Bu başyazı, Cuma günü abonelere gönderilen “Week in Review” bülteninin bu haftaki sayısından alınmıştır. Bu haftalık başyazıyı yayınlanır yayınlanmaz almak için bültene abone olun. Bülten ayrıca haftanın en önemli haberlerini ve her bir haberle ilgili bir yorumu da içermektedir.
Bitcoin ve ABD hisse senetleri, geçen Cuma gününden bu Cuma sabahına kadar nispeten yatay seyretti; ancak bu süre zarfında her iki yönde de dalgalı bir seyir izlendi.
Bitcoin’in uzun vadeli görünümü bu hafta da olumlu olmaya devam etti. 200 haftalık hareketli ortalamasının rahat bir şekilde üzerinde seyrediyor. Bu durumun son üç kez yaşandığı sırada bu seviyelerden alım yapanlar iyi kazanç elde etti. BTC/Altın çifti de olumlu görünmeye devam ediyor. Ne yazık ki, makroekonomik ve siyasi riskler ortadan kalkmış değil.
Perşembe günü, JP Morgan herkesin konuştuğu bir petrol raporu yayınladı. Bu raporda, saygın banka, son dört veya beş haftadır bu bültende dile getirilen endişeleri yineledi.
“İran krizinin başlamasından bu yana ilk kez, temel bir görüşümüz yok. Sonucun nasıl şekilleneceğini modellemeyi bilmiyoruz. ABD yönetiminin aşmak istemeyeceği ekonomik kırmızı çizgiler olduğunu varsaymıştık: 100 dolarlık petrol, galon başına 5 dolara yakın benzin fiyatı, %4’lük manşet enflasyon rakamı veya 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin 5’li rakamlara ulaşması.”
ABD’nin Orta Doğu’ya müdahalesi, bu hafta kesinlikle volatilitenin artmasına neden oldu. Başkan Trump, İran’ın bir barış anlaşması istediğini iddia etti ve bu, Dow’ın Pazartesi sabahı yaşadığı kayıpları telafi etmesine yardımcı oldu. Ardından, Suudi Arabistan’ın Avrupa’ya yaptığı petrol sevkiyatlarının, muhtemelen iki ay süreyle iptal edildiğine dair haberler geldi. Bazıları bu iptal konusunda diğerlerine göre daha az endişeli.
Yüksek enflasyon, Fed’in Çarşamba günü faizleri 25 baz puan artırmasına neden oldu. Karar oybirliğiyle alındı, ancak Fed dışındaki herkes bu karara katılmadı. Michael Green, diğer uzmanlarla birlikte, Federal Rezerv’in mevcut yüksek faiz politikasının aslında enflasyonist koşullar yaratabileceğine inanıyor.
Faiz artışı, ABD’de uzun vadeli tahvil getirilerinde kayda değer bir artışa yol açmadı; bunun nedeni muhtemelen uzun vadeli getirileri belirleyen faktörün politika faizleri olmamasıdır. Jordi Visser’in Bits + Bips’in olağanüstü bir bölümünde işaret ettiği gibi, hükümet özel sektörle rekabet etmek zorunda kalıyor:
“Kimse devlet tahvillerini istemiyor. Yatırımcılar, dünyadaki en sağlam bilançolara sahip şirketlerden daha yüksek getiri elde etmeyi tercih ediyor. Ve burada Anthropic ve OpenAI’dan bahsetmiyorum.”
Geçen hafta da belirtildiği gibi, yüksek faiz oranları sadece Amerika’ya özgü bir sorun değil. Jim Bianco, birçok ülkede getirilerin yerel zirvelere ulaştığını belirtti.
Peki, ABD 10 yıllık tahvil faizi %5’e yaklaşırken, Fed faizleri artırırken, petrol fiyatı 100 doların üzerindeyken ve Ortadoğu’daki çatışma uzadıkça uzarken, ABD ekonomisi patlama yaşıyor gibi mi görünüyor? Ya da kaba bir ifadeyle, “insanlar hâlâ bir şeyler satın alıyor, değil mi?”
