Blackrock, %50’lik düşüşe rağmen Bitcoin’in yatırım cazibesinin devam ettiğine inanıyor

Blackrock'un Rotadan Sapmama Gerekçesi

"Re-Underwriting Bitcoin" başlıklı yeni bir raporda Blackrock, kripto para biriminin keskin düşüşünün, temel yatırım tezindeki bir çöküşten ziyade pozisyonlamadaki bir sarsıntıyı yansıttığına neden inandığını açıkladı. Bitcoin, Ekim 2025'te kaydettiği 126.300 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden %50'den fazla değer kaybetti ve varlık yöneticisi bu düşüşü birbiriyle örtüşen üç etkenle ilişkilendirdi:

• Kripto para birimlerine özgü kaldıraçın azaltılması
• Kurumsal sermaye girişlerindeki yavaşlama
• Bitcoin’in para birimi alternatifi veya portföy çeşitlendiricisi olarak rolünde temel bir değişiklikten ziyade, büyük sahiplerden gelen satış baskısı

Ayrıca, varlık yöneticisinin raporu, satış dalgasının arkasındaki belirli mekanizmalara işaret ederek, spekülatif pozisyonların Ekim 2025'e doğru aşırı seviyelere ulaştığını ve Bitcoin vadeli işlemlerindeki açık pozisyon tutarının 90 milyar doları aştığını belirtti. 10 Ekim'de yaşanan likidasyon dalgası, bu açık pozisyonların yaklaşık 20 milyar dolarlık kısmını tek bir günde silip süpürürken, bu yılın Şubat ve Haziran aylarında da yeni likidasyon dalgaları yaşandı.

Şirket ayrıca, yapay zeka (AI) temalı fonların Ekim ayından sonraki aylarda 46 milyar dolardan fazla sermaye çektiğini belirtti. Bu, kurumsal sermayenin rakip bir anlatıya yönelmesi anlamına geliyordu ve Blackrock’un görüşüne göre, Bitcoin’in temel senaryosu değişmemiş olsa bile, performans düşüklüğünü muhtemelen daha da artırdı.

Satış Baskısı Nereden Geldi?

ABD spot bitcoin ETP'leri, değer kaybı sırasında toplamda yaklaşık 5 milyar dolarlık çıkış yaşadı; bu, ürünlerin varlığın 2024 ve 2025 rallisinin büyük bir kısmını yönlendirdikten sonra yaşanan anlamlı bir tersine dönüş oldu. Eskiden Microstrategy olarak bilinen bitcoin hazine şirketi Strategy, Haziran ayında elindeki bitcoin varlıklarının küçük bir kısmını sattı ve belirli koşullar altında daha fazla satışa açıkça izin veren yeni bir sermaye tahsis çerçevesi getirdi; bu, kimliğini “asla satmamak” üzerine kurmuş bir şirket için önemli bir dönüşümdür.

Blackrock'un kendi iShares Bitcoin Trust'ı, yani IBIT ticker sembolüyle bilinen ETF, bu dönemde 1,3 milyar dolarlık bir blok işlemin de tarafı oldu; bu durum, perakende katılımın azalmasına rağmen büyük kurumsal akışların ne kadar yoğunlaştığını gösteriyor. Bu baskıya rağmen, Blackrock'un amiral gemisi fonu, piyasanın güçlü olduğu günlerde yeni sermaye çekmeye devam etti.

Bitcoin.com News, kısa süre önce, bitcoin borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) sermaye girişi serisini sürdürmesi üzerine IBIT'in 479 milyon dolarlık sermaye çektiğini ve ayrı bir seansta Blackrock'un 50,2 milyon dolarlık sermaye girişinin, ETF kompleksinin diğer kısımlarındaki satışları dengelemeye yardımcı olduğunu takip etti. Veriler, kurumsal talebin ortadan kalkmadığını, ancak düşüş döneminde giriş zamanlaması konusunda daha seçici hale geldiğini gösteriyor gibi görünüyor.

Bitcoin'in "Çift Kişiliği"

Raporda ele alınan bir diğer konu, kurumsal portföyler bağlamında Bitcoin ve onun "çifte kişiliği" olmuştur; yani, varlık bazen geniş çaplı kaldıraç azaltma olayları sırasında hisse senetleri gibi riskli varlıklarla aynı yönde hareket ederken, diğer zamanlarda jeopolitik şoklar sırasında bir riskten korunma aracı olarak işlev görmektedir.

Blackrock, bitcoin'in hisse senetleriyle daha yakından ilişkili olduğu dönemleri yapısal değil, dönemsel olarak nitelendirdi; bu da, son zamanlardaki risk alma/riskten kaçınma ticaret modelini, bitcoin'in amacında kalıcı bir değişim olarak görmediği anlamına geliyor.

Her halükarda, bu finans devi, yatırımcı portföylerinde %1 ile %2 aralığında mütevazı bir bitcoin tahsisinin (klasik 60/40 hisse senedi ve tahvil portföyü içindeki hisse senedi pozisyonunun azaltılmasıyla finanse edilerek) yer almasını tavsiye etmeye devam etmektedir.