Джеремі Грантхем стверджує, що SpaceX визначає пік бульбашки штучного інтелекту та називає біткойн «непотрібною нісенітницею»

Джеремі Грантхем, співзасновник бостонської інвестиційної компанії GMO, висловив ці думки під час розлогого інтерв’ю в рамках YouTube-серіалу Стівена Бартлетта «Щоденник генерального директора». У інтерв’ю зазначається, що ці заяви є особистою думкою Грантема і «не відображають позицію компанії GMO». Він спирався на шість десятиліть досвіду роботи на ринку та кар’єру, під час якої на піку він керував активами на суму до 165 млрд доларів.

Бульбашка штучного інтелекту та що буде далі

Грантхем поставив штучний інтелект в один ряд із залізницями та інтернетом як одну з визначальних ідей останніх двох століть. Саме це, на його думку, і робить нинішній момент небезпечним.

«Великі бульбашки завжди виникають навколо найважливіших ідей», — сказав Грантхем Бартлетту. «Щодо залізниць, то всі бачили, що вони змінять світ. І всі хотіли вкласти в них свої гроші. Вони надмірно інвестували, і хоча залізниці були надзвичайно потужною ідеєю, їхні акції обвалилися, і всі втратили купу грошей».

Він зазначив, що штучний інтелект проходить той самий шлях. Як він зауважив, акції Amazon піднялися в шість-сім разів під час технологічного буму 1999 року, а потім впали на 92 % під час краху. Пізніше компанія завоювала ринок роздрібної торгівлі. Грантем очікує, що штучний інтелект пройде подібний шлях: ідея виживе, а от акції — ні.

«Якщо подивитися на дані, то, з огляду на історичний досвід, пік має настати дуже скоро», — сказав він.

Грантем додав:

«На мою думку, це найбільша інвестиційна бульбашка в історії США».

Він назвав SpaceX найяскравішим символом спекулятивного перенасичення, зазначивши, що компанія визначає свій потенційний ринок як чверть світового ВВП і описує такі можливості, як видобуток корисних копалин на астероїдах. «Через 50 років люди будуть згадувати минуле й розповідати історії про SpaceX та її проспект емісії, так само, як вони розповідають історії про Південноморську бульбашку», — зауважив він.

Що рекомендує Грантем

Рекомендації Грантема щодо формування портфеля для пересічних інвесторів є конкретними. Він порадив вкласти приблизно 60 % коштів у широкопрофільний індекс акцій країн поза межами США, що охоплює ринки, що розвиваються, Європу, Японію, Канаду та Австралію. Він зазначив, що за останні 12 місяців ринки, що розвиваються, зросли на 65%, тоді як індекс S&P 500 — лише на 25%.

Решту коштів, на його думку, слід вкласти в облігації, невелику частку — у дорогоцінні метали, такі як золото та срібло, а також у нерухомість, якщо це доцільно. Він порадив інвесторам скористатися сайтом treasurydirect.gov, щоб купувати американські державні облігації безпосередньо, не сплачуючи брокерських комісій.

Щодо американських акцій він висловився прямо: «Не купуйте американські акції. Це проста стратегія, якої ви можете дотримуватися», — сказав він.

Для ілюстрації Грантхем навів приклад японського фондового ринку, який у 1989 році досяг піку з коефіцієнтом ціни до прибутку 65, а потім падав протягом 20 років. На повне відновлення індексу Ніккей знадобилося 35 років. Він зазначив, що сьогодні американський ринок торгується на рівні 35–40-кратного прибутку, що не є таким екстремальним показником, як у Японії на піку, але значно перевищує історичні норми.

Це повідомлення з’явилося в той час, коли участь роздрібних інвесторів на американському фондовому ринку перебуває на найвищому рівні в новітній історії. У 2025 році індивідуальні інвестори спрямували на Уолл-стріт безпрецедентні обсяги капіталу, а на роздрібних трейдерів також припадала більша частка загальної ринкової активності. Довгострокові тенденції вказують на те, що така підвищена активність, швидше за все, збережеться, а не повністю зникне, але що станеться з роздрібними інвесторами, які глибоко залучені в ринок, під час падіння на 70%?

