Enerji Fiyatlarının Enflasyonu Artırmasına Rağmen Kevin Warsh’ın Başkanlık Yaptığı Fed Kararlılığını Koruyor

Enflasyonun Yeniden Yükselmesiyle Fed Faiz Oranlarını Sabit Tuttu

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), 17 Haziran’da 12-0 oyla federal fon faiz oranı hedef aralığını %3,5 ile %3,75 arasında tutma kararı aldı ve enflasyonun merkez bankasının %2 hedefinin üzerinde seyretmesi nedeniyle sıkı para politikasını sürdürdü.

Toplantı, Warsh liderliğindeki Fed için tarihi bir öneme sahip olsa da, kararın kendisi para politikası açısından heyecan verici bir gelişme değildi. Faiz indirimi yok. Zafer turu yok. İnatçı enflasyon sorununa yönelik yumuşak bir çözüm yok.

Açıklamada, “Komite fiyat istikrarını sağlayacaktır” denildi; bu cümle, kilitli bir kasa kadar sıcak ve bir vergi tasarısı kadar incelikliydi.

Fed, kısmen Orta Doğu’daki çatışmaya bağlı olarak artan belirsizliğe rağmen ekonomik faaliyetin sağlam bir hızda genişlediğini belirtti. Verimlilik artışı ve sermaye yatırımı güçlü seyrini sürdürürken, istihdam artışı işgücü büyümesiyle aynı hızda ilerledi ve işsizlik oranında önemli bir değişiklik olmadı.

Enflasyon, Fed’e Korumalı Bir Ortam Sağlıyor

En son Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verileri, politika yapıcıların alkış yerine ihtiyatlı davranmayı tercih etmelerinin nedenini açıklıyor. TÜFE, Nisan’daki %0,6’lık artışın ardından Mayıs’ta %0,5 yükseldi ve yıllık enflasyonu Mayıs’ta %4,2’ye çıkardı; bu, Nisan 2023’ten bu yana görülen en yüksek yıllık artış oranıdır.

Nisan ayında enflasyon, Mart ayındaki %3,3’ten %3,8’e yükselmişti. 2026 yılının başlarında, Şubat ayında manşet enflasyon yıllık bazda yaklaşık %2,4’e gerilemişti; bu rakam, faiz indirimi bekleyenleri cesaretlendirecek kadar Fed’in hedefine yakındı.

Ancak enerji fiyatları çamurlu botlarıyla sahneye çıktı.

Enerji fiyatları, Nisan ayında %3,8 artışın ardından Mayıs ayında %3,9 yükseldi ve aylık manşet enflasyondaki artışın %60’ından fazlasını oluşturdu. Enerji endeksi Mayıs ayında yıllık bazda %23,5 yükselirken, son verilere göre benzin fiyatları aylık bazda yaklaşık %7, yıllık bazda ise %40’un üzerinde artış gösterdi.

Bu artış, İran ve daha geniş anlamda Orta Doğu ile ilgili jeopolitik gerilimlerin enerji piyasası üzerindeki baskıyı artırmasıyla gerçekleşti. Fed’in açıklamasında, artan belirsizliğin kısmen bölgesel çatışmalardan kaynaklandığı kabul edildi.

Çekirdek TÜFE Daha Düşük, Ancak Rahat Değil

Gıda ve enerjiyi hariç tutan çekirdek TÜFE, daha az dramatik bir rakam sergilese de tamamen rahat bir durumdan söz edilemez. Çekirdek fiyatlar Mayıs ayında %0,2, yıllık bazda ise %2,9 artarak Nisan ayındaki %2,8'lik artışın biraz üzerine çıktı.

Gıda fiyatları Mayıs ayında %0,2, yıllık bazda ise %3,1 arttı. Konut fiyatları aylık bazda %0,3, yıllık bazda ise %3,4 artarak, bazı kategorilerde fiyatlar düşse de hane halkı giderlerinin kalıcı olduğunu gösterdi.

Likidite Politikası Aktif Kalıyor

Uygulama notunda, 18 Haziran'dan itibaren rezerv bakiyelerine ödenen faiz oranının %3,65 olarak korunması kararlaştırıldı. Yönetim Kurulu ayrıca, birincil kredi oranını %3,75'te tutma kararı oybirliğiyle aldı.

New York Fed’in Açık Piyasa Masası, karşı taraf başına günlük 160 milyar dolarlık limitle, %3,75 faizli gecelik geri alım anlaşması işlemleri ve %3,5 faizli gecelik ters geri alım anlaşması işlemleri yürütmek üzere talimat aldı.

Fed ayrıca, yeterli rezervi korumak amacıyla Hazine bonoları ve gerekirse vadesi üç yıl veya daha kısa olan diğer Hazine menkul kıymetlerini satın alarak Sistem Açık Piyasa Hesabı varlıklarını artırabileceğini belirtti.

Bu rezerv ifadesi önemlidir, çünkü merkez bankasının, politikayı vaktinden önce gevşetmeyi reddederek, sistemin aksamasını önlemek için bankacılık sisteminde yeterli likidite olmasını istediğini göstermektedir.

Haziran ayını kapsayan bir sonraki TÜFE raporu, 2026 yılının Temmuz ayı ortasında açıklanacak. O zamana kadar, Warsh başkanlığındaki Fed mesajını net bir şekilde iletti: temenni değil, daha düşük enflasyon verileri getirin.

Piyasanın Tepkisi

Piyasalar, Fed’e tam anlamıyla bir teşekkür notu göndermedi. Kararın ardından, başlıca ABD hisse senedi endeksleri düşüşe geçti; Nasdaq Composite 106,88 puan, Dow Jones Industrial Average 54,33 puan ve S&P 500 ise 30 puan geriledi.32 puan geriledi; Bitcoin ise Bitstamp'ta satış dalgasına maruz kalarak 66.000 dolar seviyesinden 65.000 doların altındaki aralığa geriledi. Yatırımcılar, faiz indirimi yapılmayacağı mesajını, yüksek TÜFE verilerini ve Fed'in enerji enflasyonunu başkasının sorunuymuş gibi göstermeyi reddetmesini sindirmeye çalıştı.

Şimdilik, piyasalar ve basın, Warsh’ın Fed Başkanı olarak vereceği ilk basın toplantısındaki açıklamalarını yakından takip edecek.