Fed’in faiz artırımına ilişkin beklentiler sarsılırken, Eylül’de faiz artırımının gerçekleşme ihtimali başı çekiyor

Piyasanın yakından takip edilen bazı göstergelerinde, faiz oranının sabit kalacağına dair bahisler şu anda üstün durumda. Polymarket, faiz oranlarında değişiklik olmama olasılığını %63 olarak belirlerken, Kalshi bu olasılığı %65 olarak fiyatlandırıyor ve CME'nin Fedwatch göstergesi, Fed'in hedef aralığını %3,50 ile %3,75 arasında tutma olasılığını %55,6 olarak gösteriyor.

Tahmin Piyasaları, Faiz Oranının Sabit Kalacağı Yönündeki İşlemleri Öne Çıkarıyor

Polymarket’in “Eylül’de Fed Kararı?” piyasası, toplamda 20,3 milyon dolardan fazla işlem hacmi kaydetti.

Polymarket'te faiz oranında değişiklik olmama seçeneği 63 sentten işlem görüyor; bu da yaklaşık %63'lük bir ima edilen olasılığa karşılık gelirken, çeyrek puanlık artış seçeneği %36 seviyesinde yer alıyor. Çeyrek puanlık indirim seçeneği ise sadece %1,6 olarak fiyatlandırılıyor; bu da asıl bahsin ne olduğu konusunda netlik sağlıyor: tüccarlar, Fed'in faiz artırımına ara verip vermeyeceği ya da faiz artışı yapıp yapmayacağına bahis oynuyor.

Yaklaşık 4,9 milyon dolarlık hacme sahip Kalshi’nin Eylül ayı Fed kararı piyasası da neredeyse aynı tabloyu yansıtıyor. Sözleşmeler, Fed’in faiz oranlarını sabit tutma olasılığını %65 olarak gösterirken, 25 baz puanlık bir artış için bu oran %33, çeyrek puanlık bir indirim için ise sadece %2 olarak belirlenmiştir. Bir baz puan, yüzde birinin yüzde biri kadardır; yani 25 baz puanlık bir hareket, çeyrek yüzde puana eşittir.

Bu iki önde gelen tahmin piyasası arasındaki uyum önemlidir, çünkü bunlar anket yanıtları veya Wall Street’teki tartışma konuları değildir. Yatırımcılar, olasılıklara gerçek para yatırmaktadır. Polymarket ve Kalshi arasında, Eylül ayındaki kararla ilgili 25 milyon dolardan fazla işlem gerçekleştirildi ve her iki piyasa da şu anda faiz artışına yaklaşık 30 yüzde puanı farkla yaklaşmış durumda.

CME Fedwatch, Faiz Artış Olasılığını Oldukça Yüksek Tutuyor

Ancak CME’nin Fedwatch aracı, bu yarışı erken sonuçlandırmayı reddediyor. Araç şu anda 16 Eylül’de faiz değişikliği olmama olasılığını %55,6, çeyrek puanlık bir faiz artışı olasılığını ise %44,4 olarak belirliyor. CME’nin Fedwatch aracı, bu olasılıkları, yatırımcıların Federal Rezerv’in gelecekteki politika beklentileri doğrultusunda pozisyon almak için kullandıkları 30 günlük Federal Fon vadeli işlem sözleşmelerindeki fiyatlardan hesaplıyor.

Bu durum, CME piyasasını üçü arasında açık ara en şahin tutum sergileyen piyasa yapıyor. Polymarket faiz artışına %36 olasılık verirken, Kalshi bu olasılığı %33 olarak belirliyor; CME’nin Fedwatch göstergesi ise bu rakamların yaklaşık 9 ila 11 puan üzerinde yer alıyor. Üçü de faizlerin sabit kalmasından yana olsa da, vadeli işlem yatırımcıları Eylül ayındaki kararın şimdiden kesinleştiği fikrini açıkça kabul etmiyor.

CME rakamlarında da keskin bir dalgalanma yaşandı. Bir hafta önce, 31 Temmuz’da, sağlanan piyasa verilerine göre Fedwatch, çeyrek puanlık bir faiz artışı olasılığını %67, faiz oranında değişiklik olmama olasılığını ise sadece %33 olarak gösteriyordu. Dolayısıyla, şu anki %55,6’lık faiz oranının sabit kalma olasılığı, bir haftadan biraz fazla bir sürede ciddi bir tersine dönüşe işaret ediyor.

Tek Bir İstihdam Raporu Bahis Tablolarını Yeniden Yazdı

Temmuz ayı istihdam raporunun, tarım dışı istihdamın 23.000 azaldığını, işsizlik oranının ise %4,1'de sabit kaldığını göstermesinin ardından bu tersine dönüş hızlandı. Zayıflayan işgücü tablosu, yatırımcılara Fed'in borçlanma maliyetlerini bu kadar çabuk yeniden artırması gerekip gerekmediğini sorgulamak için yeni bir gerekçe sağladı. Çalışma İstatistikleri Bürosu raporu 7 Ağustos'ta yayınladı.

Tahmin piyasaları, faiz oranının sabit kalacağına yönelik bahisleri daha net bir üstünlüğe taşırken, CME vadeli işlemleri ise adeta yazı tura atma durumuna doğru kaydı. Bu fark önemlidir, çünkü üç piyasa beklentileri farklı şekilde fiyatlandırsa da aynı temel sonuca varıyorlar: faiz indirimi neredeyse gündemde yok ve Eylül ayı, faiz oranını sabit tutma ile çeyrek puanlık artış arasında bir hesaplaşma haline geldi.

Fed, 28-29 Temmuz tarihlerindeki toplantısında hedef aralığını %3,50 ile %3,75 arasında değiştirmeden korudu. Bir sonraki toplantısı 15-16 Eylül tarihlerinde yapılacak ve politika açıklaması 16 Eylül’de planlanıyor.

TÜFE, Olasılıkları Tekrar Tamamen Değiştirebilir

Polymarket, Kalshi ve CME Fedwatch için bir sonraki büyük sınav enflasyon olacak. Fiyat baskıları beklenenden daha yüksek çıkarsa, %33 ile %44,4 arasında seyreden faiz artırım olasılıkları hızla yükselebilir. Daha düşük bir rakam ise piyasadaki “bekleme” eğilimini daha da güçlendirebilir.

Şu an için göstergeler bir ara vermeye işaret etse de kesin bir sonuç sunmuyor: Polymarket %63, Kalshi %65 ve CME Fedwatch %55,6 oranında faiz sabit kalacağını öngörüyor. Artık asıl soru, yatırımcıların Eylül ayında faiz artışının askıya alınmasını tercih edip etmedikleri değil. Tercih ediyorlar. Asıl soru, açıklanacak enflasyon ve işgücü verilerinin, Fed’in 16 Eylül’deki oylamasından önce bu beklentiyi canlı tutup tutamayacağıdır.