Чому Уолл-стріт вам цього не скаже

Грантем стверджував, що великі інвестиційні компанії мають структурний стимул залишатися оптимістами незалежно від ринкових оцінок. Він згадав дебати 1998 або 1999 року перед аудиторією з 1 200 аналітиків, під час яких 99% із 400 експертів, які позиціонували себе як фахівці з ринку, визнали, що ціни на ринку гарантували настання значного ведмежого ринку. Жоден із їхніх роботодавців публічно не попередив клієнтів.

«Ви ніколи не отримаєте від інвестиційних радників поради вийти з ринку, — підкреслив він. — Для них це не вигідно з комерційної точки зору, і вони ніколи вам цього не скажуть».

Він пояснив, що компанія GMO втратила половину свого клієнтського портфеля за два з чвертю роки, протягом яких вона попереджала клієнтів напередодні краху 2000 року, просто тому, що ринок у той період продовжував зростати, а клієнти сприймали обережність як некомпетентність.

Ціни на житло та нерівність

Грантем також висловився щодо ринку житла. Він зазначив, що у Великій Британії у 1994 році типова оселя продавалася за ціну, яка в 3,4 рази перевищувала сімейний дохід. З того часу цей коефіцієнт у деяких регіонах зріс до понад 10 разів. Він додав, що навіть 30-відсоткове падіння цін, хоч і є значним, все одно залишить житло дорогим за історичними мірками.

Щодо нерівності він зазначив, що коефіцієнт Джині у США — показник концентрації багатства — зараз знаходиться на рівні Бразилії та Мексики. Він закликав до поступової зміни податкової політики, зазначивши, що в період з 1935 по 1975 рік нижня чверть населення за рівнем доходів отримувала прибутки, що трохи перевищували середні показники, тоді як верхня чверть — трохи нижчі, що призвело до загального процвітання. «У 1950-х, 1960-х і 1940-х роках ми робили набагато більше для допомоги бідним і оподаткування багатих, ніж сьогодні», — сказав він.

Грантем про біткойн

Грантем висловився щодо криптовалюти однозначно. Він сказав Бартлетту, що не володіє жодною криптовалютою, ніколи не володів і не має наміру володіти.

«Я вважаю це непотрібною нісенітницею. Вона не сприяє нічому, крім переказу грошей злочинцями, щоб їх не можна було відстежити. Це не засіб збереження вартості, оскільки його курс постійно коливається — щойно впав зі 120 тис. до 60 тис. доларів просто тому, що так захотілося. Отже, він нестабільний. Він неймовірно волатильний».

Грантхем продовжив:

«Його незручно використовувати як засіб обміну. Ви не можете просто зайти в магазин і легко ним скористатися. Єдине, що він робить дуже, дуже добре, — це чудово підходить для спекуляцій».

На пряме запитання, чи зрештою біткойн впаде до нуля, він не завагався. «Ну, у віддаленому майбутньому, так, він, безперечно, впаде до нуля, але це може зайняти багато часу. І, знаєте, у віддаленому майбутньому все зрештою зводиться до нуля», — заявив він.

Поради для підприємців та працівників

Засновникам Грантем порадив, якщо це можливо, вже зараз зафіксувати капітал, створити грошові резерви та підготуватися до жорсткіших умов на кредитних ринках. Працівникам він порадив розвивати практичні, довготривалі навички, особливо в інженерії, механічному ремонті та науці, а також налагоджувати міцні зв’язки з місцевою громадою.

На запитання, чи рекомендував би він жити у Сполучених Штатах, він відмовився відповісти прямо, посилаючись на розпад соціального договору в країні та зростання нерівності. Він вказав на Данію, Японію, Францію та Німеччину як на суспільства з міцнішими системами соціального захисту та кращими показниками за такими показниками, як материнська смертність та середня тривалість життя.