Saylor: Bitcoin %47 Düşerken, Strategy’nin STRC’si Bir Yılda %9 Değer Kazandı

Bitcoin Düşerken STRC Üstün Performans Gösteriyor

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) İcra Kurulu Başkanı Michael Saylor’ın 16 Ağustos’ta X’te paylaştığı bir yıllık getiri grafiğine göre, STRC geçtiğimiz yıl boyunca Bitcoin’i 56 puan geride bıraktı. Grafik, 14 Ağustos piyasa kapanışına kadar olan getirileri ölçtü ve düşüş döneminde bitcoin ile Strategy’nin gelir getiren menkul kıymetleri arasındaki performans farkını ortaya koydu.

Saylor şöyle yazdı:

“Geçtiğimiz yıl boyunca $BTC %47 değer kaybetti. Dijital Kredi araçlarımız %-27 ile %+9 arasında bir performans sergiledi; $STRC ise %9 değer kazandı.”

Ekteki grafikte, 16 Ağustos’ta bitcoin’in 63.000 dolar civarında işlem gördüğü dönemde STRD’nin %8, STRF’nin %9 ve STRK’nın %27 değer kaybettiği görülüyor. Strategy, bir yıllık hesaplamaların 14 Ağustos 2025’ten 14 Ağustos’a kadar olan dönemi kapsadığını ve nakit temettü ile dağıtımları da içerdiğini belirterek, bu rakamların sadece hisse fiyatı değişikliklerinden daha kapsamlı olduğunu vurguladı.

STRC ticker sembolüyle işlem gören Stretch, 100 dolarlık beyan edilen değerine yakın seviyelerde işlem görmesini teşvik etmek üzere tasarlanmış, değişken yıllık temettü oranına sahip bir süresiz imtiyazlı hisse senedidir. Strategy’nin resmi STRC bilgi sayfasında, Ağustos ayı için yıllık %12’lik bir oran belirtilmekte olup, nakit temettüler yönetim kurulunun kararına bağlı olarak ayda iki kez ödenmektedir.

STRD, Strategy’nin her üç ayda bir ödenen, %10 sabit yıllık temettü oranına sahip süresiz imtiyazlı hissesidir. STRF, şirketin en üst düzey süresiz imtiyazlı hissesi olup, her üç ayda bir ödenen %10 sabit yıllık nakit temettü sunar. STRK ise her üç ayda bir ödenen %8 sabit yıllık temettü oranına sahip dönüştürülebilir süresiz imtiyazlı hissesidir. Temettüler garanti edilmez.

Temettüler Getiri Karşılaştırmasını Yeniden Şekillendiriyor

STRC’nin %9’luk bir yıllık kazancı, ölçülen dönemin yalnızca bir kısmına uygulanan mevcut %12’lik yıllık temettü oranından farklıdır. Temmuz 2025'te %9 oranla piyasaya sürülen imtiyazlı hisse senedi, 1 Temmuz ve sonrasında kayıt tarihleri için %12'ye ulaşana kadar yedi ay üst üste artış göstermiştir. Piyasa fiyatı yükselebilir veya düşebilir; ancak temettüler, raporlanan bir yıllık getiriye dahil edilmiştir.

Strategy, ikinci çeyrek finansal sonuçlarında dijital krediyi merkezi bir fonlama kanalı olarak tanımladı. Şirket, 26 Temmuz itibarıyla 2026 yılında STRC ihraçlarının yıl başından bu yana %254 artışla 7,53 milyar dolar topladığını, tüm imtiyazlı hisse senetleri üzerinden ödenen kümülatif temettülerin ise 1,06 milyar dolara ulaştığını bildirdi.

Şirketin Dijital Kredi Sermaye Çerçevesi, bir nakit rezervi politikası oluşturdu, STRC’nin temettü politikasını revize etti ve ayrı bir 1 milyar dolarlık adi hisse geri alım programının yanı sıra, 1 milyar dolara kadar imtiyazlı menkul kıymet geri alımına izin verdi. Strategy ayrıca, fon rezervleri, temettüler, faiz ödemeleri ve onaylanmış geri alımlar dahil olmak üzere belirli amaçlar için bitcoin satışlarına da izin verdi.

Saylor, STRC’yi dört bölümden oluşan dijital para yığınının gelir üreten katmanı olarak sundu. Onun modelinde bitcoin’e sermaye rolü atanırken, imtiyazlı menkul kıymetler farklı volatilite ve risk özelliklerine sahip gelir araçları oluşturmak için kullanılıyor.

Düşük Volatilite Riski Ortadan Kaldırmaz

Bir yıllık pozitif getirisine rağmen, STRC 26 Haziran'da 71,25 dolarlık tüm zamanların en düşük seviyesine geriledi ve o günden bu yana 100 dolarlık nominal değerinin altında işlem görüyor. İmtiyazlı hisse senedinin Temmuz ayını 89,46 dolar seviyesinde kapatmasının ardından Strategy, Ağustos ayı için %12'lik temettü oranını korudu; bu durum, şirketin piyasa fiyatını destekleme çabasını yansıtıyor.

Dijital kredi geri alımları Temmuz ayı sonunda başladı; şirket, 288.930 adet STRC hissesini yaklaşık 25 milyon dolara satın aldı; bu, hisse başına ortalama 86,53 dolar ve 100 dolarlık nominal değere göre %13,47’lik bir iskonto anlamına geliyor. Strategy, imtiyazlı temettü ödemelerinin bir kısmını finanse etmek amacıyla yıl başından bu yana yaklaşık 218,4 milyon dolar değerinde bitcoin sattı.

Temettü yapısı, kısmen Strategy’nin bitcoin odaklı bilançosunu korurken devam eden nakit yükümlülüklerini karşılama kabiliyetine bağlıdır. İmtiyazlı hisse senetleri, şirketin bitcoin varlıklarıyla teminatlandırılmamıştır. Saylor daha önce, sermaye kazançlarının zaman içinde STRC temettülerini karşılaması için bitcoin'in, şirketin BTC başabaş oranının üzerinde yıllık değer artışı sağlaması gerektiğini belirtmişti.

Bir varlık sınıfı olarak bitcoin, tarihsel olarak geleneksel hisse senetleri, tahviller ve emtialara kıyasla önemli ölçüde daha fazla dalgalanma gösterir; Strategy'nin imtiyazlı yapıları, bu farkı azaltmak üzere tasarlanmıştır.

Strategy’nin Adi Hisse Senetlerinin Durumu

Bir yıllık grafikte, Strategy'nin dört imtiyazlı menkul kıymeti ile bitcoin yer alırken, şirketin A sınıfı adi hisse senedi olan MSTR, sermaye yapısında bunların hepsinin altında yer almaktadır. MSTR, 14 Ağustos’ta 93,04 $ seviyesinden kapanmış olup, bu rakam bir yıl önceki seviyesinin yaklaşık %75,52 altında.

Adi hisse sahipleri, yalnızca ikinci çeyrekte 400,7 milyon dolara ulaşan imtiyazlı temettü ödemelerinden sonra kalan haklara sahiptir. Strategy, dijital varlıklarında 8,32 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zarar nedeniyle ikinci çeyrekte 8,22 milyar dolarlık net zarar, yani seyreltilmiş adi hisse başına 24,45 dolarlık zarar açıkladı. 1 milyar dolarlık MSTR geri alım programı hâlâ tam olarak yürürlükte olup, şirket yönetimi, hisse senedinin gerçek değerinin altında işlem gördüğüne inandığında geri alımları değerlendireceğini belirtti.