Генеральний директор Strategy: компанія відновить купівлю біткойнів пізніше цього року

Поворот після чотирьох раундів продажів

Генеральний директор Strategy Фонг Ле повідомив Fox Business, що компанія повернеться до активних покупок біткойнів протягом решти 2026 року, спростувавши припущення, що недавня серія продажів означає відхід від стратегії накопичення.

Ле навів цифри, зазначивши, що з початку року Strategy придбала приблизно 175 000 BTC, продавши при цьому лише близько 7 000 BTC; за його словами, темпи купівлі приблизно у 25 разів перевищують темпи продажу.

Ці продажі все ж привернули пильну увагу, оскільки вони суперечать давнім принципам Strategy «ніколи не продавати», яких дотримувалася компанія під керівництвом голови правління Майкла Сейлора. З травня компанія чотири рази реалізовувала біткойни, востаннє — у період з 3 по 9 серпня, коли було продано 1 690 BTC за середньою ціною 64 262 долари на суму приблизно 108,6 млн доларів.

Наразі Strategy володіє 840 447 BTC, придбаних за загальну суму близько 63,36 млрд доларів за середньою ціною 75 385 доларів за монету, що означає, що останні продажі були здійснені нижче власної собівартості компанії.

Чому ринок пильно стежить за ситуацією

Акції Strategy історично торгувалися з премією до біткойнів, які вона утримує; цей розрив відстежується за допомогою показника mNAV (множник чистої вартості активів), який порівнює ринкову капіталізацію компанії з вартістю її біткойн-резервів. Ця премія досягла піку на рівні близько 3,4x у листопаді 2024 року. Станом на 3 серпня базовий показник mNAV Strategy впав приблизно до 0,68x, що означає, що ринок оцінював компанію нижче за вартість її власних запасів біткойнів.

Коментарі Ле позиціонують ці продажі не як втрату переконаності, а як короткострокове управління балансом, де виручка була спрямована на виплату дивідендів за привілейованими акціями, викуп власних привілейованих акцій STRC та формування резерву в доларах США (а не на витрати, що повністю виходять за межі біткойн-стратегії).

Ці продажі також свідчать про зміну риторики самого Сейлора, який побудував репутацію Strategy на принципі «ніколи не продавати». На запитання щодо такого розвороту Сейлор відповів, що насправді ніколи не обіцяв, що сама компанія ніколи не продаватиме, переосмисливши цю фразу як особисту пораду для окремих власників, а не як корпоративну обіцянку.

Таке переосмислення відбулося після важкого другого кварталу, коли Strategy зафіксувала чистий збиток у розмірі 8,6 млрд доларів за 2-й квартал 2026 року, що майже повністю було зумовлено негрошовим збитком від переоцінки за ринковою вартістю своїх біткойн-активів у розмірі 8,3 млрд доларів, оскільки до кінця кварталу ціна BTC впала до 58 700 доларів.

Відновлення грошової позиції

Найяскравішим свідченням цієї роботи з балансом є сам доларовий резерв. Резерв Strategy в доларах зріс до рекордного рівня в 4,65 млрд доларів — порівняно з 871 млн доларів наприкінці травня, що становить понад п’ятикратне зростання за приблизно десять тижнів. Нарощування резерву фінансувалося за рахунок поєднання емісії акцій та продажу біткойнів; лише в ході останнього раунду було залучено 653,1 млн доларів шляхом продажу акцій MSTR за програмою «at-the-market», на додаток до 108,6 млн доларів, вивільнених від продажу 1 690 BTC.

Strategy — не єдина компанія, що управляє біткойн-резервами, яка цього року переглядає свою стратегію: біткойн-майнер MARA також продав 23 093 BTC на суму близько 1,6 млрд доларів у першому півріччі 2026 року, посилаючись на перехід до більш гнучкого управління резервами замість суто накопичувальної стратегії (це свідчить про те, що загальногалузева стратегія «купуй і ніколи не продавай» поступається місцем більш активним балансовим стратегіям навіть серед найбільших інституційних власників біткойнів).

З огляду на майбутнє, коментарі Ле вказують на те, що компанія має намір повернутися до чистого накопичення, щойно завершиться її поточна кампанія з управління капіталом. Дисконт mNAV додає ще одну змінну, оскільки тривале торгування на рівні нижче 1x може змусити Strategy й надалі надавати пріоритет викупу власних акцій та формуванню резервів замість нових покупок біткойнів, оскільки викуп недооцінених акцій MSTR може бути більш вигідним для акціонерів, ніж придбання біткойнів з премією.