Fedwatch, Eylül’de Faiz Artışı Olasılığı %57 Olarak Belirledi ve Şahin Bir Tutuma Geçti

Asıl hareketlilik artık Fed’in 16 Eylül’deki federal fon faiz oranı kararına odaklanmış durumda. Federal fon vadeli işlemlerindeki hareketleri ima edilen politika olasılıklarına dönüştüren CME’nin Fedwatch Aracı, 25 baz puanlık bir faiz artışına %57 olasılık atfederek hedef aralığı %3,75-%4’e yükseltiyor. Mevcut %3,5-%3,75 aralığında kalma ihtimali ise sadece %43. Şu anda büyük bir belirsizlik var ve FOMC karar tahminleri, çöp çekmekten farksız.

Eylül Ayındaki Faiz Artışı Beklentileri Alevlenirken Fedwatch’ta Durum Değişti

Bu hareket, tüccarların sadece bir hafta önceki duruşlarıyla karşılaştırıldığında göz ardı edilmesi daha zor hale geliyor. CME verilerine göre 21 Ağustos’ta faiz artışı olasılığı sadece %39,9 idi. Elbette, 28 Ağustos’ta Jackson Hole konuşmasının ardından bu oran %57’ye sıçradı; Eylül ayında faiz indirimi beklentileri ise neredeyse tamamen ortadan kalktı.

Tahmin piyasaları, şahin eğilimli hareketi tam olarak benimsemedi. Bu hafta sonu itibarıyla, Polymarket’teki tüccarlar Fed’in faiz oranını sabit tutma olasılığını %52, 25 baz puanlık bir artış olasılığını ise %48 olarak belirledi. Bu bahiste 66,6 milyon dolardan fazla para el değiştirdi; bir zamanlar yaygın olan faiz indirimi bahsinin ise şu anda sadece %1 gibi cüzi bir olasılık oranı var.

Kalshi tahmin piyasasında ise tüccarlar, neredeyse aynı, yazı tura atma tarzı oranlarla karşı karşıya. Eylül ayı Fed piyasası, 23,8 milyon dolardan fazla işlem hacmiyle, faiz oranında değişiklik olmama ihtimalini %52, çeyrek puanlık artış ihtimalini ise %48 olarak gösteriyor.

Öte yandan, bir başka Kalshi bahis sözleşmesi, Fed’in 2027’den önce bir tarihte FFR’yi artırma olasılığını %67 olarak gösteriyor.

Warsh, Düşüş Göstermeyen Enflasyonu Tekrar Gündeme Getirdi

Tüm bu veriler, Warsh’ın Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu’ndaki açılış konuşmasının ardından büyük ölçüde değişti. Warsh, konuşmasında Eylül ayında faiz artışı sözü vermekten özenle kaçınırken, inatçı enflasyona ve fiyatları kontrol altına alma konusundaki Fed’in sorumluluğuna defalarca değindi.

“Yanlış anlaşılmasın: Kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksiyle ölçülen Fed’in %2’lik fiyat istikrarı hedefi, kesin ve sabit bir hedeftir,” diye vurguladı Warsh. Ayrıca, kısa vadeli faiz oranlarının bu hedefe ulaşmak için Fed’in ana silahı olmaya devam ettiğini de açıkça belirtti.

Warsh’ın sunduğu rakamlar, yatırımcıların neden şahin bir mesaj algıladığını açıklıyor. Fed’in tercih ettiği 12 aylık PCE enflasyon göstergesi %3,7 ile yüksek seviyede seyrederken, altı aylık rakam ise %4,1 ile daha da yüksek bir seviyede bulunuyor. Her iki rakam da merkez bankasının sabit %2 hedefinin çok uzağında. Bununla birlikte, bazı Fed eleştirmenleri %2 hedefine bir daha asla ulaşılamayacağına inanıyor.

Warsh ayrıca, Fed’e faiz artışları konusunda paniğe kapılmak için pek bir neden bırakmayan bir ekonomi tablosu çizdi. Özellikle yapay zeka (AI) sektöründe iş yatırımları hızla artıyor, S&P 500 şirketlerinin karları geçtiğimiz yıl %20'nin üzerinde artış gösterdi ve reel tüketici harcamaları son dört çeyrekte %2'nin üzerinde artış kaydetti. İşsizlik oranı ise %4,1 seviyesinde kalmaya devam ediyor.

Piyasalar Eylül Ayındaki Belirsizliği İzliyor

İşte bu karışım, Eylül ayını federal fon faiz oranlarında güvercin kanadını rahatsız eden unsur olarak ortaya koyuyor. Daha yüksek bir federal fon faiz oranı talebi ve enflasyonu soğuturken, hala sağlam büyüme ve istihdam üreten bir ekonomi, politika yapıcılarına işgücü piyasasını hemen çökertmeden sıkılaştırma yapmaları için önemli ölçüde daha fazla nefes alma alanı sağlıyor.

Warsh, faiz artırımına kesin bir taahhütte bulunmayı hâlâ reddetti ve şunları söyledi:

“Bugün burada bir karara değil, bir disipline bağlı olduğumu ifade ediyorum.”

Bu mesaj kasıtlıydı: Piyasalar Eylül ayı için istedikleri kadar tahminlerde bulunabilir, ancak Fed, toplantıdan haftalar önce yatırımcılara cevabı verme niyetinde değil. Yatırımcılar için Eylül, her iki tarafta da gerçek paranın olduğu gerçek bir yazı tura atışı ya da yüzde elli-elli bir ihtimal haline geldi. CME vadeli işlemleri faiz artışını desteklerken, Polymarket ve Kalshi tahmin piyasaları ise faizlerin sabit kalacağına dair az farkla bahis yapıyor.

Enflasyon ve işgücü raporları artık daha da fazla ağırlık taşıyor ve her ikisi de Fed yetkililerinin Eylül ortasında toplanmasından önce dengeleri değiştirebilir.