Аналітик Checkonchain стверджує, що ротація активів у сфері штучного інтелекту створює для власників біткойнів наступну важливу точку входу на ринок

«Time Pain» як особливість

Джеймс Чек, засновник Checkonchain і співавтор Cointime Economics, виклав свою тезу в подкасті TFTC у кліпі, опублікованому на X. Його головний аргумент: у міру перетікання капіталу в AI та високотехнологічні галузі з високим зростанням біткойн залишається позаду, і це ігнорування є механізмом, а не ризиком.

«Усі завжди припускають, що щелепи алігатора зачиняються через падіння біткойна», — сказав Чек. Він додав:

«Ні. Вони закриваються, тому що про біткойн забули, а потім раптом він стає єдиним, що рухається в кімнаті».

Те, що він називає «болем часу», — це повільне виснаження нетерплячих власників, які переходять до більш динамічних торгів. Він стверджує, що коли цей процес добігає кінця, у решти власників немає структурних причин для продажу, і ніхто не може їх до цього змусити.

Торгівля на основі штучного інтелекту та майбутній тест IPO

Чек прямо говорить про інвестиційний цикл штучного інтелекту. Він бачить, що він витягує капітал з усього іншого і генерує оцінки, які, на його думку, не витримують елементарної перевірки на правдивість, особливо навколо IPO SpaceX.

«Цифри настільки далекі від здорового глузду, — сказав він. — Вони змінюють правила S&P, щоб втиснути це туди, бо у них немає покупців для цього».

Аналіз дисконтованих грошових потоків Morningstar підтверджує цей скептицизм. Компанія визначила справедливу вартість SpaceX на рівні 780 млрд доларів, що приблизно на 48–55 % нижче за останні оцінки на приватному ринку, які наближаються до 1,5 трлн доларів, і значно нижче за заявлені цілі IPO, що перевищують 1,75 трлн доларів. Morningstar посилається на постійні квартальні чисті збитки, значні майбутні потреби в капітальних витратах та невизначеність щодо неперевірених технологій, зокрема Starship.

Більш загальний висновок Чека полягає в тому, що «героїчне IPO» історично знаменує початок кінця циклу бульбашки. Коли в цей момент ейфорія досягне піку, він очікує, що біткойн опиниться в стані максимального ігнорування.

Уолл-стріт спостерігає за тими самими сигналами

Стратеги Bank of America (BofA) на чолі з Савітою Субраманіан нещодавно опублікували попередження, в якому радили інвесторам фіксувати прибуток. Приблизно 70% індикаторів ведмежого ринку компанії спрацювали, що відповідає рівню попередніх піків ринку. BofA вказав на завищені оцінки, вузьке лідерство в галузі штучного інтелекту та технологій, що є рушійною силою більшості прибутків, послаблення сигналів попиту та кредитний стрес. Компанія знизила свій цільовий показник S&P 500 на кінець року до 7 100.

Ситуація, яку описує Check, де гіпермасштабні компанії мають намір витратити в сукупності від 600 до 725 млрд доларів на капітальні інвестиції лише у 2026 році, тоді як монетизація штучного інтелекту в корпоративному секторі відстає на порядки, відповідає тій закономірності, на яку вказав BofA. За повідомленнями, внутрішні прогнози OpenAI вказують на чистий збиток у розмірі приблизно 14 млрд доларів лише у 2026 році, а сукупні збитки сягатимуть десятків мільярдів, перш ніж компанія зможе вийти на прибутковість.

Теза про ротацію капіталу

Теза про ротацію капіталу привертає увагу на фінансових ринках, і кілька відомих фігур вказують на цю тенденцію. Теорія стверджує, що інвестори, як роздрібні, так і інституційні, продають біткойни та акції біржових фондів (ETF), щоб звільнити капітал для інвестицій у штучний інтелект.

Значна частина уваги зосереджена на очікуваному IPO SpaceX, оскільки воно вже наближається, і, як очікується, компанія прагне залучити до 75 мільярдів доларів при оцінці від 1,5 до 1,75 трильйона доларів. Ціноутворення та торгівля, як очікується, відбудуться приблизно 11-12 червня 2026 року. Інвестори також пильно стежать за OpenAI, приватна оцінка якої становить від 730 до 850 млрд доларів і яка подала конфіденційну форму S-1. Anthropic привертає подібну увагу після недавніх раундів фінансування та повідомлень про те, що вона також конфіденційно подала заявку на публічне розміщення акцій.

Що це означає для власників біткойнів

Концепція Чека проводить чітку межу між двома типами капіталу. «Швидкі гроші» переслідують найгарячіші тренди і постійно обертаються. Довгостроковий капітал, який, за його словами, він тримає в біткойнах і золоті, не піддається торговим циклам. «Я не торгую своїм золотом. Я не торгую своїм біткойном», — зауважив він. «Це мої довгострокові заощадження».

На його думку, зараз відбувається активне витіснення власників, які не поділяють цього переконання. Коли це витіснення завершиться, у власників, що залишилися, не буде структурних причин продавати під час спаду.

Він описав поточну ринкову структуру як «понзіфікацію всього», динаміку пізньої стадії, коли кар'єрний ризик штовхає фондових менеджерів до компаній, пов'язаних зі штучним інтелектом, і відштовхує від активів, що не рухаються. На його думку, саме це консенсусне позиціонування і створює умови для наступного асиметричного руху.

Він додав:

«Я не можу уявити, що біткойн стане активом, який перебуває у великій кількості у власності та піддається значному примусовому продажу, коли все буде сказано і зроблено. Тому що ми саме зараз, у цей момент, витісняємо їх».