Kababukas lang ng U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ng isang “side door” sa regulasyon para sa mga software developer, na nagpapahintulot sa ilan na i-market ang mga derivatives, mangolekta ng bayarin sa pangangalakal, at iwasang magparehistro bilang mga broker. Pinalawig ng Market Participants Division ng ahensya ang kondisyunal na no-action relief sa mga provider ng “passive software” noong Set. 17, kinuha ang balangkas na unang ibinigay sa Phantom Technologies noong Marso at binuksan ito sa mas malawak na grupo.
Nagbibigay ang CFTC sa mga Developer ng Crypto Wallet ng Bagong Regulasyong “Escape Hatch”
ISINULAT NI
IBAHAGI
Mga Pangunahing Takeaway
- Ang CFTC Staff Letter 26-25 ay nagbibigay sa mga passive software provider ng mas malawak na relief simula Set. 17.
- Ang balangkas ng Phantom noong Marso 17 ay umaabot na ngayon sa mas maraming developer na nag-uugnay ng mga user sa mga regulated na merkado.
- Magpapatuloy ang CFTC relief hanggang mapalitan ang pansamantalang posisyon ng staff ng pormal na mga patakaran o gabay.
May kapalit nga lang. Kailangang manatili ang software sa “lane” nito. Maaari nitong iugnay ang mga user sa mga rehistradong merkado at ipasa ang kanilang mga order, pero hindi ito puwedeng humawak ng pondo ng customer, magpasya kung saan mapupunta ang mga trade, o magsabi sa mga tao kung ano ang bibilhin at ibebenta. Dumating ang hakbang na ito kasunod mismo ng U.S. Securities and Exchange Commission na nagbigay ng berdeng ilaw sa mga tokenized stock para ma-trade sa pamamagitan ng mga onchain automated market maker at liquidity pool.
Ang linya sa regulasyon na iginuhit ng CFTC ay nakakagulat na diretsahan. Maaaring tumulong ang software sa isang tao na makahanap ng derivatives trade, ipakita ito, ipadala ang order, at kahit mangolekta ng bayad—lahat nang hindi kinakailangang gawing broker ang developer nito.
Ang “Dumb Pipe” Test ng CFTC
Sa simpleng salita, gumuguhit ang CFTC ng linya sa pagitan ng paggawa ng kalsada at pagmamaneho ng kotse. Ang wallet, browser extension, o website ay puwedeng magpakita ng market data at mga kontrata, hayaang magsumite ang mga user ng mga order nang direkta sa mga rehistradong futures commission merchants, introducing brokers, o designated contract markets, at maaari ring mangolekta ng mga bayaring nakabatay sa transaksyon. Puwede rin nitong i-market ang mga produktong iyon. Sa ilalim ng posisyon ng staff, wala sa mga iyon—sa sarili nito—ang kinakailangang magtulak sa developer na magparehistro bilang introducing broker.
Mahalagang pagkakaiba ito para sa mga crypto wallet sa kasalukuyan. Sa madaling salita, ang isang self-custodial wallet ay maaaring, sa teorya, maglagay ng mga regulated event contract o iba pang CFTC-regulated derivatives katabi ng crypto holdings ng user at kumita kapag ipinagpalit ng mga customer ang mga ito. Direktang nakikipagtransaksyon pa rin ang user sa rehistradong market participant, habang ang wallet ang nagsisilbing front end.
Mas Lumaki ang Audience ng Kasunduan ng Phantom
Hindi bago ang blueprint. Nakatanggap ang Phantom Technologies ng halos kaparehong relief noong Marso 17 sa pamamagitan ng CFTC Staff Letter 26-09. Saklaw ng liham na iyon ang self-custodial wallet software ng Phantom at ang mga koneksyon nito sa mga rehistradong derivatives market.
Pagkalipas ng anim na buwan, dinadala ng Staff Letter 26-25 ang konseptong iyon lampas sa isang kumpanya at ginagawang malawak na available ang posisyon ng staff para sa mga kaparehong “passive software” provider na nasa katulad na sitwasyon. Sa madaling salita, hindi na kailangang tumingin ang mga developer sa liham ng Phantom at magtaka kung maaari ring umangkop sa kanila ang parehong lohika.
May Bakod Pa Rin sa Regulasyon
Maraming nakataling kondisyon. Hindi puwedeng mag-custody ang mga developer ng mga asset na sumusuporta sa isang derivatives position, lumikha ng tahasang trading signals, gumamit ng diskresyon sa pag-route o pag-execute, o itulak ang mga customer papunta sa mga hindi rehistradong venue. Kailangan ding mag-onboard ang mga user nang direkta sa mga rehistradong market participant, habang ang mga sakop na provider ay may mga kinakailangan sa disclosure, recordkeeping, at marketing.
Kasabay nito, hindi nito biglang ginagawang legal ang mga offshore crypto perpetual platform o nagbibigay ng malayang “free pass” sa bawat decentralized finance (DeFi) derivatives protocol. Nakatali ang relief partikular sa software na nag-uugnay sa mga user sa mga rehistradong CFTC venue at mga intermediary.
Pansamantala ang “Escape Hatch”
May isa pang detalye. Hindi ito bagong patakaran ng CFTC, at hindi rin binago ng Kongreso ang Commodity Exchange Act. Isa itong staff no-action position, ibig sabihin sinasabi ng dibisyon na hindi ito magrerekomenda ng enforcement kapag nananatili ang mga developer sa loob ng tinukoy na mga hangganan.
Magpapatuloy ang relief hanggang sa matugunan ng pormal na rulemaking o guidance ng Komisyon kung paano naaangkop ang introducing-broker registration sa mga software provider. Pareho rin ang itinakdang wakas ng naunang relief ng Phantom.
Kaya mas maluwag ang “lane” ng mga developer ngayon, pero hindi permanente ang pintura. Epektibong sinabi ng regulator ng commodities at exchange sa mga gumagawa ng software kung saan sila puwedeng “magmaneho” nang walang broker license, habang iniiwan sa Komisyon ang pagdedesisyon kung saan sa huli patutungo ang kalsada.
Ang artikulong ito ay isinalin mula sa Ingles gamit ang AI. Ang orihinal na bersyon sa Ingles ang opisyal na pinagmumulan; maaaring maglaman ng mga kamalian ang mga awtomatikong pagsasalin, lalo na sa legal at regulatoryong terminolohiya.