Kripto dünyasındaki en büyük haber, belki de sektörün son şarkısı olacak CLARITY Yasasıydı. Hafta, Başkan Trump’ın CLARITY’nin etik revizyonlarını kabul ettiği yönündeki haberlerle başladı. Ancak bu yeterli olmadı. Tasarı Senato’da ilerleyemedi; bu da 2026 için umutları sönük bıraktı ve tahmin edilebileceği üzere karşılıklı suçlamalara yol açtı. Patrick Witt bunu bir liderlik başarısızlığı olarak nitelendirdi. Diğerleri ise kripto paranın zaten bir tasarıya ihtiyacı olmadığı şeklindeki rahatlatıcı düşünceyi yeniden keşfetti.
Olayın yaratacağı etkilerle ilgili spekülasyonlar, tahvil piyasası üzerindeki olası etkilere kadar uzandı; ardından, daha yüksek getirilerin Bitcoin için iyi mi olacağı yoksa daha az yükseliş eğilimi mi getireceği konusunda anlaşmazlıklar yaşandı. Bunlar birbiriyle çelişen tezlerdir, kesin bir nedensellik zinciri değildir.
Blockworks’ten Mike Ippolito, bankacılık sektörünün kendi çıkarlarını gözetme kapasitesini temel ilkelerden yola çıkarak keşfetmiş gibi görünüyordu. Omid Malekan ise, bankacılık kartelinin para piyasası fonlarına karşı öne sürdüğü argümanlara dair tarihsel bir örnek verdi; bu argümanlar, stabilcoinlerle ilgili güncel şikayetlere ürkütücü derecede benziyor.
Kısa bir iyimser parantez. Tüm olumsuzluklara rağmen Bitcoin güçlü kalmayı başardı. Önümüzdeki ay, bir sonraki yükseliş dalgasını tetikleyebilecek olumlu bir katalizör, kripto ile ilgili şirketlerin üçüncü çeyrek kazançlarında yaşanabilecek potansiyel olumlu sürprizlerdir. Ya da belki Çarşamba günü komiteden geçen “Stratejik Bitcoin Rezervi” tasarısı, Temsilciler Meclisi genel kurulunda oylanarak kabul edilir?
Sonuçta, CLARITY'nin başarısız olması önemli olmayabilir. Her açıdan bakıldığında, tasarı kabul edilmeye çok yakındı; bu da neredeyse tüm konularda iki partinin desteğini gösterdi. SEC ve CFTC, CLARITY'nin en son sürümüne dayalı kurallar oluşturabilir ve bunun her iki taraf için de kabul edilebilir olacağına dair bir dereceye kadar güven duyabilir.
Neyse ki, ABD’li şirketler Washington’un işleri yoluna koymasını beklemiyor. Tokenleştirilmiş hisse senetleri bu döngünün en önemli gelişmesi olabilir ve kripto tabanlı varlıklardaki hareketliliği gölgede bırakma potansiyeline sahiptir.
Circle’ın Arc platformu faaliyete geçti. Long.xyz, tokenize hisse senetlerinin Robinhood ile Arc arasında 1:1 oranında aktarılabilir olacağını açıkladı ve Fomo da bu zinciri entegre ediyor. Ne yazık ki, lansman canlı yayını, profesyonel görünmemesi nedeniyle eleştiri, alay ve daha fazla alaya maruz kaldı.
Robinhood, iki hafta önceki şikayetleri dikkate alarak gaz limitini yükseltti ve ücretleri düşürdü. Base ise tokenize hisse senetleri alanında arayı kapatmaya çalışıyor. Tüm bu rekabetin beraberinde getirdiği bir sorun, tokenize hisse senetlerinin rakip versiyonları arasındaki parçalanma. Stablecoin'lerdeki parçalanma zaten can sıkıcı, ancak bu durum çok daha kötü olacak.
Tempo da, çok fazla gürültü patırtı çıkarmadan pazar payını artırıyor gibi görünüyor. Bu arada Hyperliquid, Kraken’in ana şirketi Payward aracılığıyla ABD pazarına giriyor. Bu, Hyperliquid’e potansiyel olarak altı milyon hesaba ve aylık 100 milyar dolarlık hacme erişim imkanı sunuyor.
