Nag-iipon si Saylor ng $3 Bilyon na Cash habang ang $55 Bilyong Pusta ng Strategy sa Bitcoin ay Lumulubog sa $9.9 Bilyon na Pagkalugi (Underwater)

Isang Bagong Strategy, Walang Pun na Nilalayon

Huminto na sa pag-iipon ang pinakamalaking corporate bitcoin holder sa mundo at nagsimulang mag-imbak ng mga dolyar. Ang Strategy ay ngayon nagpapatakbo ng tinatawag ng mga nagmamasid na isang barbell strategy—ibig sabihin, bundok ng bitcoin sa isang dulo, lumalaking cash buffer sa kabila, at wala sa gitna.

Mas maaga ngayong linggo, ibinunyag ni Saylor sa X na nagdagdag ang kumpanya ng $450 milyon sa ipon nitong cash, at sumulat:

Dinagdagan ng Strategy ang USD Reserve nito ng $450 milyon. Noong 7/12/2026, hodl namin ang ₿843,775 sa aming BTC Reserves at $3.0 bilyon sa aming USD Reserves.

Nakapagtaas ang kumpanya ng humigit-kumulang $467 milyon noong linggong iyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng common stock sa ilalim ng at-the-market program nito, na nagmarka ng isa pang pitong araw na yugto na walang biniling o ibinentang bitcoin (ikatlong sunod na linggo ng kumpanya na walang acquisition).

Ang Dalawang Dulo ng Barbell

Sa kasalukuyang presyong malapit sa $64,500, ang 843,775 BTC ng Strategy ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $55 bilyon. Naipon ang posisyong ito sa pinagsama-samang cost basis na $63.69 bilyon (mga $75,500 bawat coin), kaya’t ang kumpanya ay may dinadalang hindi pa natatanto (unrealized) na pagkalugi na halos $9.9 bilyon, habang bumaba ang bitcoin ng humigit-kumulang 30% ngayong taon.

Ang kabilang dulo ng barbell ay idinisenyo upang maging matitiis ang pagkaluging iyon, dahil ang $3 bilyong reserba ay nagbibigay sa Strategy ng humigit-kumulang 20 buwang coverage para sa mga obligasyon sa dibidendo at interes na dapat bayaran sa preferred stock at utang nito—isang cash cushion na mas pinrioridad ng kumpanya kaysa sa mga bagong pagbili ng bitcoin mula Hunyo 22.

Ang pagbuo nito ay hindi naging madali dahil nagbenta ang kumpanya ng 3,588 BTC sa mga nagdaang linggo, isang hakbang na umani ng kritisismo mula sa mga matagal nang tagasuporta at kasabay ng isang onchain bottom signal na huling nakita noong pagbagsak ng FTX.

Mula Bitcoin Buyer tungo sa Pabrika ng “Digital Credit”

Ipinakita ni Saylor ang pivot bilang isang estratehiya sa produkto sa halip na pag-atras. Sa isang kamakailang presentasyon, inilarawan niya ang kumpanya bilang tagagawa ng mga instrumentong yield na nakabatay sa bitcoin base nito. “Ang Bitcoin ay Digital Capital. Binabago ito ng Strategy tungo sa Digital Credit,” isinulat ni Saylor kasabay ng mga slide.

Kapansin-pansin ang mga numerong ipinakita niya: isang epektibong yield na 16.69% sa junior STRD preferred securities ng kumpanya at 13.79% sa pangunahing STRC offering nito, kumpara sa humigit-kumulang 4% sa mga katumbas na pondo ng U.S. government bonds. Tinututulan naman ng mga kritiko na pinalalaki ang mga yield na iyon dahil sa depresyadong presyo ng mga instrumento (ang STRD ay nagte-trade malapit sa $60.42 at ang STRC malapit sa $88.28), na nangangahulugang humihingi ang merkado ng matarik na risk premium, hindi pinapalakpakan ang modelo.

Kung susunod ang bitcoin sa mas malalalim na bear scenarios na umiikot ngayong linggo, liliit nang husto ang bitcoin collateral ng Strategy kasabay ng patuloy na pagko-compound ng mga obligasyon nito sa dibidendo. Ang cash na dulo ng barbell, na may humigit-kumulang 20 buwang coverage, ang eksaktong runway na kakailanganin ng kumpanya upang maiwasang magbenta ng mga coin sa isang bumabagsak na merkado.

Ipapakita ng susunod na lingguhang pagbubunyag kung aling dulo ng barbell ang unang pinapakain ni Saylor at kung makakapagpakatatag ang pinakanababantayang bitcoin balance sheet ng merkado sa huling yugto ng cycle.