Стратегія призвела до переходу від прибутку в розмірі 14 млрд доларів до збитку в розмірі 8,2 млрд доларів у зв’язку з продажем акцій Сейлором

Активи зростають, незважаючи на продовження продажів

Strategy оприлюднила ці результати у фінансовому звіті за другий квартал 2026 року, опублікованому 30 липня. До кінця кварталу 30 червня компанія збільшила свої запаси біткойнів на 11% до 846 000 BTC, що було профінансовано переважно за рахунок емісії акцій та цифрових кредитів, а потім, після чергового продажу, до 26 липня скоротила цей обсяг до 843 775 BTC.

Показник «біткойн на акцію» (BPS) компанії, який голова та співзасновник Майкл Сейлор використовує для того, щоб довести, що Strategy й надалі збільшує вартість активів для акціонерів навіть під час продажу біткойнів, зріс на 5% у порівнянні з попереднім кварталом — до 210 824 сатоші. Чистий борг скоротився на 18% — з 8,2 млрд доларів до 6,7 млрд доларів; керівництво пов’язує це скорочення саме зі зростанням бізнесу компанії у сфері цифрових кредитів, а не лише з продажем біткойнів.

Проте Strategy зафіксувала квартальний чистий збиток у розмірі 8,22 млрд доларів, що було спричинено нереалізованими збитками від переоцінки її позиції в біткойнах після різкого падіння ціни BTC з максимумів 2026 року. Цей бухгалтерський збиток не впливає на фактичну кількість біткойнів у власності компанії, але негативно позначився на акціях MSTR, які торгуються значно нижче своїх річних максимумів.

Доктрина «Ніколи не продавати» зазнала краху

Звіт за 2 квартал підтверджує зміну курсу, що почалася в травні, коли Strategy продала 32 BTC зі збитками — це було перше самостійне чисте скорочення позиції в біткойнах з 2022 року. Цей крок поклав кінець чотирирічній публічній обіцянці «ніколи не продавати», яку Сейлор повторював майже на кожній телеконференції щодо фінансових результатів.

Ця зміна прискорилася на початку липня, коли Strategy продала 3 588 BTC приблизно за 216 млн доларів за середньою ціною близько 60 000 доларів, зазнавши збитків у розмірі 203 млн доларів, щоб профінансувати виплати за своїми безстроковими привілейованими акціями STRC. Цей продаж став найбільшим одноразовим відчуженням біткойнів компанією з моменту початку накопичення BTC у 2020 році.

Сейлор зазначив, що ці продажі не є відступом від стратегії Strategy щодо біткойн-резервів, а є звичайним управлінням капіталом. Коли під час телеконференції щодо фінансових результатів його запитали, чи буде компанія замість цього використовувати опціони або інші інструменти, пов’язані з волатильністю, для фінансування своїх зобов’язань, він відповів:

У світі є лише одна компанія, яка може продавати кредити в таких масштабах, як ми.

Сейлор аргументував, що продаж продуктів, пов’язаних із волатильністю, спричинить ризик контрагента, ускладнить структуру капіталу Strategy та створить податкові ускладнення, яких компанія прагне уникнути, тому вона надає перевагу продажу біткойнів та випуску цифрових кредитів як основним інструментам.

Цифровий кредит заповнює прогалину

Інструмент цифрового кредитування Strategy, STRC, став центральним елементом цього підходу: його номінальна вартість зросла з 2,8 млрд доларів наприкінці 2025 року до 10,5 млрд доларів на кінець другого кварталу. Як результат, на інституційних інвесторів зараз припадає 29% випущених STRC, що на 7% більше, ніж у попередньому кварталі.

Протягом кварталу компанія залучила загалом 8,4 млрд доларів капіталу, у тому числі 5,5 млрд доларів за допомогою інструментів цифрового кредитування, завдяки чому обсяг залученого капіталу з початку року досяг 17 млрд доларів (44 % з яких — за рахунок цифрового кредитування, а не традиційного продажу акцій).

Резерв Strategy в доларах США — грошовий запас, який компанія використовує для покриття дивідендів за привілейованими акціями та виплат відсотків, — зріс на 12 % протягом кварталу до 2,4 млрд доларів, а потім ще більше збільшився до 3,75 млрд доларів після продажу акцій на суму 544,5 млн доларів у період з 20 по 26 липня. Цей резерв наразі покриває зобов’язання приблизно на 2,1 року, що відповідає цільовому діапазону компанії від двох до трьох років і значно перевищує її мінімальний поріг у 12 місяців.

Маючи на балансі 843 775 BTC після останнього продажу, Strategy залишається найбільшим інституційним власником біткойнів у світі.