на розподіл капіталу, навіть коли вона зберігає значний резерв біткойнів. Виплати дивідендів за привілейованими акціями забезпечені резервом у розмірі 3,75 млрд доларів, що покриває понад 2,1 року виплат дивідендів та відсотків. Компанія Strategy також затвердила окремі програми викупу на суму 1 млрд доларів для MSTR та її цифрових кредитних цінних паперів, хоча програма MSTR залишалася невикористаною станом на 26 липня.