Shayne Coplan, Polymarket’in ABD’de rekor düzeyde faaliyet gösterdiğini ve Amerika’da uygulama sıralamasında 3. sırada yer aldığını bildirdi. Bu sıralama büyük olasılıkla gün içi verilerden seçilmiş örneklerden oluşuyor, ancak genel eğilim açısından etkileyici. İlginç bir şekilde, teknoloji altyapısının yapısı ve ABD hacim payının sadece artacağı olasılığı göz önüne alındığında, Polymarket'in halihazırda biraz blok zinciri süslemesi olan bir web2 fintech şirketi olduğunu söylemek yanlış olmaz.
Tether de geleneksel olarak bankalarla ilişkilendirilen faaliyetlerde bulunuyor. Gold.com ile yaptığı 1,45 milyar dolarlık anlaşma, altın külçeleri için bir kiralama sözleşmesidir. Gold.com, tam maliyeti peşin ödemeden metale sahip oluyor, bunu ticaret ve perakende operasyonlarında kullanıyor ve daha sonra ödemeyi gerçekleştiriyor. Tether, kendisini tokenize altın alanında lider olarak konumlandırırken, bir ticari banka veya ticaret finansmanı biriminin normalde sunduğu türden finansman sağlıyor.
Geçen hafta bahsedilen Zcash yönetişim tartışması kızıştı. Matt Huang, coin sahiplerinin oy kullanmasının yeterli olup olmadığını sorguladı; Naval Ravikant ise buna şiddetle karşı çıktı. Kendisi de geliştirici fonu hibe alıcısı olan Maxime Desalle, Zcash’in bir hükümet haline gelmemesi gerektiği konusunda uyarıda bulundu. Ekonomist Alex Tabarrok da konuya dahil oldu ve Zooko, onun görüşünde haklılık gördü. Eli Ben-Sasson ise somut bir melez yönetişim modeli önerdi.
Kripto dünyasındaki gelişmelere geçelim. Boğa piyasasının başlangıcına yakışır şekilde, kripto risk sermayesi şirketleri zor bir dönem geçirdi. Mark Moss da zor günler yaşadı. Onun Bitcoin DAT Satsuma projesi faaliyetlerini sonlandırdı ve hissedarlara 41 milyon dolar iade etti. CoinEx de faaliyetlerini sonlandırıyor. ZachXBT, müşterilerin varlıklarını geri alabilmelerini umuyor.
Binance, ABD Hazine Bakanlığı’nın İran’ın kripto varlıklarının peşine düştüğü “Operation Economic Outcast” operasyonunun çapraz ateşi altında kalmış görünüyor. Adalet Bakanlığı savcıları, Çinli şirketlerin petrol gelirlerini aklamak için Binance hesaplarını kullandıkları iddiasıyla 61 milyon dolarlık el koyma talebinde bulunuyor. Bunlar, müşterilerin faaliyetlerine ilişkin iddialardır; Binance aleyhine bir bulgu değildir. Finansal suçlar söz konusu olduğunda kripto paranın küçük bir balık olduğunu hatırlamakta fayda var.
Ardından, 230 milyon dolarlık avans, USDT ve USB belleklerin de dahil olduğu Polonya petrol fiyaskosu yaşandı. Bu fiyasko, iki yıldır Polonya’da bir siyasi skandal olarak gündemdeydi, ancak bu hafta ortaya konan olayın yeniden canlandırılması, 230 milyon doların gerçekte nasıl aktarıldığına dair ilk ayrıntılı açıklamadır.
Son olarak, güvenlik konusu. LayerZero, Wyoming özel anahtarını kaybettiği ve olanları yanlış aktardığı iddialarıyla karşı karşıya kaldı. Şirketin CEO’su anahtarı kaybettiğini reddederken, Wyoming Stable Token Komisyonu Bilgi Güvenliği Direktörü Keith Lawhorn, LayerZero’yu kötü gösteren bir makale yazdı. Şans eseri, ertesi gün LayerZero şu pazarlama mesajını paylaştı: “Zero geliyor.” Eyvah.
Revolut, büyük bir veri sızıntısı yaşadı; hackerların, İtalyan kolluk kuvvetlerinin çeşitli birimlerinden erişim sağladığı iddia ediliyor. Hackerlar, Monero cinsinden 3 milyon dolarlık fidye talep ediyor.
Kendinize dikkat edin.
-David Sencil
